西部證券：維持贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)“增持”評(píng)級(jí) 量?jī)r(jià)齊升 業(yè)績(jī)進(jìn)入增長(zhǎng)快車道

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)“增持”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)為28.54/42.76/56.47億元，EPS為1.99/2.97/3.93元。

事件：公司2021年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.64億元，同比增70.27%;歸母凈利潤(rùn)14.17億元，同比增805.29%。公司2021年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.57億元，同比增87.87%，歸母凈利潤(rùn)9.41億元，同比增532.35%。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

上游原料端供應(yīng)緊張拉動(dòng)鋰礦價(jià)格，公允價(jià)值變動(dòng)增厚公司業(yè)績(jī)。

全球新能源汽車上行趨勢(shì)確定，資源端供應(yīng)增量有限，2021年8月30日鋰精礦價(jià)格為915美元/噸，相比年初增長(zhǎng)117.86%。贛鋒持股6.33%的Pilbara公司擁有Pilgangoora鉭鋰礦開采權(quán)。Pilbara 2021年8月30日收盤價(jià)為1.56澳元/股，較年初增長(zhǎng)131.8%。公司2021H1實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益5.44億元，同比增963.49%。公司持續(xù)布局資源端，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。

鋰鹽需求擴(kuò)容，擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。

新能源車景氣持續(xù)帶動(dòng)鋰鹽需求增加，動(dòng)力電池高鎳化趨勢(shì)逐漸推進(jìn)，氫氧化鋰需求量將不斷擴(kuò)容。公司于豐城投資建設(shè)年產(chǎn)5萬噸鋰電新能源材料項(xiàng)目，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期建設(shè)年產(chǎn)2.5萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目。公司目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能43000噸/年，氫氧化鋰產(chǎn)能81000噸/年。一期項(xiàng)目建成后公司氫氧化鋰產(chǎn)能將超過10萬噸。公司2021年H1實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率35.13%/35.99%，同比增15.78%/29.44%，盈利能力伴隨規(guī)模效應(yīng)有所增強(qiáng)。

鋰電業(yè)務(wù)持續(xù)布局，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同作用。

公司現(xiàn)有磷酸鐵鋰產(chǎn)能1GWh，未來將擴(kuò)產(chǎn)至3GWh，若江西新余5GWh、重慶10GWh鋰電池項(xiàng)目、贛鋒鋰電6GWh鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)，鋰電產(chǎn)能將突破20GWh。公司一體化戰(zhàn)略有望持續(xù)擴(kuò)展估值空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、新增產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期。