民生證券：維持中芯國(guó)際(688981.SH)”推薦“評(píng)級(jí) 產(chǎn)能持續(xù)緊缺 半導(dǎo)體行業(yè)高景氣有望延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中芯國(guó)際(688981.SH)”推薦“評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利為105/115/134億元，PB為4.1x，參考可比公司9xPB，具有顯著增長(zhǎng)空間。

事件：公司公告，9月2日公司與上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)管委會(huì)簽署合作框架協(xié)議，雙方成立合資公司，規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能10萬片/月的12寸代工廠，專注28nm及以上成熟制程工藝。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

中芯控股并負(fù)責(zé)營(yíng)運(yùn)及管理，一年內(nèi)第三次加碼12寸產(chǎn)能

項(xiàng)目計(jì)劃投資88.7億美元，注冊(cè)資本擬為55億美元，其中公司擬出資占比不低于51%，上海市政府指定投資主體擬出資占比不超過25%，第三方投資者完成剩余出資。截止21Q2，公司總產(chǎn)能等效8寸約56.2萬片/月，本次擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的40%，在當(dāng)前成熟制程產(chǎn)能供不應(yīng)求的狀況下，將對(duì)公司產(chǎn)能形成有效補(bǔ)充。值得注意的是，本次擴(kuò)產(chǎn)為中芯一年內(nèi)第三次加碼12寸產(chǎn)能，考慮到此前中芯京城、深圳擴(kuò)產(chǎn)，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投資1226億人民幣。

臺(tái)系韓系代工廠再次漲價(jià)，產(chǎn)能緊缺持續(xù)

據(jù)報(bào)道，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)多家晶圓代工廠準(zhǔn)備再次提高成熟制程8和12寸報(bào)價(jià)，提價(jià)幅度至少為5-10%，漲價(jià)通知至2022Q1。自去年Q4產(chǎn)能緊張開始以來，中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)代工廠至少已2次提價(jià)，累計(jì)漲幅在30%以上，聯(lián)電、力積等臺(tái)廠21Q2業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。韓系廠商包括三星、KeyFoundry等亦將上調(diào)15%-20%。該行認(rèn)為本次提價(jià)將進(jìn)一步強(qiáng)化當(dāng)前的缺芯漲價(jià)邏輯，提升代工企業(yè)全年業(yè)績(jī)預(yù)期，半導(dǎo)體行業(yè)高景氣有望持續(xù)至2022年。

投產(chǎn)帶來大量設(shè)備需求，本土設(shè)備商持續(xù)受益

按照此前中芯T3擴(kuò)產(chǎn)對(duì)設(shè)備的需求進(jìn)行測(cè)算，擴(kuò)產(chǎn)10萬片/月28nm及以上成熟制程將產(chǎn)生大量設(shè)備需求，具體為爐管220臺(tái)、等離子刻蝕設(shè)備250臺(tái)、光阻涂布機(jī)70臺(tái)、光刻機(jī)80臺(tái)、去膠機(jī)80臺(tái)、CVD420臺(tái)、PVD240臺(tái)，離子注入機(jī)130臺(tái)、CMP120臺(tái)、清洗設(shè)備170臺(tái)。本土相關(guān)設(shè)備布局廠商將顯著受益本次擴(kuò)產(chǎn)。

擴(kuò)產(chǎn)增加半導(dǎo)體材料需求，本土材料供應(yīng)商迎來增長(zhǎng)動(dòng)力

疊加本次10萬片28nm以上12寸產(chǎn)線項(xiàng)目，將有效拉動(dòng)半導(dǎo)體材料需求，在供應(yīng)鏈自主可控的背景下，進(jìn)一步加快國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。當(dāng)前晶圓制造材料中，硅片占31%、電子特氣14%、掩膜版14%、光刻膠及試劑12%、CMP拋光材料7%、工藝化學(xué)品6%、靶材3%，本次擴(kuò)產(chǎn)將使包括硅片、電子特氣等在內(nèi)的半導(dǎo)體材料顯著受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。