華安證券：維持郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 凈息差承壓 非息收入高速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上半年貸款規(guī)模增速和凈息差的表現(xiàn)略低于預(yù)期，但資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)分別為753.13/812.78/913.7億元，同比增長(zhǎng)17.31%/7.92%/12.42%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.83/0.9/1.01元。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

整體：2021年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.84%

2021年上半年，郵儲(chǔ)銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別為1576.53億/410.1億，同比分別增長(zhǎng)7.73%/21.84%(去年同期分別為3.34%/-9.95%)。營(yíng)收中，凈利息收入/手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入分別為1320.96億/114.96億，同比分別增長(zhǎng)6.19%/37.86%(上年同期分別為3.47%和0.96%)。EPS為0.4元，同比增加11.11%。年化ROE為13.30%，年化ROA為0.71%，同比分別提升0.65和0.07個(gè)百分點(diǎn)。凈息差2.37%，較上年同期下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)運(yùn)：深耕零售，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)占比提升

報(bào)告期內(nèi)，個(gè)人銀行業(yè)收入1101.96億元，同比增長(zhǎng)14.11%，營(yíng)收占比69.9%，同比提升3.91個(gè)百分點(diǎn);服務(wù)個(gè)人客戶6.3億戶，VIP客戶突破4000萬(wàn)，管理零售客戶資產(chǎn)突破12萬(wàn)億。

資產(chǎn)和負(fù)債匹配

報(bào)告期內(nèi)，利息凈收入1320.96億元，同比增6.19%，增加77.04億元，其中，規(guī)模影響+139.52億元，利率影響-62.48億元。凈息差和凈利差分別為2.37%和2.31%，同比均下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。

凈息差和凈利差的減少主要是：第一，貸款收益率同比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)至4.72%;其中，公司貸款/票據(jù)貼現(xiàn)/個(gè)人貸款收益率分別為4.01%/2.73%/5.41%，同比分別變動(dòng)-0.17/+0.05/-0.11個(gè)百分點(diǎn)。按照期限計(jì)算，短期貸款和長(zhǎng)期貸款收益率分別為4.52%和4.84%，同比分別變動(dòng)+0.12和-0.17個(gè)百分點(diǎn)。第二，客戶存款成本上升0.07個(gè)百分點(diǎn)。其中公司定期、公司活期、個(gè)人定期和個(gè)人活期利率分別為2.34%/0.72%/2.28%/0.31%，同比分別變動(dòng)-0.04/-0.05/0.06/0個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期末，發(fā)放貸款和墊款總額61924.00億元，較上年末增加4761.42億元，增長(zhǎng)8.33%。其中，公司類(lèi)貸款21595.96億元，同比增長(zhǎng)9.19%;票據(jù)貼現(xiàn)4748.58億元，較上年末減少97.22億元，同比下降2.01%。個(gè)人貸款35579.46億元，較上年末增長(zhǎng)3040.53億元，增長(zhǎng)9.34%。

個(gè)人貸款總額/個(gè)人消費(fèi)貸款/個(gè)人小額貸款/信用卡貸款余額分別為35579.46億/25229.68億/8795.78億/1554億，較上年末增長(zhǎng)9.34%/6.77%/17.87%/7.44%。

報(bào)告期末，吸收存款總額109135.67億元，較上年末增加5555.38億元，增長(zhǎng)5.36%。其中，個(gè)人存款/公司存款分別為95555.87億元/13538.6億元，較上年末增長(zhǎng)5.06%/7.46%。

手續(xù)費(fèi)及傭金：凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入高速增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi)，手續(xù)費(fèi)及傭金收入114.29億元，同比增長(zhǎng)37.86%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金收入為240.35億元，同比增長(zhǎng)46.72%;手續(xù)費(fèi)及傭金支出126.06億元，同比增長(zhǎng)55.78%。

手續(xù)費(fèi)及傭金收入中各個(gè)子項(xiàng)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，代理手續(xù)費(fèi)99.49億元(同比126.53%)，銀行卡手續(xù)費(fèi)57.82億元(同比4.82%)，結(jié)算與清算手續(xù)費(fèi)46.2億元(同比22.97%)，理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)21.22億元(同比11.57%)，托管手續(xù)費(fèi)5.15億元(同比25%)。代理手續(xù)費(fèi)的高速增長(zhǎng)，主要因?yàn)榇肀ｋU(xiǎn)、基金、信托等代銷(xiāo)收入高速增長(zhǎng)。

質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)整體不良率0.83%，較上年末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。撥備覆蓋率421.33%，較上年末上升13.27個(gè)百分點(diǎn)。不良率生成率0.28%。