西牛證券：維持虎視傳媒(01163)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至1.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西牛證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持虎視傳媒(01163)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，下調(diào)對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)約17.4%-22.9%，目標(biāo)價(jià)降至1.1港元，相當(dāng)于2021年/2022年/2023年27.4x/12.0x/7.8x預(yù)測(cè)市盈率。

西牛證券主要觀點(diǎn)如下：

虎視傳媒于2021年上半財(cái)年實(shí)現(xiàn)總收入1.4億元人民幣，較去年同期增長(zhǎng)16.7%，凈利潤(rùn)同比減少40.9%至1376.3萬(wàn)元人民幣，符合該行預(yù)期。海外地區(qū)業(yè)務(wù)迅速的恢復(fù)與中國(guó)地區(qū)的拓展為集團(tuán)帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力，但在過(guò)渡期中較低的利潤(rùn)率及較高的支出比例削弱集團(tuán)的盈利能力。

研發(fā)開(kāi)支為決定性因素：虎視傳媒有意加強(qiáng)i)在線上貨物追蹤系統(tǒng)及物流管理系統(tǒng)、ii)應(yīng)用程式及iii)AdTensor方面的投入。根據(jù)該行的預(yù)測(cè)，每500萬(wàn)元人民幣的投入將為集團(tuán)帶來(lái)1.3%凈利潤(rùn)率的影響，而該行認(rèn)為500萬(wàn)元–1000萬(wàn)元人民幣為目前較為合適的水平。

中國(guó)地區(qū)重要性正在提高，但未能完全反映：虎視傳媒于2021年第二季實(shí)現(xiàn)約4464萬(wàn)元人民幣廣告開(kāi)支，較2021年首季環(huán)比增長(zhǎng)1.3x。該行同意中國(guó)地區(qū)的進(jìn)展較預(yù)期為慢，集團(tuán)可能需要更多的時(shí)間深耕該地區(qū)，但該行仍然堅(jiān)信中國(guó)地區(qū)將為集團(tuán)未來(lái)的主要收入來(lái)源之一。

海外地區(qū)復(fù)蘇較預(yù)期為快：2021年上半財(cái)年，虎視傳媒海外地區(qū)業(yè)務(wù)恢復(fù)得較預(yù)期為快，總廣告開(kāi)支較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)三成。該行對(duì)海外地區(qū)強(qiáng)勁的表現(xiàn)感到驚訝，尤其是主要市場(chǎng)之一的印度地區(qū)未能復(fù)蘇，意味著印度以外的地區(qū)取得令人滿(mǎn)意的增長(zhǎng)。該行預(yù)期集團(tuán)未來(lái)的海外地區(qū)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)能夠維持于雙位數(shù)。