申萬(wàn)宏源：維持比亞迪(002594.SZ)“增持”評(píng)級(jí) DMi產(chǎn)品維持高景氣 新能源行業(yè)需求快速?gòu)?fù)蘇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持比亞迪(002594.SZ)“增持”評(píng)級(jí)及原有盈利預(yù)測(cè)，21-23 年?duì)I收 2112/2759/3233 億元;歸母凈利潤(rùn) 51/81/106 億元。

公告：公司 2021 年 8 月產(chǎn)量合計(jì) 69192 輛，同比增長(zhǎng) 87.89%;銷(xiāo)量合計(jì) 68531 輛，同比增長(zhǎng) 86.32%。其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)量 50779 輛，同比增長(zhǎng) 308.23%;銷(xiāo)量 50492 輛，同比增長(zhǎng) 301.81%。 1-8 月，累計(jì)產(chǎn)量 382698 輛，同比增長(zhǎng) 68.73%;累計(jì)銷(xiāo)量 372630 輛，同比增長(zhǎng) 64.3%。其中，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量 270570 輛，同比增長(zhǎng) 196.74%;累計(jì)銷(xiāo)量 266480 輛，同比增長(zhǎng) 192.64%。

申萬(wàn)宏源主要觀點(diǎn)如下：

8月亮點(diǎn)：1)DM-i 系列：整體 Dmi 批發(fā)超 3 萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比 7 月增加約 8000 臺(tái)。其中預(yù)計(jì)秦 Plus DMi、宋 Plus DMi 、唐 DMi 交付量預(yù)期分別為 12000/10000/6000 臺(tái)。終端走訪，我們預(yù)計(jì) 8 月實(shí)際新增 DMi 訂單量接近 3.4 萬(wàn)臺(tái)。核心增量車(chē)型仍為秦 Plus/宋 Plus 系列?，F(xiàn)階段，DM-i 系列產(chǎn)品交付周期超過(guò) 2 個(gè)月，在手未交付訂單超 16 萬(wàn)，產(chǎn)品維持高景氣。

2)漢銷(xiāo)量約 9000 臺(tái)，繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。其中預(yù)計(jì)漢 EV銷(xiāo)量約 6500 臺(tái)，漢 DM 銷(xiāo)量 2500 臺(tái)，環(huán)比 7 月略有增長(zhǎng)，需求逐步趨穩(wěn)，期待后續(xù)中期改款產(chǎn)品進(jìn)一步提升產(chǎn)品力。

3)刀片電池加持，優(yōu)質(zhì) EV 車(chē)型有望貢獻(xiàn)重要銷(xiāo)量增量。全新元 Pro EV 新上市，換裝刀片后整體售價(jià)在 8-10 萬(wàn)元(300/400km)區(qū)間，在微型車(chē)市場(chǎng)性?xún)r(jià)比顯著提升，8 月銷(xiāo)量預(yù)計(jì)在 4500 輛左右。同樣，秦 Plus EV 在刀片電池加持下，產(chǎn)品性?xún)r(jià)比十足，8月銷(xiāo)量預(yù)計(jì)爬坡至 6000 臺(tái)左右位置。

展望9月：1)Dmi 隨著產(chǎn)能進(jìn)一步爬坡，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量有望沖擊 4w 臺(tái)大關(guān)。

2)E3.0 平臺(tái)新車(chē)海豚上市，9-11 萬(wàn)的定價(jià)，0.66 的軸長(zhǎng)比幫助其繼續(xù)獲得更多新增訂單，有望沖擊 5000 臺(tái)/月的水平。

新能源行業(yè)需求持續(xù)快速?gòu)?fù)蘇，競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，我們堅(jiān)定看好快速變革下仍能持續(xù)提升市占率的公司將有極大可能走到這場(chǎng)大變局的重點(diǎn)。考慮到 Dmi 車(chē)型超預(yù)期的終端需求，以及比亞迪電子在組裝業(yè)務(wù)上的迅猛發(fā)展勢(shì)頭。