經(jīng)調(diào)整EBITDA同增164% 阜博集團(03738)更多業(yè)績亮點待挖掘

8月31日，國內(nèi)版權(quán)保護SaaS龍頭阜博集團(03738)發(fā)布了2021年上半年中期業(yè)績，營收持續(xù)高速增長，盈利能力穩(wěn)定提升，成為這次業(yè)績的顯著特點。

智通財經(jīng)APP觀察到，上半年阜博集團收入同比增長91%至3.19億港元，毛利潤1.63億港元，同比增長94.8%，經(jīng)調(diào)整溢利3586.5萬港元，去年同期則虧損172.7萬港元，經(jīng)調(diào)整EBITDA達到6655.6萬港元，同比增長163.8%。股東權(quán)益總額14.63億港元，較去年年底7.89億港元大幅增長，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。

核心凈利潤高速增長 持續(xù)加大研發(fā)投入

阜博集團是專門從事內(nèi)容識別、保護及變現(xiàn)的全球SaaS運營商，賦予媒體公司及品牌關(guān)鍵能力，于全球最大的內(nèi)容分銷及社交媒體平臺上掌控其IP，并爭取IP價值最大化。目前其SaaS平臺為媒體及分銷客戶及合作伙伴提供兩種解決方案：一是內(nèi)容保護，二是內(nèi)容變現(xiàn)。

2021H1按照不同解決方案劃分，內(nèi)容變現(xiàn)實現(xiàn)收入2.33億港元，同比增長107.5%，收入占比73.1%，內(nèi)容保護收入7379.1萬港元，同比增長79.6%，收入占比23%。

智通財經(jīng)APP了解到，2019年阜博集團收購ZEFR公司Rights ID與Channel ID之后實現(xiàn)跨越式發(fā)展，以Rights ID為核心構(gòu)成了內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務的主要部分，目前內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務也是公司的主要營收板塊。

在行業(yè)和公司業(yè)務驅(qū)動下，上半年不僅實現(xiàn)營收高速增長，需要注意的是，公司的核心盈利水平也保持穩(wěn)定高速增長。

今年上半年集團毛利率達到51.2%，同比增長1個百分點，毛利率持續(xù)提升。

核心凈利潤方面，去年上半年期內(nèi)，除卻股權(quán)結(jié)算股份補償開支、融資成本、折舊攤銷等影響，因公允值變動帶來約7560萬港元的影響，撇去該部分非經(jīng)常盈利因素，今年經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長163.8%。這說明阜博集團在持續(xù)盈利能力方面在穩(wěn)定增長。

另外，智通財經(jīng)APP也注意到，阜博集團在持續(xù)加大研發(fā)投入，上半年研發(fā)開支達到4900萬港元，同比增加154.3%。該部分主要是期內(nèi)增加了更多研發(fā)活動，以及研發(fā)部門員工人數(shù)從去年的45人增加至今年的81人，研發(fā)開支增多。

作為技術(shù)驅(qū)動發(fā)展的公司，基于VDNA技術(shù)，阜博集團不斷完善技術(shù)和產(chǎn)品矩陣，將版權(quán)保護的1.0業(yè)務逐步拓展發(fā)展為天花板更高的2.0內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務。

Rights ID構(gòu)筑業(yè)務核心壁壘 行業(yè)、政策驅(qū)動營收增長

截止目前，阜博集團主要產(chǎn)品包含Rights ID、Channel ID和TVOD，Rights ID是當前收入貢獻核心，其主要流程是為內(nèi)容方在互聯(lián)網(wǎng)平臺提供全面版權(quán)管理系統(tǒng)，幫助內(nèi)容方識別、優(yōu)選和變現(xiàn)視頻內(nèi)容，幫助客戶處理版權(quán)及業(yè)務規(guī)劃等，以收入分成為主要收費方式。

從其獨特的業(yè)務模式可以看出，這是一個平臺、創(chuàng)作者、版權(quán)方三方受益的正循環(huán)模式，這也是Rights ID不同于傳統(tǒng)版權(quán)保護系統(tǒng)的地方，互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng)作者的接受程度大大提高，阜博的營收天花板也得以提高。

從整個行業(yè)來看，對比國外發(fā)展趨勢，隨著流媒體的快速發(fā)展，版權(quán)保護正處于快速成長初期。

智通財經(jīng)APP了解到，在流媒體DTC時代，內(nèi)容制作分發(fā)一體化，內(nèi)容質(zhì)量極為重要，而盜版內(nèi)容的存在將直接減少用戶訂閱，損害創(chuàng)作者利益，驅(qū)動版權(quán)保護意愿顯著增強。

