非農(nóng)前瞻：8月NFP會出現(xiàn)上行意外嗎？

美國勞工統(tǒng)計局 (BLS) 將于9月3日08:30(北京時間9月3日20:30)發(fā)布8月非農(nóng)就業(yè)報告。8月季調(diào)后新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (NFP) 的市場共識預(yù)測為750k;上月前值為943k。

“小非農(nóng)”回顧：越來越?jīng)]用

早前于9月1日公布的ADP“小非農(nóng)”8月私人部門就業(yè)報告顯示，8月新增非農(nóng)私人就業(yè)人數(shù)為374k，大幅不及預(yù)期的640k。

ADP上月前值從330k修正為326k，遠(yuǎn)低于NFP上月前值943k且分歧進(jìn)一步拉大。

8月“小非農(nóng)”結(jié)果再度大幅不及預(yù)期(以千人為單位) 來源：ADP

ADP報告由一家納斯達(dá)克上市的人力資源管理軟件與服務(wù)商“自動化數(shù)據(jù)處理” (ADP) 公布，基于ADP系統(tǒng)內(nèi)的私企薪資檔案，并由穆迪分析公司進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。相比之下，NFP報告是基于BLS開展的當(dāng)前就業(yè)統(tǒng)計 (CES) 和美國人口普查局開展的家庭調(diào)查 (household survey)，覆蓋范圍更廣、顆粒度更高。

歷史表現(xiàn)來看，ADP并非NFP的可靠先行指標(biāo)(公布前后相隔一天)——兩組數(shù)據(jù)的相關(guān)性研究顯示，NFP有略低于四分之一的時間會落在ADP的±10%區(qū)間內(nèi)。新冠疫情爆發(fā)以來，ADP對NFP的預(yù)測效果更是每況愈下，過去7個月中有5次較NFP大幅低估。

因此，盡管周三公布的“小非農(nóng)”結(jié)果大幅不及預(yù)期，市場僅將其視作對8月NFP結(jié)果的潛在下行風(fēng)險。

新學(xué)年開始疊加失業(yè)補(bǔ)助停發(fā)：NFP的上行意外場景?

NFP涵蓋而ADP未計入的因素其實(shí)有很多。除了ADP只記錄活躍員工這塊短板，8月新學(xué)年校園首度重開為就業(yè)數(shù)字帶來的提振，也會反映在周五公布的非農(nóng)結(jié)果當(dāng)中。

美國26個州提前停止發(fā)放額外的疫情失業(yè)補(bǔ)助，同樣可能構(gòu)成8月NFP的上行意外。受疫情影響，拜登政府每周向失業(yè)者額外提供300美元的失業(yè)補(bǔ)助，本將于今年9月到期。但自6月12日開始到7月10日，多數(shù)由共和黨州長領(lǐng)導(dǎo)的26個州陸續(xù)宣布，提前停止發(fā)放這一款項(xiàng)。

申領(lǐng)失業(yè)保險人數(shù) (IU) 等高頻數(shù)據(jù)，在8月已經(jīng)開始反映失業(yè)補(bǔ)助停發(fā)帶來的變化。在8月14日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)跌至349k，為疫情爆發(fā)以來的最低點(diǎn);而續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)報2.862mm，已是連續(xù)第四周出現(xiàn)下降。在提前停發(fā)失業(yè)補(bǔ)助的26州，8月前兩周續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)降幅達(dá)12%，釋放出再就業(yè)潛在改善的信號。

兩大因素疊加在一起，可能為勞動參與率帶來進(jìn)一步提振，緩解新冠避險情緒對勞動力市場造成的壓力。

風(fēng)險提示：Delta變種加速擴(kuò)散造成超預(yù)計沖擊。

投行預(yù)測

7月前值：943k

8月共識：750k

高盛：600k

摩根大通：625k

野村：690k

巴克萊：850k

花旗：850k

瑞銀：1000k

來源：Wind，智堡

本文來源于“智堡Wisburg”，作者張一葦;智通財經(jīng)編輯：文文。