申萬宏源：維持明陽智能(601615.SH)“買入”評級 海上風機出貨量高速增長

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報告稱，明陽智能(601615.SH)是領先的風力發(fā)電機組供應商，有望受益海上風電蓬勃發(fā)展，考慮到風機大型化降本支撐招標量維持高位，風電裝機有望持續(xù)超預期，維持“買入”評級。

事件：2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入111.45億元，同比增長33.94%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.41億元，同比增長96.26%;實現(xiàn)凈利率9.1%，較去年同期提升約2.84pct。

申萬宏源主要觀點如下：

業(yè)績符合市場預期，21H1歸母凈利潤同比增長96.26%。

2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入111.45億元，同比增長33.94%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.41億元，同比增長96.26%;實現(xiàn)凈利率9.1%，較去年同期提升約2.84pct。公司業(yè)績增長主要原因系：1)受益于新能源行業(yè)高景氣度，公司在手訂單維持歷史高位，風機銷售容量上升;2)公司新能源電站投資和運營規(guī)模持續(xù)擴大，發(fā)電量穩(wěn)步提升。

引領國內(nèi)機組大型化，海上風電技術優(yōu)勢明顯。

2021年上半年，公司風機及配件板塊銷售收入為102.54億元，同比上升36.28%;對外銷售容量實現(xiàn)2.34GW，同比增長15.74%，其中，陸上風電約1.19GW，同比下降29.1%，海上風電約1.15GW，同比增長236.94%。公司引領國內(nèi)機組大型化，3MW及以上機型占交付項目比例提升至97%以上，4MW及以上機型占新增訂單比例超過60%。公司海上風機機型單機功率實現(xiàn)了從5.5MW、6.45MW、8MW、10MW到11MW的快速邁進，并且即將推出16MW的海上風機，該機型是全球最大的海上風機機型。公司自主研發(fā)的MySE5.5MW抗臺風型浮式機組成功應用，標志著國內(nèi)海上漂浮式正式步入應用新階段。

新能源電站運營業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，利潤貢獻持續(xù)提升。

截至報告期末，公司已投資的新能源電站已并網(wǎng)裝機容量達約1.26GW，同比上升41.2%;在建裝機容量約2.35GW，同比上升104.96%。報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)發(fā)電收入7.03億元，同比增長48.12%;毛利率為71.57%，同比上升約3.81個百分點。報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)發(fā)電量15.26億度，同比增加46.35%。隨著公司新能源電站投資與運營規(guī)模持續(xù)擴大，公司實施的“滾動開發(fā)“戰(zhàn)略，大幅縮短了資金回收期，增強公司盈利能力。

盈利預測：上調(diào)公司2021-2022年盈利預測，預計歸母凈利潤分別為23.59億元、28.91億元(上調(diào)前分別為23.28億元、26.52億元)，新增2023年盈利預測，預計歸母凈利潤為31.61億元，2021-2023年對應EPS分別為1.21、1.48和1.62元/股，當前股價對應PE分別為19倍、16倍和14倍。

風險提示：風電全面平價時代裝機需求階段性下降;海上風電技術研發(fā)進展不及預期。