目前全球內(nèi)頭部內(nèi)容平臺都在建設自有DTC平臺，2019年以來先后有Disney、HBO、Discover等建立了自有DTC平臺，截至2020年全球流媒體平臺總訂閱量已達到11億，呈現(xiàn)加速趨勢。

流媒體發(fā)展也伴隨著盜版內(nèi)容的泛濫，驅(qū)動平臺版權(quán)保護意愿與預算擴張，這也驅(qū)動了阜博集團版權(quán)保護業(yè)務監(jiān)測需求頻率、力度、范圍成長。隨著各平臺版權(quán)保護需求增加，流媒體公司要求公司VideoTracker以更高頻率監(jiān)測全網(wǎng)，減少盜版數(shù)量。通過Rights ID產(chǎn)品進行收益追索，推動公司分成收入提高。

東吳證券認為，近兩年內(nèi)容方 DTC 轉(zhuǎn)型呈加速趨勢，版權(quán)保護需正逐步釋放，在 DTC 趨勢下，內(nèi)容方版權(quán)保護需求將持續(xù)釋放，公司版權(quán)保護與內(nèi)容變現(xiàn)業(yè)務有望保持高速增長。

另外國內(nèi)的版權(quán)保護政策趨嚴，6月1日新《著作權(quán)法》正式實施，不僅擴大了影視版權(quán)保護范圍，更將爭議案件版權(quán)保護賠償金額上限從50萬人民幣提高至500萬人民幣，同時將短視頻侵權(quán)這一侵權(quán)泛濫領(lǐng)域引入法案中，填補了司法空白。

隨著國內(nèi)版權(quán)保護意識提升，有望復制國外成長路徑。今年上半年，阜博集團與快手達成合作，利用VDNA技術(shù)與快手開放的API接口，幫助快手進行內(nèi)容識別與版權(quán)保護，而這將成為阜博在國內(nèi)短視頻領(lǐng)域業(yè)務的重要節(jié)點。

擴展國內(nèi)版圖 持續(xù)進行業(yè)務升級

智通財經(jīng)APP觀察到，阜博集團在上半年持續(xù)聚焦國內(nèi)重點新市場，在當?shù)亟⒘藞F隊，并于螞蟻、快手、華數(shù)傳媒、省廣集團、咪咕、天翼視訊和中國體育等其它企業(yè)達成戰(zhàn)略及商業(yè)合作。

從今年的業(yè)績增長可以看到，阜博已經(jīng)在正確的道路上奔跑，憑借自身市場地位和技術(shù)優(yōu)勢，為眾多內(nèi)容創(chuàng)作者、分銷客戶提供全面的解決方案，不僅有利于國內(nèi)內(nèi)容市場的健康發(fā)展，也有利于自身龍頭地位的鞏固。

同時，阜博在業(yè)績公告中表示，公司將繼續(xù)在內(nèi)容保護和變現(xiàn)方面加強及建立實力，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)服務。增大研發(fā)和投資，投資新軟件加強解決關(guān)鍵垂直內(nèi)容;營運能力，以實時管理體育賽事;強化客戶支援職能，增進客戶關(guān)系;提升分析工具及功能，優(yōu)化客戶營銷支出等。

例如公司已經(jīng)在DTC產(chǎn)品和區(qū)塊鏈產(chǎn)品取得成果。目前公司于領(lǐng)先的DTC營運商等多名客戶就提供IP保護服務進行合作，此外公司致力于開發(fā)基于訂戶和應用場景的實時專有水印解決方案，其規(guī)?？纱蟠髷U展至全球所有訂戶。

公司還致力于開發(fā)專為區(qū)塊鏈相關(guān)內(nèi)容及不斷轉(zhuǎn)變的區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)而設的IP保護及變現(xiàn)服務，產(chǎn)品及解決方案圍繞識別及保護區(qū)塊鏈架構(gòu)及生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)有關(guān)非同質(zhì)化可交易代幣(NFT)的影音內(nèi)容，有望成為一類新資產(chǎn)。

據(jù)了解，區(qū)塊鏈技術(shù)應用降低保護成本并提高效率，也將釋放國內(nèi)版權(quán)保護需求，隨著行業(yè)地位不斷鞏固，業(yè)績穩(wěn)定增長，阜博集團的價值也將迎來戴維斯雙擊。