國(guó)信證券：調(diào)高廣汽集團(tuán)(601238.SH)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入” 價(jià)值區(qū)間22.4-28元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，調(diào)高廣汽集團(tuán)(601238.SH)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，維持此前盈利預(yù)測(cè)21-23年凈利潤(rùn)分別為86.5/115.7/123億元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22/16.4/15.4倍，更新一年期(22年)目標(biāo)股價(jià)22.4-28元(20-25倍)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

2021Q2營(yíng)收同比增26%，凈利潤(rùn)處于高位

公司2021年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收345.72億元，同比增35%;2021年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.37億元，同比增87%。Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收185.48億元，同比增26%;歸母凈利潤(rùn)19.71億元，同比減10%。從投資凈收益來(lái)看，2021Q2公司投資凈收益為30.60億元，同比減少1.07億元，維持高位。

毛利率改善，費(fèi)用管控得當(dāng)

公司2021H1年毛利率為6.6%，同比上升1.2pct，凈利率為12.7%，同比上升3.5pct。拆單季度看，2021Q2毛利率為7.4%，同比上升1.1pct;凈利率為10.9%，同比下降4.3pct。從費(fèi)用端來(lái)看，2021H1期間費(fèi)用率為12.43%，同比減0.09pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.66/5.04/1.52/0.21pct，同比+0.04/-0.56/-0.02/+0.45pct;2021Q2期間費(fèi)用率為13.21%，同比增0.75pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.02/5.68/1.43/0.09pct，同比+0.12/+0.29/-0.45/+0.81pct。

主要整車(chē)企業(yè)態(tài)勢(shì)穩(wěn)中向好，電動(dòng)化、智能化、數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)取得突破

廣汽豐田、廣汽本田延續(xù)上年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)優(yōu)異，廣汽乘用車(chē)連續(xù)12個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量同比正增長(zhǎng)，廣汽埃安產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司研產(chǎn)銷(xiāo)一體化協(xié)同效率提升，產(chǎn)品聚焦初見(jiàn)成效，數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)取得突破，自主品牌企穩(wěn)蓄勢(shì)。電動(dòng)化方面，海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)、彈匣電池系統(tǒng)安全技術(shù)、超級(jí)快充電池技術(shù)等多項(xiàng)技術(shù)取得突破。

智能化方面，在車(chē)云一體化電子電器架構(gòu)、智能駕駛、ADiGO智能物聯(lián)系統(tǒng)等方面取得了階段性的進(jìn)展。數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)方面，以廣汽數(shù)字化加速器(GDA)項(xiàng)目群為抓手，逐步實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型從營(yíng)銷(xiāo)、管控領(lǐng)域向智能制造、研發(fā)領(lǐng)域的延伸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷(xiāo)售不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;國(guó)家政策變動(dòng)。