中信建投：長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)新車型逐漸落地 迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升新階段

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，長(zhǎng)安汽車(000625.SZ)發(fā)布多款新車，包括UNI系列轎車UNI-V(2022Q1上市)，純電新平臺(tái)首款SUVC385(2022Q1上市，走量車型)以及高端品牌首款純電SUVE11(2022Q2上市)，有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升階段。

事件：公司發(fā)布2021年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567.9億元，同比增73.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.3億元，同比減33.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比增128.3%。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

銷量增長(zhǎng)疊加結(jié)構(gòu)改善，盈利能力增長(zhǎng)迅速

21Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.6億元，同/環(huán)比+16.7%/-22.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.8億元，同/環(huán)比-55.6%/+2.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同/環(huán)比+102.4%/-97.2%。整體來(lái)看，21H1營(yíng)收高增速主要系銷量持續(xù)增長(zhǎng)(1-6月自主品牌銷量96萬(wàn)輛，同比增53.5%)，公司利潤(rùn)增速>營(yíng)收增速>銷量增速，處于健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。毛利率方面，Q2毛利率16.9%，同比增7.3pct，環(huán)比增2.8pct，盈利能力提升顯著。

該行認(rèn)為，毛利率提升原因?yàn)椋?)銷量結(jié)構(gòu)改善，UNI系列和CS75系列占比提升;2)降本穩(wěn)步進(jìn)行，全年27億降本目標(biāo)對(duì)應(yīng)單季度6.7億。該行預(yù)計(jì)，下半年行業(yè)缺芯改善，UNI系列銷量復(fù)蘇更快，疊加降本持續(xù)進(jìn)行，毛利率有望進(jìn)一步提升。期間費(fèi)用率方面，Q2三費(fèi)率為9.82%，同比增1.4pct，環(huán)比增2.2pct，單季度費(fèi)用率提升主要系計(jì)提新能源積分導(dǎo)致管理費(fèi)用增加增加6.4億。、

2021年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)73.2%

公司發(fā)布2021年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入567.9億元，同比增73.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.3億元，同比減33.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比增128.3%。

單季度來(lái)看，21Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收247.6億元，同/環(huán)比+16.7%/-22.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.8億元，同/環(huán)比-55.6%/+2.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同/環(huán)比+102.4%/-97.2%。其中，21H1營(yíng)收高增速主要系銷量持續(xù)增長(zhǎng)(1-6月自主品牌銷量96萬(wàn)輛，同比增53.5%)，總體來(lái)看，公司利潤(rùn)增速大于營(yíng)收增速，營(yíng)收增速大于銷量增速，處于健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

公司21H1毛利率為15.3%，同比增6pct。21Q2毛利率為16.9%，同比增7.3pct，環(huán)比增2.8pct，盈利能力提升顯著。該行認(rèn)為，公司21Q2毛利率提升原因?yàn)椋?)銷量結(jié)構(gòu)改善，UNI系列和CS75系列占比提升;2)降本穩(wěn)步進(jìn)行，全年27億降本目標(biāo)對(duì)應(yīng)單季度6.7億。該行預(yù)計(jì)，下半年銷量復(fù)蘇疊加降本持續(xù)進(jìn)行，毛利率有望進(jìn)一步提升。

期間費(fèi)用率方面，21Q2公司三費(fèi)率為9.82%，同比增1.4pct，環(huán)比增2.2pct，其中銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為4.6%/7.1%/-0.5%，同比+1.7/-0.1/-0.2pct，環(huán)比+1.4/+1/-0.2pct，單季度管理費(fèi)用提升主要系計(jì)提新能源積分增加6.4億。

風(fēng)險(xiǎn)提示：短期缺芯影響;新品牌市場(chǎng)接受度不及預(yù)期等。