中航證券：維持中信建投(601066.SH)“持有”評(píng)級(jí) 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與兩融業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中航證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中信建投(601066.SH)資管業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)受基金專戶產(chǎn)品及基金子公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)影響，對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定拖累。預(yù)測(cè)21-23年基本每股收益分別為1.51/1.84/2元，每股凈資產(chǎn)分別為15.26/16.76/18.33元，結(jié)合公司當(dāng)前估值和股價(jià)，維持“持有”評(píng)級(jí)。

事件：公司8月27日披露2021年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.26億元(+24.51%)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)45.29億元(-1.08%)，報(bào)告期末歸屬于上市公司股東的權(quán)益740.75億元(+9.36%)，基本每股收益0.55元(-5.17%)。

中航證券主要觀點(diǎn)如下：

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與兩融業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提升。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入28.23億元(+10.63%)。公司財(cái)富管理板塊主要包括經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)及回購(gòu)業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司實(shí)現(xiàn)凈收入24.46億元，其中，代理買賣證券凈收入、代銷金融產(chǎn)品凈收入和托管證券市值的市場(chǎng)份額分別為3.40%、4.65%和7.30%，同比增加0.18pct、1.11pct和1.22pct。

兩融業(yè)務(wù)方面，截至報(bào)告期末，公司兩融業(yè)務(wù)余額達(dá)640.28億元(73.99%)，市場(chǎng)占比3.59%，同比增加0.43pct?；刭?gòu)業(yè)務(wù)方面，上半年，公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)本金余額達(dá)158.51億元(-33%)，公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步提升。

投行業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入19.21億元(-3.08%)。股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，公司完成主承銷金額400.07億元(-42.28%)，完成股權(quán)融資項(xiàng)目39單(+77.27%)。其中IPO主承銷21家，承銷金額153.34億元(-63.82%);完成再融資承銷18家，承銷金額246.73億元(-8.4%)。

債務(wù)融資業(yè)務(wù)方面，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主承銷金額6425.05億元(+12.17%)，共計(jì)完成975單項(xiàng)目(-16.24%)，與上年同期水平基本持平。在2020年股權(quán)融資高業(yè)績(jī)基數(shù)的壓力下，公司上半年股權(quán)融資規(guī)模，尤其是IPO融資規(guī)模出現(xiàn)了較大程度的下滑，股權(quán)承銷各項(xiàng)業(yè)務(wù)的承銷數(shù)量和規(guī)模(除再融資承銷數(shù)量)名次也由行業(yè)第1下降至2-4名。但整體來(lái)看，公司投行業(yè)務(wù)水平仍保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

投資業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)交易及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入41.16億元(-3.81%)。其中，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增規(guī)模人民幣1,445.65億元，收益互換新增規(guī)模人民幣347.51億元。同時(shí)，公司進(jìn)一步加強(qiáng)FICC全牌照業(yè)務(wù)體系建設(shè)，其中美元債投資規(guī)模合計(jì)超過(guò)150億人民幣，外匯交易量超過(guò)700億美元，外匯及商品部分交易收入穩(wěn)步增加。

主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。

2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入5.7億元(-24.26%)。公司受托資產(chǎn)管理規(guī)模人民幣4288.81億元(-12.52%)，其中，公司主動(dòng)管理型產(chǎn)品規(guī)模人民幣3329.02億元(+33.83%)，占資產(chǎn)管理總規(guī)模的77.62%，同比提升26.88pct，主動(dòng)管理規(guī)模占比大幅提升。

另一方面，中信建投基金業(yè)績(jī)下滑。2021年上半年，中信建投基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入-7014.12萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-9939.84萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì))。截至報(bào)告期末，中信建投基金資產(chǎn)管理規(guī)模550億元(-23.43%)，其中公募基金管理規(guī)模366.91億元(+68.93%)，中信建投基金專戶產(chǎn)品及基金子公司元達(dá)信資本管理(北京)有限公司專戶產(chǎn)品管理規(guī)模人民幣183.09億元，環(huán)比下降36.05%?；鹱庸镜奶潛p導(dǎo)致公司資管業(yè)務(wù)整體收入下滑。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管加強(qiáng)、市場(chǎng)波動(dòng)、疫情反復(fù)等。