國金證券：維持北方華創(chuàng)(002371.SZ)“買入”評級 盈利能力大幅提升 深度受益國產(chǎn)化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，北方華創(chuàng)(002371.SZ)電子元器件增長超預(yù)期，利潤加速釋放，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I收95/136/180億元，同增57%/43%/32%，分別上調(diào)5%/8%/12%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.6/11.2/14.5億元，同增61%/30%/30%，分別上調(diào)15%/12%/6%，對應(yīng)P/E為202x/156x/120x，P/S為18x/13x/10x，維持“買入”評級。

業(yè)績簡評：公司8月30日發(fā)布2021年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.08億元，同比增長65.75%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.1億元，同比增長68.6%，符合預(yù)期?？鄯呛髢衾麧櫈?.25億元，同比增長128%，盈利能力大幅提升。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年半導(dǎo)體設(shè)備增長91%，電子元器件大增75%，綜合毛利增加6.8pct

1)分類來看公司電子工藝裝備實(shí)現(xiàn)營收28.3億元，同比增長63.8%，(其中半導(dǎo)體設(shè)備25億元同比增長91%，真空及鋰電設(shè)備3.3億同比下滑22%，半導(dǎo)體設(shè)備包含集成電路及其他泛半導(dǎo)體設(shè)備)，電子元器件實(shí)現(xiàn)7.7億營收，同比增長75.4%，增速大幅提升。

2)公司盈利能力大幅提升，2021H1綜合毛利率為43.15%，同比增加6.8pct，其中電子工藝設(shè)備34.9%，同比增加6.2pct，電子元器件73.3%，同比增加8.2pct。

公司在手訂單飽滿，半導(dǎo)體設(shè)備高景氣持續(xù)，深度受益國產(chǎn)化。

1)2021H1公司存貨大幅增長至71.7億元;合同負(fù)債為47.4億元，較2020年底增長56%，在手訂單飽滿，半導(dǎo)體設(shè)備中集成電路以及光伏設(shè)備等高景氣持續(xù)。

2)半導(dǎo)體設(shè)備高景氣持續(xù)，根據(jù)SEMI，預(yù)計(jì)2021年全球半導(dǎo)體設(shè)備增長34%達(dá)到953億美元，2022年有望突破1000億美元。2021年來北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨額連續(xù)創(chuàng)月度新高，1-7月合計(jì)同比增長46%。

3)該行認(rèn)為在半導(dǎo)體各細(xì)分板塊中，國產(chǎn)化主線下設(shè)備行業(yè)景氣度最為確定，公司在此次半導(dǎo)體國產(chǎn)替代浪潮中最為受益。公司定增85億元加碼研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，擬投入38億元擴(kuò)建年產(chǎn)集成電路設(shè)備500臺、新興半導(dǎo)體設(shè)備500臺、LED設(shè)備300臺、光伏設(shè)備700臺的生產(chǎn)基地;31億元投資設(shè)備研發(fā)，8億元投資電子元器件項(xiàng)目。新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)值達(dá)79億元。

風(fēng)險提示：技術(shù)突破不及預(yù)期、下游擴(kuò)產(chǎn)及產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期等。