興業(yè)證券：維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“買入”評(píng)級(jí) Q2收入環(huán)比高增長(zhǎng) 自主及日系新車周期強(qiáng)勁

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持廣汽集團(tuán)(601238.SH)“買入”評(píng)級(jí)，考慮自主及日系新車周期超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)21-23年歸母凈利潤(rùn)分別為84.9/106.2/123.1億(此前盈利預(yù)測(cè)分別為76/88/100億)。

事件：公司發(fā)布2021年中報(bào)：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入345.72億元，同比增34.83%;歸母凈利潤(rùn)43.37億元，同比增87.07%。其中21Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.48億元，同比增25.63%;歸母凈利潤(rùn)19.71億元，同比減10.41%。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

21Q2收入環(huán)比高增長(zhǎng)，自主及日系銷量環(huán)比提升。

公司21Q2汽車銷量53.0萬(wàn)輛，同比增2.2%，環(huán)比增6.7%;其中自主品牌Q2銷量7.7萬(wàn)輛，同比增1.6%，環(huán)比增3.3%，主要系傳祺GM8/傳祺GM6/埃安系列等增量貢獻(xiàn)。日系合資品牌新車周期持續(xù)，Q2銷量環(huán)比均有提升，廣本/廣豐/廣三菱21Q2銷量分別為19/21.7/1.6萬(wàn)輛，環(huán)比增4.2%/8.5%/8.3%。21Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.48億元，同比/環(huán)比分別增加25.63%/15.76%，收入增速高于自主銷量增速，預(yù)計(jì)主要系高售價(jià)車型占比提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上行。歸母凈利潤(rùn)19.71億元，同比減10.41%。

投資收益環(huán)比下滑，本部虧損環(huán)比基本持平。

21Q2公司投資收益30.6億元，同比/環(huán)比分別-3.4%/-11.1%;投資收益環(huán)比下滑預(yù)計(jì)主要系廣菲克虧損擴(kuò)大所致。本部(歸母凈利潤(rùn)-投資收益)-10.9億元，環(huán)比21Q2虧損擴(kuò)大0.1億元，預(yù)計(jì)主要由于重磅車型前期品牌宣傳等使得銷售費(fèi)用有所增加。

自主新車周期向上，日系新車周期持續(xù)

公司自主品牌新車周期向上：燃油車方面，高端MPV產(chǎn)品M8持續(xù)熱銷，影豹8月1日上市后到目前訂單破3萬(wàn)、第二代GS8成都車展發(fā)布;新能源方面，埃安系列8月終端銷量1.16萬(wàn)，8月全系訂單超1.8萬(wàn)，同時(shí)埃安增資擴(kuò)股并引入戰(zhàn)略投資者，市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制有望提升運(yùn)營(yíng)能力和創(chuàng)新實(shí)力。日系新車周期仍將持續(xù)，當(dāng)前換代漢蘭達(dá)已上市，后續(xù)國(guó)產(chǎn)塞納/鋒蘭達(dá)等新車上市，日系品牌銷量與盈利能力有望上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)回暖不及預(yù)期;新車上市銷量不及預(yù)期等。