中泰證券：維持智飛生物(300122.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 重組新冠疫苗Ⅲ期數(shù)據(jù)靚麗

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持智飛生物(300122.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，不考慮新冠疫苗增量，預(yù)計(jì)21-23年?duì)I業(yè)收入分別為208.62/259.7/312.03億元，同比增長(zhǎng)37.34%/24.48%/20.15%;歸母凈利潤(rùn)為45.89/60.49/77.28億元，同比增長(zhǎng)39.01%/31.81%/27.76%，對(duì)應(yīng)EPS為2.87/3.78/4.83元。21年4價(jià)和9價(jià)HPV疫苗持續(xù)放量，在研管線有望逐步兌現(xiàn)。

事件：8月27日晚，公司發(fā)布公告，全資子公司智飛龍科馬與中國(guó)科學(xué)院微生物研究所合作研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細(xì)胞)獲得了Ⅲ期臨床試驗(yàn)的關(guān)鍵性數(shù)據(jù)。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

重組新冠疫苗Ⅲ期數(shù)據(jù)靚麗，針對(duì)變異株展現(xiàn)出高保護(hù)效力，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。

公司的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細(xì)胞)自2020年12月起陸續(xù)開(kāi)展國(guó)際多中心Ⅲ期臨床試驗(yàn)，截止當(dāng)前共入組28500人，其中疫苗組14251例、安慰劑組14249例;按照0、1、2月的免疫程序共接種3劑疫苗。

共監(jiān)測(cè)到全程接種后的主要終點(diǎn)病例數(shù)221例，綜合保護(hù)效力81.76%、重癥保護(hù)效力100%，為現(xiàn)有國(guó)產(chǎn)新冠疫苗最優(yōu)臨床數(shù)據(jù)。大部分主要終點(diǎn)病例的基因分型初步分析結(jié)果顯示：對(duì)Alpha變異株的保護(hù)效力為92.93%;對(duì)Delta變異株的保護(hù)效力為77.54%?？傮w不良事件/反應(yīng)的發(fā)生率，疫苗組與安慰劑組無(wú)顯著差異，安全性良好。

目前全球已上市(包括緊急使用)疫苗中，輝瑞/BioNTech的mRNA疫苗針對(duì)變異株的保護(hù)效力較為領(lǐng)先，對(duì)Alpha、Delta變異株的綜合保護(hù)率分別為89.5%、85%，智飛重組新冠疫苗Ⅲ期保護(hù)率數(shù)據(jù)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力。參考此前科興和國(guó)藥，三期數(shù)據(jù)發(fā)布后即可進(jìn)入商務(wù)部和外交部的名單，經(jīng)評(píng)估可納入WHO緊急使用名單中，承接更多海外市場(chǎng)需求。

新冠疫苗商業(yè)化價(jià)值初現(xiàn)，下半年有望進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，滿(mǎn)足海外市場(chǎng)需求。

Delta病毒全球迅速蔓延，新冠常態(tài)化預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，海外多個(gè)國(guó)家已經(jīng)相繼宣布推動(dòng)接種加強(qiáng)針，預(yù)計(jì)下半年新冠疫苗仍有大量加強(qiáng)接種及出口需求。全球市場(chǎng)僅中美具備大規(guī)模生產(chǎn)供應(yīng)能力，國(guó)產(chǎn)疫苗有望在全球市場(chǎng)占據(jù)一定份額。公司重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細(xì)胞)自今年3月在國(guó)內(nèi)納入緊急使用，安全性良好、產(chǎn)業(yè)化優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，產(chǎn)能有望擴(kuò)充至10億支，公司作為2021年第一批新冠疫苗生產(chǎn)廠家也有望兌現(xiàn)可觀的收入和利潤(rùn)。

長(zhǎng)期基本面堅(jiān)實(shí)，代理產(chǎn)品夯實(shí)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，在研管線步入收獲期。

和默沙東簽訂新一輪采購(gòu)協(xié)議，確定HPV疫苗、輪狀病毒疫苗等供應(yīng)量，夯實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)代理HPV疫苗有望保持30%左右增長(zhǎng)。在研品種快速推進(jìn)，1)四價(jià)流感疫苗和二倍體狂苗臨床III期，有望于2021H2報(bào)產(chǎn)，對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)20-30億市場(chǎng);

2)15價(jià)肺炎疫苗臨床III期，全球最大品種，15價(jià)更適合亞洲人群，對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)70-100億市場(chǎng);自研管線進(jìn)入兌現(xiàn)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AC-Hib疫苗恢復(fù)生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，HPV疫苗系列銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。在研產(chǎn)品獲批不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，同業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。