非農(nóng)數(shù)據(jù)大跌眼鏡，華爾街依舊爭論不休：今年到底要不要跟Taper說拜拜？

美國白宮和華爾街都認為，就業(yè)不佳主要怪Delta變異毒株，分析師稱，數(shù)據(jù)并非全面超差，薪資超預(yù)期上調(diào)顯示填補職位空缺太難，未來或改善。9月宣布縮減購債幾無可能，尚有多份就業(yè)數(shù)據(jù)可供觀察，今年11月或12月官宣概率依舊不小。市場同時押注美聯(lián)儲無法鷹派加息，推動美股跌幅收窄、標普轉(zhuǎn)漲，美元失守92，黃金漲超1%，美債收益率走高且曲線陡峭化。

幾天前一些鷹派的美聯(lián)儲官員還在高呼“經(jīng)濟形勢向好，9月FOMC就應(yīng)宣布縮減購債(taper)”，看上去今天他們被大幅不及預(yù)期的8月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)狠狠“打臉了”。

美國8月非農(nóng)就業(yè)僅新增23.5萬人，創(chuàng)今年1月以來的七個月最小增幅，不僅遜于市場預(yù)期中值72.5萬，甚至低于華爾街的最悲觀預(yù)期(新增30萬)。

對比更鮮明的是，6月和7月前值合計大幅上修了13.4萬，7月新增就業(yè)總數(shù)直接突破百萬關(guān)口修正至105.3萬人。這等于8月數(shù)據(jù)僅為7月前值的1/5，而5月至7月曾平均每月新增近88萬。

主流分析師普遍將這份令人大跌眼鏡的數(shù)據(jù)歸咎于新冠Delta變種毒株快速傳播。一方面這令需要與人面對面接觸的服務(wù)業(yè)招聘更為謹慎，部分應(yīng)聘者因擔心感染而推遲重返勞動力市場，同時，疫情復(fù)燃也干擾到秋季重返學(xué)校的安排，育兒負擔影響了一些家長重新就業(yè)。

華爾街點評數(shù)據(jù)：一切都怪Delta變異毒株，數(shù)據(jù)并非全面超差，薪資超預(yù)期上調(diào)是一大亮點

華爾街見聞匯總了多方媒體的專家點評，在評價具體數(shù)據(jù)方面，分析師既注意到了疫情蔓延對經(jīng)濟復(fù)蘇的干擾，也強調(diào)薪資增幅代表填補空缺職位存在困難，即數(shù)據(jù)存在改善的可能。

美國總統(tǒng)拜登完全將8月非農(nóng)就業(yè)不佳歸咎于新冠Delta變種毒株，稱美國經(jīng)濟和勞動力市場可能會“起起落落”，但復(fù)蘇仍然持久而強勁，理由是“我們?nèi)栽谠黾庸ぷ鲘徫?、而非失去它們”?/p>

他誓言要在國會通過民主黨提議的3.5萬億美元財政預(yù)算，不少分析都認為這份經(jīng)濟數(shù)據(jù)對民主黨的龐大社會支出計劃有利，即疫情造成的損害會持續(xù)更長一段時間。但也同時給共和黨落下口實，即就業(yè)增長疲軟進一步證明政府福利過多降低了人們工作的動力。

彭博社還指出，令人失望的就業(yè)報告可能會帶來額外的財政刺激，從歷史上看，這幾乎對利率沒有直接影響，美國財政部在11月可能不會像一些策略師預(yù)測的那樣減少息票和債券發(fā)行量。

8月，因與疫情相關(guān)的原因而無法工作的人數(shù)增加約40萬，總數(shù)達到560萬人。道富全球宏觀策略師Marvin Loh指出，新冠Delta變異毒株的傳播將令就業(yè)市場復(fù)蘇坎坷，推翻了市場此前更樂觀的看法，就業(yè)戲劇性放緩代表疫情仍控制著美國的經(jīng)濟未來。

疫情復(fù)燃期間的就業(yè)大幅放緩，可能引發(fā)人們對經(jīng)濟復(fù)蘇在年末停滯不前的擔憂。BMO Capital Markets高級經(jīng)濟學(xué)家Sal Guatieri稱，令人失望的8月非農(nóng)就業(yè)可能令他下調(diào)三季GDP預(yù)期。

