國(guó)信證券：予北京君正(300223.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 汽車存儲(chǔ)IC迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，北京君正(300223.SZ)作為國(guó)內(nèi)稀缺的汽車存儲(chǔ)IC領(lǐng)軍企業(yè)，隨著各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，預(yù)計(jì)21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為7.96/10.38/12.79億元，對(duì)應(yīng)增速988%/30%/23%對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為89/69/56倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30倍，處于業(yè)績(jī)預(yù)告中值

1H21營(yíng)收23.36億元，同比增長(zhǎng)超5倍，歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比增長(zhǎng)30倍，歸母扣非凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)31倍。其中公司因收購(gòu)產(chǎn)生資產(chǎn)評(píng)估增值的折舊與攤銷影響金額約0.67億元。2Q21營(yíng)收12.68億元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，歸母凈利潤(rùn)2.35億元，環(huán)比增長(zhǎng)95%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)89%。2Q21毛利率35.82%，環(huán)比增加3.68pct，凈利率18.43%，環(huán)比增加7.19pct，季度凈利率提升主要系毛利率提升、所得稅減少所致。

各業(yè)務(wù)線多點(diǎn)開(kāi)花，北京矽成、北京君正本部均較快成長(zhǎng)

北京矽成上半年?duì)I收18.47億元，凈利潤(rùn)2.22億元，其中2Q21凈利潤(rùn)1.43，環(huán)比增長(zhǎng)78%;其中存儲(chǔ)類營(yíng)收16.14億元，環(huán)比提升21%，模擬與互聯(lián)芯片營(yíng)收約1.92億元，環(huán)比提升16%。北京君正本部上半年?duì)I收約4.82億元，同比提升251%，其中智能視頻芯片營(yíng)收3.87億，同比提升340%，毛利率42.58%，同比提升17.23pct，MCU芯片營(yíng)收0.95億，同比提升91%，毛利率55.80%，同比提升1.28pct。

ISSI深耕汽車市場(chǎng)二十余載，汽車存儲(chǔ)芯片迎來(lái)收獲期公司在車規(guī)級(jí)市場(chǎng)浸潤(rùn)二十余年，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要來(lái)自于國(guó)際存儲(chǔ)IC大廠，擁有深厚的汽車領(lǐng)域技術(shù)積累。公司在汽車領(lǐng)域擁有眾多國(guó)際一線客戶，包括德國(guó)博世、Continental，法國(guó)Valeo、美國(guó)Delphi、TRW均是國(guó)際領(lǐng)域的Tier1供應(yīng)商。隨著在汽車電動(dòng)化、電子化及智能化趨勢(shì)下，汽車存儲(chǔ)IC迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。