智通港股研報(bào)精讀(08.30) | 坦克品牌再推兩車型 旗艦動(dòng)力“3.0TV6+9AT”正式登場(chǎng) 看好汽車、風(fēng)電和航運(yùn)板塊龍頭股

①長(zhǎng)城汽車(02333)坦克品牌再推兩車型 旗艦動(dòng)力“3.0TV6+9AT”正式登場(chǎng) ②上半年股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)207.9%至35.29億元

金風(fēng)科技(02208)上半年凈利潤(rùn)同比增42.6% 亮點(diǎn)于風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)

中遠(yuǎn)?？?01919)波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)上周五續(xù)漲1%，周漲幅為3.5%，且已連漲六周;上半年凈利潤(rùn)370.98億元，同比增長(zhǎng)3162.31%

本期重點(diǎn)選擇分析師看好的汽車板塊龍頭公司、風(fēng)電板塊龍頭股和航運(yùn)板塊龍頭股。

本期優(yōu)選報(bào)告：

長(zhǎng)城汽車(02333)

長(zhǎng)城汽車(02333)：2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入622億元人民幣，同比增長(zhǎng)73%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.98億元人民幣，同比增加205%。公司上半年業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。盡管受到汽車芯片短缺影響，公司上半年仍實(shí)現(xiàn)銷量62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56%(vs 全市場(chǎng)同比增長(zhǎng)26%)，大幅跑贏大市。受益于上半年哈弗大狗、坦克300等熱門車型持續(xù)熱銷以及哈弗赤兔、哈弗初戀、WEY摩卡車型持續(xù)爬坡，長(zhǎng)城汽車新產(chǎn)品周期獲得了市場(chǎng)高度認(rèn)可。同時(shí)，基于同平臺(tái)下的研發(fā)生產(chǎn)使得公司經(jīng)營(yíng)杠桿及制造成本效率持續(xù)改善。上半年整車銷量及毛利增加帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)同比超出市場(chǎng)預(yù)期。

下半年重磅車型陸續(xù)上市。WEY品牌下瑪奇朵車型將在9月上市，拿鐵車型有望在4季度上市。兩款新車型有望憑借DHT混動(dòng)技術(shù)及車型級(jí)別定位實(shí)現(xiàn)快速爬坡。同時(shí)，哈弗XY作為哈弗全新旗艦型SUV，也將在下半年上市。新車級(jí)別定位高于哈弗H6，有望成為爆款車型。預(yù)計(jì)9月份后汽車芯片問(wèn)題將逐步緩解，疊加終端補(bǔ)庫(kù)存需求，有望帶動(dòng)公司整體銷量增長(zhǎng)。維持全年139萬(wàn)輛銷量預(yù)測(cè)，其中預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)銷量77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7%。

公司發(fā)布2025戰(zhàn)略，錨定發(fā)展方向。公司6月底對(duì)外發(fā)布長(zhǎng)城汽車2025戰(zhàn)略，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)全球年銷量400萬(wàn)輛，其中80%為新能源汽車。2025年前，長(zhǎng)城汽車將全體系推出50余款新能源車型。同時(shí)長(zhǎng)城汽車將在未來(lái)5年內(nèi)累計(jì)研發(fā)投入1,000億元，聚焦新能源和智能化兩大領(lǐng)域的研發(fā)。公司將延續(xù)其在新能源汽車(純電、混動(dòng)、氫燃料)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并搶占智能座艙及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司新能源汽車(含混動(dòng))占比將快速提升，同時(shí)智能化配置滲透率將領(lǐng)先于行業(yè)。

8月29日，第二十四屆成都國(guó)際車展開(kāi)幕，發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，長(zhǎng)城汽車攜坦克400、坦克500亮相成都車展。長(zhǎng)城汽車坦克品牌自今年上海車展正式獨(dú)立以來(lái)，4個(gè)多月全維布局，強(qiáng)勢(shì)占據(jù)越野市場(chǎng)一半以上的份額。根據(jù)長(zhǎng)城汽車披露的銷量數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，坦克品牌累計(jì)銷售達(dá)38543輛。

預(yù)計(jì)公司多款新車型有望在下半年實(shí)現(xiàn)銷量爬坡，增厚公司凈利潤(rùn)。給予公司2021年36x市盈率(此前目標(biāo)價(jià)基于2021年30x 市盈率)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至39.6港元。維持買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：wey 新品上市不及預(yù)期;歐拉新品上市不及預(yù)期。供應(yīng)持續(xù)緊缺;競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。坦克后續(xù)新品上市不及預(yù)期。(招銀國(guó)際證券/白毅陽(yáng))

金風(fēng)科技(02208)

金風(fēng)科技(02208)：上半年凈利潤(rùn)(扣除永續(xù)債權(quán)益)同比增42.6%,亮點(diǎn)于風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù),毛利率反彈8.2個(gè)百分點(diǎn)至20.3%,遠(yuǎn)高于預(yù)期。

在手訂單充裕，預(yù)期公司2021年風(fēng)機(jī)銷售容量10GW以上： 截至2021 年3月31日，在手外部訂單共計(jì)14451.85MW。其中公司外部待執(zhí)行訂單約為11136.65GW，其中3S/4S平臺(tái)產(chǎn)品5421.55MW，占比提升至約49%;公司外部中標(biāo)未簽訂單3315.2MW，內(nèi)部訂單為1510.40MW。2021年1-3月，國(guó)內(nèi)公開(kāi)新增招標(biāo)量14.2GW，同比增長(zhǎng)182%。公司預(yù)期2021年風(fēng)電行業(yè)新增裝機(jī)35-40GW，公司維持2021年銷售容量 10GW目標(biāo)不變，基于近期行業(yè)招標(biāo)回暖向好，預(yù)計(jì)實(shí)際銷售容量有望超預(yù)期。

