中銀證券：維持韋爾股份(603501.SH)“增持”評(píng)級(jí) H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期 多業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持韋爾股份(603501.SH)“增持”評(píng)級(jí)，考慮下游需求旺盛，調(diào)整21-23年EPS至5.207/6.8/8.644元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為51/39/31X。

事件：公司發(fā)布2021年半年報(bào)：報(bào)告期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.48億元，同比增長(zhǎng)54.77%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.44億元，同比增長(zhǎng)126.6%。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

各業(yè)務(wù)線高速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)步提升。

報(bào)告期內(nèi)，公司半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入105.49億元，營(yíng)收占比為85.07%，同比增長(zhǎng)53.07%。其中，CMOS圖像傳感器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.82億元，占設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例達(dá)86.10%;觸控與顯示解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.13億元，占設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例達(dá)5.81%，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);模擬解決方案收入同比增長(zhǎng)55.52%。毛利率方面，上半年公司整體毛利率為33.09%，同比增長(zhǎng)0.75個(gè)百分點(diǎn)，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率為36.02%，同比增長(zhǎng)1.3個(gè)百分點(diǎn)。

堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)，不斷提升在手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

繼2020年率先實(shí)現(xiàn)0.7um6400萬(wàn)像素圖像傳感器量產(chǎn)后，公司又研發(fā)推出了全球首款用于高端手機(jī)前置和后置攝像頭的0.61um像素高分辨率4K圖像傳感器OV60A，手機(jī)用高分辨率前攝和超廣角后攝應(yīng)用上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新升級(jí)，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在手機(jī)CMOS圖像傳感器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有助于公司市占率的提升。

車(chē)用CMOS圖像傳感器技術(shù)領(lǐng)先，受益車(chē)用攝像頭數(shù)量增長(zhǎng)。

公司在汽車(chē)市場(chǎng)耕耘多年，車(chē)用CMOS圖像傳感器技術(shù)領(lǐng)先，研發(fā)的HALE組合算法，能夠同時(shí)提供出色的HDR和LFM能，DeepWell?雙轉(zhuǎn)換增益技術(shù)可以顯著減少運(yùn)動(dòng)偽影，分離像素LFM技術(shù)配合四路捕捉，可在汽車(chē)整個(gè)溫度范圍內(nèi)提供高性能。

通過(guò)與國(guó)際領(lǐng)先的汽車(chē)視覺(jué)技術(shù)的公司開(kāi)展方案合作，公司能夠?yàn)楹笠晹z像頭(RVC)、環(huán)景顯示系統(tǒng)(SVS)和電子后視鏡提供更高性?xún)r(jià)比的高質(zhì)量圖像解決方案。在車(chē)內(nèi)應(yīng)用方面，公司采用OmniPixel?3-GS像素技術(shù)及RGB-IR全局快門(mén)技術(shù)研發(fā)的圖像傳感器，讓精確完整的車(chē)內(nèi)傳感解決方案成為可能。憑借業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的車(chē)用CIS技術(shù)，公司將深度受益于車(chē)用攝像頭市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)需求不及預(yù)期，供應(yīng)鏈產(chǎn)能供給不及預(yù)期。