國盛證券：維持隆基股份(601012.SH)“增持”評級 上半年業(yè)績穩(wěn)中向好 推動向電池片技術(shù)變革

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持隆基股份(601012.SH)“增持”評級，預計21-23年實現(xiàn)歸母凈利潤117.92/155.73/178.35億元，對應(yīng)估值44.7/33.8/29.5倍。

國盛證券主要觀點如下：

上半年業(yè)績穩(wěn)中向好，硅片端盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先。

2021年上半年，公司實現(xiàn)營收350.98億元，同比增長74.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤49.93億元，同比增長21.30%，業(yè)績穩(wěn)中向好，上半年由于組件收入占比的快速提升，以及硅料漲價和大量低價組件訂單的消化，導致盈利能力有所回落，報告期內(nèi)銷售凈利率為14.22%，而在硅片端，公司持續(xù)提升生產(chǎn)效率，保持行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力。

出貨數(shù)據(jù)高速增長，適應(yīng)市場變化調(diào)整產(chǎn)能釋放節(jié)奏，光伏龍頭地位進一步強化。

硅片方面，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)硅片出貨38.36GW，其中對外銷售18.76GW，同比增長36.48%;實現(xiàn)組件出貨17.01GW，其中對外銷售16.60GW，同比增長152.40%。根據(jù)PVInfoLink統(tǒng)計，公司組件出貨繼續(xù)保持行業(yè)第一位置，且領(lǐng)先優(yōu)勢在不斷擴大。上半年，受硅料漲價影響，部分下游需求處于觀望狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈開工率有所下調(diào)，公司適時調(diào)整投產(chǎn)節(jié)奏，騰沖10GW硅棒和西安航天7.5GW電池項目已達產(chǎn)，曲靖10GW硅片和楚雄(三期)20GW硅片項目已部分投產(chǎn)，寧夏樂葉3GW和西咸樂葉15GW電池正在建設(shè)中。

堅持創(chuàng)新引領(lǐng)理念，持續(xù)加大研發(fā)投入，深刻把握電池片技術(shù)變革歷史節(jié)點。

公司堅持技術(shù)創(chuàng)新與行業(yè)引領(lǐng)，在上一輪大的技術(shù)變革中，推動光伏產(chǎn)業(yè)由多晶向單晶轉(zhuǎn)型，當前硅片技術(shù)紅利已經(jīng)逐漸消退，而電池片將迎來技術(shù)變革的重要節(jié)點，公司持續(xù)加大投入，在N型TOPCon、HJT、P型TOPCon等領(lǐng)域不斷刷新世界紀錄，加速新技術(shù)量產(chǎn)化進程，持續(xù)推動行業(yè)技術(shù)變革。

積極擴張BIPV業(yè)務(wù)，拓展合作伙伴實現(xiàn)共同開發(fā)，向光伏下游多應(yīng)用場景延伸，打造公司新增長點。

公司依托組件端的制造能力和技術(shù)實力，積極向光伏下游多應(yīng)用場景延伸，著力推動BIPV業(yè)務(wù)的發(fā)展。報告期內(nèi)，公司完成對森特股份部分股權(quán)的收購，目前持股比例為24.28%，為其第二大股東，此次合作將結(jié)合森特股份在建筑屋頂設(shè)計、維護上的優(yōu)勢，有力推動BIPV業(yè)務(wù)的開發(fā);此外，公司已與亞瑪頓簽訂合作協(xié)議，共同研發(fā)用于BIPV的1.6mm超薄玻璃，進一步減輕結(jié)構(gòu)重量，持續(xù)優(yōu)化BIPV產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足建安需求，拓展更多應(yīng)用場景，有望打開BIPV業(yè)務(wù)的成長空間。

風險提示：行業(yè)需求不及預期，產(chǎn)業(yè)鏈價格不及預期。