預(yù)期2021年公司風(fēng)機(jī)毛利率有望持續(xù)回升：2021年3月，3S機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為2,860 元/千瓦、4S機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為2,940元/千瓦。2020年公司風(fēng)機(jī)及零部件毛利率14.4%，2021年一季度整機(jī)毛利率約15%，與2020年三、四季度毛利率基本持平。公司維持20021年全年風(fēng)電整機(jī)18%毛利率目標(biāo)指引不變。預(yù)期2021年公司風(fēng)機(jī)毛利率有望持續(xù)改善，主要受益未來(lái)風(fēng)電機(jī)組大型化、具成本競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品量產(chǎn)、搶裝潮過(guò)后零部件價(jià)格下降以及規(guī)?；蓭?lái)成本節(jié)約。

風(fēng)電工程于2021年1至2月的投資頻達(dá)人民幣171億元，同比上升109.7%:而期內(nèi)的新增風(fēng)電裝機(jī)容量為3.57吉瓦，同比上升261%或同比多投產(chǎn)2.58吉瓦。預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)對(duì)電源工程的投資額將達(dá)到人民幣6000至7000億元，并約有90%將投資到非化石能源的電源工程上。風(fēng)電占到了2020年全國(guó)電源工程投資的一半左右，并預(yù)計(jì)將于2021年繼續(xù)扮演頗為重要的角色。

公司有望成為碳中和國(guó)策帶動(dòng)下國(guó)內(nèi)風(fēng)電投資激增的最大受益者。更新公司盈利預(yù)測(cè)并結(jié)合行業(yè)內(nèi)可比公司估值情況，相當(dāng)于2021年和2022年16和14倍PE，給予持有評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期;可再生能源的相關(guān)政策不及預(yù)期。(國(guó)元國(guó)際控股/楊義瓊)

中遠(yuǎn)?？?01919)

中遠(yuǎn)?？?01919)：得益于海運(yùn)價(jià)格上漲，公司凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了較大增長(zhǎng)。8月30日，中遠(yuǎn)?？毓妫习肽陜衾麧?rùn)370.98億元，同比增長(zhǎng)3162.31%。

數(shù)字化航運(yùn)是公司的現(xiàn)階段重點(diǎn)。疫情帶來(lái)的啟示是減少人和人之間的交互，通過(guò)數(shù)字化減少傳輸中損失，提高傳輸效率。GSBN聯(lián)合船公司、貨代、碼頭運(yùn)營(yíng)商等，旨在建立數(shù)字化航運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)，以促進(jìn)未來(lái)數(shù)字化航運(yùn)發(fā)展。對(duì)特斯拉開(kāi)設(shè)一條龍全流程數(shù)字化綠色通道，包括電子化提單。出運(yùn)前后將數(shù)據(jù)即傳輸?shù)缴虾：ｊP(guān)，抵達(dá)時(shí)裝卸數(shù)據(jù)就已傳輸?shù)酱a頭方面，碼頭提前安排拖車將貨拉到上海工廠，保證無(wú)縫連接，在最短時(shí)間內(nèi)爭(zhēng)取上海超級(jí)工廠產(chǎn)能。未來(lái)此類綠色通道會(huì)越來(lái)越多。

高運(yùn)價(jià)有望在短期持續(xù)。由于突然爆發(fā)的貨量,在疫情影響下內(nèi)陸基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸為造成高運(yùn)價(jià)的重要原因,這將耗費(fèi)更多時(shí)間疏通供應(yīng)鏈擁堵。如今全球海運(yùn)業(yè)可謂“冰火兩重天”，海外多國(guó)疫情嚴(yán)峻，人工不足，港口集裝箱堆積如山;亞洲各大港口運(yùn)輸繁忙，卻時(shí)常受“缺箱”“少柜”困擾，集裝箱價(jià)格飛漲，一些海運(yùn)航線上漲近10倍，仍然是“一箱難求”。行業(yè)周期向上,更高的合約運(yùn)價(jià)以及更長(zhǎng)的合約期有利于公司盈利能力持續(xù)?？紤]到運(yùn)力成長(zhǎng)和疫情后全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),供需改善可期。除公司長(zhǎng)協(xié)運(yùn)價(jià)預(yù)期改善外,貨主對(duì)于供應(yīng)鏈安全性的考量可能帶來(lái)更長(zhǎng)合約期限。因此,公司盈利能力有望更加穩(wěn)定以及持續(xù)。

7月29日，公司發(fā)布公告稱，其控股子公司中遠(yuǎn)海運(yùn)港口關(guān)于收購(gòu)天津集裝箱碼頭34.99%股權(quán)，于2021年7月28日，中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(天津)、天津港股份及公司就天津港集裝箱碼頭股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議訂立一份補(bǔ)充協(xié)議，以確認(rèn)收購(gòu)事項(xiàng)的最終作價(jià)應(yīng)約為人民幣12.48億元。

目前水運(yùn)行業(yè)運(yùn)費(fèi)價(jià)格仍然在上漲，行業(yè)價(jià)格體系比想象的要強(qiáng)。給予目標(biāo)價(jià)15.20港元，重申“收集”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境惡化、油價(jià)大幅上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。(國(guó)泰君安香港/卓仕凱)

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