國(guó)信證券：維持長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 價(jià)值區(qū)間25.4-29.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)智能化布局早，同時(shí)著力推動(dòng)擁護(hù)、品牌、產(chǎn)品、服務(wù)模式四大轉(zhuǎn)型，有望受益于自主崛起機(jī)遇。預(yù)計(jì)21/22/23年凈利潤(rùn)為49.8/64.4/71.9億元(原62.15/50.39/56.42億)，合理估值區(qū)間為25.4-29.6元(對(duì)于22年30-35倍市盈率)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

2021H1凈利潤(rùn)為17億元，符合預(yù)期

公司2021年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收567.85億元，同比增73%;2021年H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.29億元，同比減34%，業(yè)績(jī)預(yù)告為16-19億元，符合預(yù)期。Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.57億元，同比增17%;歸母凈利潤(rùn)8.76億元，同比減56%。

毛利率改善，費(fèi)用管控得當(dāng)

公司2021H1年毛利率為15.32%，同比上升6.03pct，凈利率為3.18%，同比下降4.76pct。拆單季度看，2021Q2毛利率為16.88%，同比上升7.27pct;凈利率為3.84%，同比下降5.48pct。從費(fèi)用端來(lái)看，2021H1期間費(fèi)用率為9.91%，同比減1.69pct;2021Q2期間費(fèi)用率為11.17%，同比增1.38pct。

推進(jìn)第三次創(chuàng)業(yè)，重點(diǎn)產(chǎn)品表現(xiàn)可圈可點(diǎn)、項(xiàng)目里程碑有序推進(jìn)

2021年上半年，公司圍堅(jiān)定推進(jìn)“第三次創(chuàng)業(yè)”，聚焦規(guī)模、市占率、利潤(rùn)提升，強(qiáng)化營(yíng)銷牽引、狠抓經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，上半年實(shí)現(xiàn)銷量120.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.5%，市占率同比提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，其中長(zhǎng)安系中國(guó)品牌乘用車銷售66.0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)68.3%，重回中國(guó)品牌乘用車企業(yè)第一。公司成立專責(zé)組，瞄準(zhǔn)汽車產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展主要方向，打造長(zhǎng)安硬核“科技輪”。UNI-K、全新CS35PLUS、2021款CS75PLUS、2021款逸動(dòng)PLUS、2021款CS95、2021款CS85COUPE、奔奔E-Star國(guó)民版等車型正式上市。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期，疫情影響后期需求復(fù)蘇不及預(yù)期。