中信建投：隆基股份(601012.SH)量價齊升推動光伏業(yè)務(wù)收入大增

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，隆基股份(601012.SH)未來將以森特作為其開拓BIPV領(lǐng)域業(yè)務(wù)的重要依托，并有望通過氫能以及BIPV業(yè)務(wù)開啟新的業(yè)績增長曲線。

事件：根據(jù)隆基股份半年報，2021上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入350.98億元，同比增長74.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤49.93億元，同比增長21.3%，對應(yīng)EPS為0.93元/股。報告期內(nèi)，公司加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為12.56%，同比降低1.36個百分點。

另外，公司今年Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入192.44億元，同比增長66.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.91億元，同比增長10.59%。

中信建投主要觀點如下：

量價齊升推動光伏業(yè)務(wù)收入大增，利潤率同比有所下降

2021年上半年，公司光伏產(chǎn)品實現(xiàn)收入341.95億元，同比增長80.67%。從產(chǎn)品銷售量來看，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司單晶硅片實現(xiàn)出貨38.36GW，其中外銷18.76GW，同比增長36.48%;組件實現(xiàn)出貨17.01GW，其中外銷16.6GW，同比增長152.4%。另外，上半年上游硅料價格上漲助推光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格隨之提升，但同時硅料成本以及海運費的上漲、Q2開工率下滑也對公司利潤率形成壓制。報告期內(nèi)，公司毛利率和凈利率分別為22.73%、14.22%，同比分別降低6.5和6.86個百分點。

產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，市場地位穩(wěn)固

上半年公司硅片及組件出貨均保持市場第一的位置，并且組件市占率進(jìn)一步提升。目前，公司騰沖年產(chǎn)10GW單晶硅棒項目和西安航天一期年產(chǎn)7.5GW電池項目已達(dá)產(chǎn)，曲靖年產(chǎn)10GW單晶硅棒和硅片項目和楚雄(三期)年產(chǎn)20GW單晶硅片項目已部分投產(chǎn)，寧夏樂葉年產(chǎn)3GW單晶電池項目和西咸樂葉年產(chǎn)15GW單晶電池項目正在建設(shè)中。根據(jù)規(guī)劃，今年底公司單晶硅片、電池、組件產(chǎn)能預(yù)計分別達(dá)到105GW、38GW和65GW，公司市場地位有望進(jìn)一步穩(wěn)固。

技術(shù)為基，N型電池技術(shù)不斷進(jìn)步

公司上半年研發(fā)投入金額6.14億元，占營業(yè)收入比重達(dá)到4.6%。在高效電池技術(shù)上，公司對TOPCon、HJT等新型電池技術(shù)均有深入的研究和技術(shù)儲備。2021年6月初，公司公布了N型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.21%，HJT電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.26%，最新公布的P型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.19%，不斷刷新世界紀(jì)錄，其中N型TOPCon和HJT電池效率紀(jì)錄被澳大利亞新南威爾士大學(xué)教授馬丁.格林撰寫的第58版《太陽能電池效率表》所收錄。

布局BIPV及氫能業(yè)務(wù)，開拓業(yè)績增長新驅(qū)動力

除傳統(tǒng)的光伏制造以及電站業(yè)務(wù)以外，公司還積極布局光伏制氫以及BIPV領(lǐng)域。目前公司氫能因為主要布局在江蘇(無錫)，報告期內(nèi)公司新設(shè)立子公司隆基氫能，主要負(fù)責(zé)氫能業(yè)務(wù)的布局和開拓。同時，公司于今年4月受讓森特股份13.08億股，目前持股比例為24.28%。該行認(rèn)為，公司未來將以森特作為其開拓BIPV領(lǐng)域業(yè)務(wù)的重要依托，并有望通過氫能以及BIPV業(yè)務(wù)開啟新的業(yè)績增長曲線。

風(fēng)險提示：硅料價格上漲導(dǎo)致組件開工率下調(diào);下游電廠裝機需求不及預(yù)期;公司產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。