但8月非農(nóng)平均時薪增長強勁，環(huán)比增0.6%，較預(yù)期增幅翻倍，同比增4.3%，高于預(yù)期的3.9%和7月前值的4.1%。再結(jié)合勞動參與率基本持平，有分析稱，這代表就業(yè)增長不足是工人供應(yīng)短缺所致，這種情況可能在9月6日延長的抗疫失業(yè)救濟到期后改觀，也是本次數(shù)據(jù)亮點之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席經(jīng)濟學(xué)家David Berson稱，美國服務(wù)業(yè)在Delta面前仍然開放，而且沒有接近完成，對商業(yè)的限制在春末夏初才取消，公司需要時間尋找雇員。投行杰富瑞經(jīng)濟學(xué)家Thomas Simons也稱，薪資急劇上漲清楚表明對勞動力的需求仍然強勁，就業(yè)持續(xù)增長的最大障礙是可用勞動力數(shù)量，反映在休閑與酒店業(yè)凈新增就業(yè)為零，零售和餐飲業(yè)分別大幅裁員。

美國的銀行Citizens Bank全球市場主管Tony Bedikian進而指出，8月非農(nóng)就業(yè)一貫由于夏季假期的存在而難以準確調(diào)查，8月數(shù)據(jù)經(jīng)常存在大幅修正可能性，不應(yīng)急于得出過度悲觀的結(jié)論。不過，今日數(shù)據(jù)確實反映出Delta變種毒株對美國經(jīng)濟的影響越來越大。

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟學(xué)家Ian Shepherdson更是對未來數(shù)據(jù)走向較悲觀，認為9月和10月都不太會好轉(zhuǎn)：

“如果美國在11月之前恢復(fù)到新增50萬就業(yè)，我會感到非常驚訝，而在Delta傳播之前，我們原本預(yù)計看到秋季就業(yè)人數(shù)增加100萬以上?！?/p>

華爾街點評taper：9月宣布幾無可能了，今年11月或12月官宣仍有很大概率實現(xiàn)

市場最關(guān)心非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳如何影響美聯(lián)儲縮減購債的決策，分析師共識是9月FOMC宣布taper幾無可能，對今年能否開啟taper一如既往地存在分歧，不少人認為時間表不會改變。

以分析美聯(lián)儲見長的華爾街日報和機構(gòu)凱投宏觀都認為，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)幾乎排除了9月22日FOMC會后宣布開啟縮減購債(taper)的可能。投資公司ZEGA Financial 首席執(zhí)行官Jay Pestrichelli 稱，美聯(lián)儲將不用急著taper，至少在短期內(nèi)，這可以被視為對金融市場的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli認為，今天令人驚訝的數(shù)據(jù)給taper前景蒙上了陰影，甚至可能讓美聯(lián)儲暫停并推遲宣布taper計劃。財經(jīng)媒體CNBC也稱，如果就業(yè)數(shù)據(jù)因此變得疲軟，可能促使美聯(lián)儲等到2022年才縮減購債。

素來以毒舌著稱的金融博客Zerohedge更是坦言，薪資數(shù)據(jù)顯示通脹繼續(xù)飆升，同時美國經(jīng)濟也在疫情壓力下迅速放緩，這令該國日益深陷滯脹的泥潭，并使美聯(lián)儲縮減購債的決心受到質(zhì)疑。

但也有不少人預(yù)言，薪資數(shù)據(jù)頗為亮眼，令整體數(shù)據(jù)不會改變美聯(lián)儲taper時間表。

在數(shù)據(jù)發(fā)布前，大多數(shù)投資者相信美聯(lián)儲會在11月2日至3日召開的FOMC會上宣布taper。在11月FOMC會前，10月8日將發(fā)布9月非農(nóng)就業(yè)，12月中旬FOMC會前還可看到10月和11月非農(nóng)數(shù)據(jù)。

