華泰證券：維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“買入”評級 目標(biāo)價29.8元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，維持上汽集團(tuán)(600104.SH)“買入”評級，隨著新車型的陸續(xù)上線，收入和凈利潤有望恢復(fù)增長，預(yù)計21-23年EPS分別為1.99/2.35/2.55元?？杀裙?1年Wind一致預(yù)期PE均值為26x，考慮到公司合資品牌受芯片短缺影響較大，基于15x2021EPE，予目標(biāo)價29.8元。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

1H21實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長58.6%

上汽集團(tuán)8月26日發(fā)布2021年中報：整車批發(fā)銷量229.7萬輛，同比增12.1%。營業(yè)總收入3,661億元，同比增29%;歸母凈利潤133.1億元，同比增58.6%。該行認(rèn)為公司1H21業(yè)績增長較快主因為汽車市場需求復(fù)蘇及去年同期基數(shù)較低。

芯片供給短缺疊加原材料價格上漲，2Q21經(jīng)營略承壓

據(jù)公告，1H21上汽大眾凈利潤28.9億元，同比減58.2%;上汽通用凈利潤23.5億元，同比增31.5%;上汽通用五菱凈利潤4.1億元(1H20：-6.3億元);華域汽車凈利潤27.3億元，同比增110%。整體而言，除了上汽大眾之外，上汽旗下重要子公司利潤表現(xiàn)較好。

公司2Q21實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1770億元，同比減0.5%，歸母凈利潤64.7億元，同比減11.1%。2Q21公司毛利率11.8%(2Q20：9.9%);期間費(fèi)率率合計10.5%(2Q20：8.6%);凈利率3.7%(2Q20：4.1%)。該行認(rèn)為2Q21經(jīng)營承壓主要受到芯片供給短缺和原材料價格上漲的拖累，2H21隨著芯片短缺逐步緩解，公司有望重回增長通道。

公司持續(xù)發(fā)力電動化、智能化新賽道

據(jù)公告，1H21公司持續(xù)對新能源車和智能網(wǎng)聯(lián)方面的研發(fā)投入。已初步形成中央集中式和域控制電子架構(gòu)、SOA軟件平臺、智能車數(shù)據(jù)工廠、人工智能算法和智能芯片、以及全棧OTA和網(wǎng)絡(luò)安全方案構(gòu)成的智能汽車解決方案。

新能源從方面，智己L7年底將小批量交付，明年年初量產(chǎn)交付;Audie-tron系列的Audi concept Shanghai、智己LS7、R汽車ES33計劃于2022年上市。該行認(rèn)為，公司電動化、智能化核心技術(shù)的提升，以及新車型的陸續(xù)推出將保障公司銷量和收入的增長。

風(fēng)險提示：公司銷量不及預(yù)期;新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期。