山西證券：維持東方證券(600958.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)力 業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持東方證券(600958.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年的營(yíng)收分別為302.7/353.73/443.48億元，歸母凈利潤(rùn)分別為46.51/58.64/78.49億元，EPS分別為0.67/0.84/1.12元，每股凈資產(chǎn)8.65/10.66/13.07元，對(duì)應(yīng)PB分別為1.73/1.4/1.15。

事件：2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.77億元，同比增37.94%;歸母凈利潤(rùn)27億元，同比增76.95%;對(duì)應(yīng)EPS0.37元/股;加權(quán)平均ROE4.6%，較去年同期增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。

山西證券主要觀點(diǎn)如下：

中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

公司歸母凈利潤(rùn)同比大增76.95%，遠(yuǎn)超行業(yè)9%的增長(zhǎng)率。剔除倉(cāng)單業(yè)務(wù)影響，公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管/自營(yíng)/其他同比增長(zhǎng)增幅分別為45%/44%/-23%/110%/68.3%。

聚焦金融產(chǎn)品代銷(xiāo)和高凈值客戶，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型卓有成效。

公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入市占率1.76%，行業(yè)排名21位，新增開(kāi)戶數(shù)同比增長(zhǎng)58.06%。代銷(xiāo)收入為2.99億元，同比增長(zhǎng)159%。公司股票+混合公募基金保有規(guī)模494億元，排名第五。公司為高凈值客戶提供1+N的服務(wù)，客戶數(shù)量較年初增長(zhǎng)14.15%。

發(fā)揮投研優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理優(yōu)勢(shì)繼續(xù)夯實(shí)。

資管業(yè)務(wù)為公司的特色板塊，專(zhuān)注提升“專(zhuān)業(yè)投研+專(zhuān)業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，凈收入多年來(lái)位居行業(yè)第一。資管業(yè)務(wù)近七年股票投資主動(dòng)管理收益率538.52%，近五年股票投資主動(dòng)管理收益率206.21%，收益率均排名第一。資管業(yè)務(wù)規(guī)模為3525.88億元，比2020年末增長(zhǎng)18.1%。持股35.41%的基金公司匯添富管理規(guī)模超1.2萬(wàn)億元。

投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升。

子公司東方投行完成股權(quán)融資項(xiàng)目家數(shù)同比增長(zhǎng)160%，主承銷(xiāo)金額同比增長(zhǎng)258.84%。其中，IPO承銷(xiāo)規(guī)模111.08億元，排名行業(yè)第5。債券業(yè)務(wù)主承銷(xiāo)家數(shù)和金額均提升30%以上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：二級(jí)市場(chǎng)大幅下滑;公司出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)事件;資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。