國金證券：維持天壇生物(600161.SH)“買入”評級 采漿量實現(xiàn)恢復(fù)性增長 漿站拓展不斷推進

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，維持天壇生物(600161.SH)“買入”評級及盈利預(yù)期，預(yù)計21-23年實現(xiàn)歸母凈利潤7.77/9.64/12.01億元，分別同比增長22%/24%/25%。

事件：8月26日，公司公布2021年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.11億元(+17%)，實現(xiàn)歸母凈利潤3.37億元(+19%);實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.32億元(+20%)。

分季度看，公司2021Q2實現(xiàn)營業(yè)收入9.64億元(+21%)，實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元(+22%)，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.81億元(+22%)。

國金證券主要觀點如下：

采漿量實現(xiàn)恢復(fù)性增長，漿站拓展不斷推進。

上半年，公司55家在營業(yè)漿站采集血漿874.89噸，較去年同期相比增加177.67噸(受疫情影響，2020年上半年1-3月漿站不同程度停止采漿業(yè)務(wù))，實現(xiàn)恢復(fù)性增長25.48%;相比2019同期增加74.14噸、增長9.26%。

上半年，公司為解決漿源拓展、漿站資金需求等方面的問題，先后審批了所屬血制公司漿站設(shè)立、增資、購地、改造、分立等重大股權(quán)投資事項，助力公司內(nèi)生式發(fā)展。依托國藥集團和中國生物央企股東的強大品牌影響力，公司漿站拓展工作加速推進，截至目前，公司已在甘肅、河北、江蘇等地，新設(shè)環(huán)縣、永登、榆中、康縣、臨城、睢寧等12家漿站。遠期的漿量提升空間廣闊。

產(chǎn)品線研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)有序推進，終端拓展維持快速增長。

上半年，公司取得臨床批件兩項，五個臨床研究進展順利;成都蓉生永安項目、上海血制云南項目、成都蓉生重組凝血因子車間項目、蘭州血制產(chǎn)業(yè)化基地項目有序推進。覆蓋終端總數(shù)為19750家，同比增長68.46%，其中醫(yī)療機構(gòu)覆蓋12247家，同比增長57.07%，零售藥店覆蓋7323家，同比增長91.7%。未來公司采漿量提升后，產(chǎn)品線也將不斷豐富，同時投漿能力和渠道網(wǎng)絡(luò)形成有力支撐，長期成長空間持續(xù)看好。

風險提示：漿站拓展不達預(yù)期;新開漿站帶來資本開支和折舊攤銷增加;產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期;行業(yè)政策風險;疫情反復(fù);限售股解禁風險等。