從3元到9元，我是如何通過達(dá)力（00029）盈利2倍的？

本文來自“雪球”，作者“老漁2014”，原文標(biāo)題《從3元到9元，我持有達(dá)力的那些燃情歲月!》

2013年11月14日，我以2.55元的價(jià)格買下第一筆達(dá)力集團(tuán)(00029),這就是我投資這只股票的開始。投資其實(shí)很簡單，隨后不到一個(gè)月，這個(gè)股我就賺到了20%。但是，投資也是復(fù)雜的：我沒有想到我未來的好幾年會(huì)對這只股票如此重倉，如此的關(guān)心糾結(jié)，又有了如此豐厚的成果。

2013年11月14日，我開始買下達(dá)力集團(tuán)，價(jià)格是2.55，隨后三年，我不斷地積累達(dá)力股票，均價(jià)約在3元附近。倉位最高達(dá)到45%，主升階段，倉位在35%左右。2017年3月底，在9元左右集中出貨。40個(gè)月，盈利2倍。

2013年11月，我開始買入達(dá)力，2017年3月，集中賣出。

一.初識達(dá)力

達(dá)力的買入，緣起于一次與股友@今夜再出發(fā) 的聊天，股友向我展示了一下很多證據(jù)，主要是2012年佳兆業(yè)通過一些私人公司控制深圳航運(yùn)的過程。以及圳華土地的一些圖片資料。

二.加倉達(dá)力

跟大多數(shù)人首先接觸一樣，我開始對于達(dá)力也是持懷疑和敵視態(tài)度，一是擔(dān)心時(shí)間的拖延;二是擔(dān)心達(dá)力大股東不厚道，可能出老千。按照我的性格習(xí)慣，我開始對于達(dá)力集團(tuán)連續(xù)的分析和實(shí)地考察，并得到許多第一手資料。

2013年12月5日，達(dá)力集團(tuán)公布合營公司深圳圳華合營公司經(jīng)營到期，并不再延續(xù)。我買的股票股價(jià)一下子就上漲了20%。但是，因?yàn)槌掷m(xù)不斷的研究，我對于這只股票產(chǎn)生了濃厚的興趣，也深入評估了它的巨大價(jià)值，因?yàn)楹芏嘈碌男畔⒍急砻鬟@只股票可能是一條大魚，很值得深刻關(guān)注。

達(dá)力股價(jià)在3元的時(shí)候，市值是6.3億港元，而他北京的商場資產(chǎn)和上海寫字樓資產(chǎn)是20億港元，而持有深圳土地資產(chǎn)的評估價(jià)值是80億港元。所以，達(dá)力的總價(jià)值是100億港元，而估值只有6.3億港元，可見機(jī)會(huì)之大。

2014年，達(dá)力出現(xiàn)了很多的有趣的情況，先是佳兆業(yè)通過他們控制的券商富昌在市面上吸納達(dá)力股票，一度達(dá)到了4.99%這個(gè)臨近舉牌的倉位，而我，也因?yàn)樵瓉淼闹貍}股中國燃?xì)?00384)價(jià)位合適，也樂得慢慢將高位的中燃變成低位的達(dá)力。這種過程是一個(gè)幸福的過程，也是一個(gè)運(yùn)氣的過程，原來的重倉股，價(jià)位已高，可以慢慢變現(xiàn)鎖定收益，而新的股票安全有趣，正適合慢慢吸納。但是，9元多開始變現(xiàn)直到13元的中國燃?xì)?，變?元出頭完全不漲的達(dá)力集團(tuán)，還是很需要定力的。只是，我們看到富昌在堅(jiān)定地吸納達(dá)力，我們也就非常篤定。------直到看到佳兆業(yè)突然出了問題，那時(shí)候我的達(dá)力倉位已經(jīng)超過10%了。

三.道路坎坷，各種問題接踵而至，股價(jià)上下顛簸，考驗(yàn)定力

佳兆業(yè)出問題對于圳華肯定是很大的打擊，佳兆業(yè)也在2015年大幅減倉達(dá)力股票。而且，我們還發(fā)現(xiàn)了新的問題：蛇口油氣庫的搬遷會(huì)有巨大的麻煩。這兩者都將大大阻礙圳華土地的清算進(jìn)程。而我們之前預(yù)算的佳兆業(yè)和達(dá)力在中國境外解決圳華股權(quán)問題，也出現(xiàn)了巨大的不確定性。然而，我們的倉位已重，輕易說退出一定面臨流動(dòng)性問題，甚至可能出現(xiàn)虧損。持有達(dá)力第一個(gè)難關(guān)降臨了。

2015年羊年春節(jié)，我寫下了《羊年新春奉獻(xiàn)：不離不棄達(dá)力集團(tuán)》，用文字表達(dá)了我的決心，我已經(jīng)決定死扛了。既然資產(chǎn)是那么雄厚，而現(xiàn)狀是那么復(fù)雜，不管是拋還是買，都不是最好的選擇，而持有死扛，也許可以度過那些迷茫日子，等待時(shí)間變金錢。