道明證券的利率策略全球主管Priya Misra表示：“我們認為年內(nèi)啟動taper的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下來的幾份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)非常強勁，11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高級美國經(jīng)濟學(xué)家Robert Rosener也稱，這份數(shù)據(jù)消除了9月宣布taper的一些緊迫性，年內(nèi)仍可能宣布縮減QE，只不過隨著Delta毒株正在抑制經(jīng)濟活動，時間點變得非常不確定。

高盛策略師在最新研報中稱，由于7月非農(nóng)就業(yè)增加了超百萬人，8月新增就業(yè)只要達到50萬或更少，都將與美聯(lián)儲在11月宣布taper相一致。他們依舊認為，隨著延長的失業(yè)福利在下周全面到期，將在年底前增加150萬的就業(yè)人數(shù)，符合美聯(lián)儲年內(nèi)宣布taper的條件。

華爾街日報稱，8月非農(nóng)可能破壞了美聯(lián)儲在9月宣布并立刻執(zhí)行taper的理由，穩(wěn)定的就業(yè)形勢仍可能導(dǎo)致今年11 月或 12 月開啟taper，這也將給美聯(lián)儲足夠的時間觀察白宮與國會如何解決債務(wù)上限僵局：

“鮑威爾最近幾周對勞動力市場的前景表示樂觀，指出職位空缺和辭職人數(shù)均創(chuàng)新高，雖然他承認Delta帶來短期風(fēng)險，但稱在實現(xiàn)就業(yè)最大化方面繼續(xù)取得進展的前景良好?！?/p>

正如彭博行業(yè)研究的首席經(jīng)濟學(xué)家Carl Riccadonna所總結(jié)，非農(nóng)數(shù)據(jù)嚴重令人失望，將給美聯(lián)儲縮減購債的可能時間表帶來了很大不確定性。如果當前狀況延續(xù)，F(xiàn)OMC的鴿派人士將無法按照杰克遜霍爾年會上設(shè)定的時間表，滿足美聯(lián)儲在就業(yè)目標上實現(xiàn)“實質(zhì)性進一步進展”的門檻：

如果taper時間表發(fā)生變化，將對股市、貨幣市場和外匯市場產(chǎn)生重大影響。

市場押注無法鷹派加息：美股跌幅收窄標普轉(zhuǎn)漲，黃金漲超1%，美債收益率走高且曲線陡峭化

盡管美聯(lián)儲試圖將縮減QE與加息時間點脫鉤，今日的數(shù)據(jù)還是不可避免對市場加息預(yù)期產(chǎn)生了影響，即加息也許不像美聯(lián)儲6月會議點陣圖暗示的那般鷹派。

有一篇文章稱，雖然不認為這份令人失望的數(shù)據(jù)將改變美聯(lián)儲taper時間表，但它應(yīng)該有助于讓市場相信提前加息的可能性較小。在何時加息的問題上，不均衡的經(jīng)濟復(fù)蘇將令美聯(lián)儲在2023年“開始很久以后”都保持謹慎的基調(diào)。

華爾街見聞發(fā)現(xiàn)，8月非農(nóng)就業(yè)公布后，聯(lián)邦基金期貨的交易暗示初，市場認為美聯(lián)儲在明年12月便加息25基點的概率下降。其中，市場認為美聯(lián)儲在2022年12月加息一次(25基點)概率為65.6%，數(shù)據(jù)公布前為72.6%;若明年12月沒有加息，則在2023年2月加息一次(25基點)的概率為74.9%，數(shù)據(jù)公布前為83%。

今日數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股標普500指數(shù)和納指先跌后漲，道指跌超100點后跌幅砍半，對經(jīng)濟復(fù)蘇較為敏感的運輸、零售和消費品等板塊受打擊相對嚴重。

美元指數(shù)走弱并失守92關(guān)口，現(xiàn)貨黃金漲超1%并沖破1830美元;10年期美債收益率日內(nèi)整體上行逾3個基點并沖破1.32%，收復(fù)一周跌幅，美債收益率曲線變陡，均由于市場押注美聯(lián)儲很快開始任何貨幣政策正?；M程的可能性減少。

本文轉(zhuǎn)自華爾街見聞，作者：杜玉