2015年是達(dá)力股價(jià)波動(dòng)非常大的一年。股價(jià)先是隨著大市上漲，隨后又跟著股災(zāi)和佳兆業(yè)出問題而大跌。持有達(dá)力的雞肋意味很濃，因?yàn)椴淮_定性很大，深圳航運(yùn)的股權(quán)被轉(zhuǎn)移至蔡志明旗下，也令人對于該幅土地仍然充滿遐想：柳暗花明，未為不可。

2015年8月12日天津大爆炸，這個(gè)本來跟達(dá)力并沒有聯(lián)系的八竿子打不著的悲劇事件，卻成了解決圳華地塊開發(fā)的決定性因素，蛇口油氣庫停運(yùn)了，圳華地塊的物理障礙清除了。正好比“亞馬遜森林的一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀，在太平洋引起了一場風(fēng)暴”，蛇口油氣庫停運(yùn)，放下了各位關(guān)注圳華地塊的投資人和獵狩者心中一塊大石頭!

但是，兔死狐悲，達(dá)力的股價(jià)在股災(zāi)和爆炸的雙重大打擊下，無量下跌到2.4元。我所謂的不離不棄，遭遇了重大挑戰(zhàn)。我選擇忽視了這個(gè)變化，靜觀其變，雖然心受折磨，卻情緒安定。

2016年1月12日，在股災(zāi)后異軍突起，緩慢爬升的達(dá)力股價(jià)達(dá)到3.7港元，突然出現(xiàn)大跌，且在隨后的一星期中，從3.7港元下跌到2.5港元。不管不顧地下跌了33%。這種跌法對于流動(dòng)性不好的股票，是致命的打擊，持有達(dá)力的第二個(gè)難關(guān)，又出現(xiàn)了。很多原來堅(jiān)定的達(dá)力投資者，在這一役，以及后來的恢復(fù)期，選擇逃離了達(dá)力這個(gè)戰(zhàn)場。

而我經(jīng)過多年的追蹤，卻判斷出這只是某一個(gè)投資人的生態(tài)，或者心態(tài)發(fā)生了崩潰性的變化，而產(chǎn)生了脆斷情緒，這樣的時(shí)機(jī)，就像2008年，巴菲特購買高盛集團(tuán)那樣，是千載難逢的機(jī)會(huì)。因?yàn)椋彝ㄟ^盤面搜素和跟達(dá)力管理層的溝通，并沒有發(fā)現(xiàn)任何其他的可疑的基本面影響因素。我大起膽子滿倉了。甚至還尋求十分穩(wěn)妥的長期資金來加杠桿。

在這一次時(shí)間長達(dá)一周的折磨中，我寫下了《泰山崩了，你還好嗎?達(dá)力1.12暴跌反思》一文，記錄了我當(dāng)時(shí)的心路歷程。其中有一段：有關(guān)這個(gè)一星期的過程已經(jīng)講了，現(xiàn)在想起來其實(shí)很平淡，當(dāng)這個(gè)下跌放量發(fā)生的時(shí)候，我找人尋求安全長期的基金，為此我甚至愿意用我的紅本房產(chǎn)證做抵押尋求可以立即操作的港幣。

然而，兩個(gè)億萬富翁都拒絕了我。其實(shí)這是天賜良機(jī)，只是我經(jīng)歷過2008年，我是萬不肯用融資賬戶去接飛刀的。而用房貸的方式去融資，這種情況下也根本來不及。要一下子說服一個(gè)完全沒有概念的人是十分困難的，你沒有別人的能量，財(cái)富，和讓別人因?yàn)槟撤N原因欽佩你的地方，再好的事，你也無法說服別人相信。所以“達(dá)則兼濟(jì)天下，窮則獨(dú)善其身”翻譯成英語：Fuckt he world if you're rich, Otherwise ,go fuck yourself!是非常正確的。

四.雨過天晴，柳暗花明

2016年7月11日，這是圳華的法律清算被深圳市中級人民法院正式接納的日子，股價(jià)一天漲了25%，并在隨后的一個(gè)月上漲到5元附近。這是一波漲幅60%+的行情，代表市場接納了達(dá)力好事將近的時(shí)間預(yù)期。

2017年3月28日，佳兆業(yè)公布他們已經(jīng)在2016年5月12日以58億人民幣的價(jià)格，買下了深圳航運(yùn)70%股權(quán)，而深圳航運(yùn)最主要的資產(chǎn)價(jià)值，在于深圳圳華的51%股權(quán)，這個(gè)新聞直接證實(shí)了圳華的股權(quán)價(jià)值。于是，市場爆發(fā)了，當(dāng)天，達(dá)力股價(jià)上漲40%，成交了560萬股，創(chuàng)造了歷史天價(jià)和天量。兩天，市場保持了熱度，我也在9元左右完成了投資的買賣周期。

這是一波近80%的漲幅，其實(shí)所謂的三年兩倍，真正的漲幅是一年內(nèi)兩撥較大的漲幅完成的。而兩撥漲幅，一波是解決了時(shí)間的預(yù)判問題，另一波是解決了價(jià)值空間的問題。從而得到了金融圈的認(rèn)同，達(dá)力的價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅還沒有完成，不過投資者的個(gè)人買賣周期完成后，就可以結(jié)算了。

五.一點(diǎn)感悟

持有達(dá)力從2013年11月到2017年3月，共三年四個(gè)月，漲幅大約兩倍，倉位最高45%，主漲倉位約35%。 這個(gè)主力資金的轉(zhuǎn)換主要還是從中國燃?xì)廪D(zhuǎn)換而來的，中國燃?xì)獾氖鄢鼍鶅r(jià)在11元左右，損失大約20%，這樣達(dá)力的持有凈盈利是1.8倍。 我查了騰訊期間的漲幅，大約1.7倍。當(dāng)然，騰訊的穩(wěn)定程度和流通性，要高于達(dá)力一萬倍了。

但是，我在想，假如張小龍搞的微信和微信支付沒有如此威猛的爆發(fā)，騰訊的股價(jià)還能如此威猛嗎?持有騰訊或者持有達(dá)力，是否同樣要面臨不確定性的巨大困惑呢?------對于過去，我們可以復(fù)盤，但是，未來，始終是不可知的，我目前最希望還是能發(fā)現(xiàn)未來有廣闊前景，目前估值基本合理的成長股，但是對于有確定價(jià)值,低估很大，未來實(shí)現(xiàn)路徑明確的價(jià)值股，我也不會(huì)拒絕。

達(dá)力是我在《港股低殘股策略》中重點(diǎn)提到的股票，我在那個(gè)時(shí)候，也沒有想到我后來的倉位會(huì)如此之重(特別是2016年后)，也沒有想到過程會(huì)如此波折。今天，達(dá)力還是一只沒有最后定型的股票，但是，我已經(jīng)可以云淡風(fēng)輕地來討論它了。由此分享一下我的感想，給一起戰(zhàn)斗在港股戰(zhàn)場的戰(zhàn)友們：

1. 沒有把握不要重倉股票，有把握也要考慮萬一的情況，一旦重倉了，不要輕易認(rèn)輸，運(yùn)氣有時(shí)候會(huì)在堅(jiān)持者那一邊。

2. 做好投資股票的魚骨圖，這個(gè)圖越詳盡越好，最好書面寫下來。這對于股票的成熟理解會(huì)大有好處。

3. 芒格大師的格柵理論在達(dá)力過去的三年，表現(xiàn)得淋漓盡致：蛇口油氣庫的搬遷，是因?yàn)樘旖虼蟊ǎ@種連鎖反應(yīng)，可以寫在你的魚骨圖嗎?我想這是不可能的。而格柵理論表述的“一切事物都是可以聯(lián)系的”，就可以理解此問題。

4. 最先提起圳華結(jié)束營運(yùn)并清算的是達(dá)力，但是，這樣清算了兩年，毫無結(jié)果，而深圳航運(yùn)在2016年4月提起法律強(qiáng)制清算，最后在7月被法院接納，市場一下子就認(rèn)可了。金融圈的行規(guī)你理解嗎?掌握資金的投資者是最有實(shí)權(quán)的投資者，他們的決策最終導(dǎo)致股價(jià)的變動(dòng)。研究金融圈其他投資者的心理和行為，是投資者的重要課程。------這也是價(jià)值派和趨勢派可以互相融合的原因。

5. 從達(dá)力的投資結(jié)果看，老漁的所謂成功，其實(shí)是僥幸占了主要原因，所謂“三分天注定，七分靠打拼”，三分的運(yùn)氣應(yīng)該怎樣來應(yīng)對呢?這就要用禪學(xué)來解釋了。《金剛經(jīng)》是一部偉大的佛經(jīng)，跟《圣經(jīng)》，《古蘭經(jīng)》一樣，是解決投資終極問題的經(jīng)書。投資過程中要面對許許多多的障礙和陷阱，需要用哲學(xué)來應(yīng)對，投資的路上有很多岔路，每一次走錯(cuò)路都回頭很難，哲學(xué)的思辨有助于安慰自己的靈魂，對于不確定性下賭注，并且愿賭服輸。

6. 達(dá)力是底殘股投資的實(shí)踐，有很多的教訓(xùn)，有很多的經(jīng)驗(yàn)，也有很多的幸運(yùn)，在此謝謝大家。（編輯：肖順蘭）