華泰證券：維持圓通速遞(600233.SH)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)20%至10.2元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持圓通速遞(600233.SH)“增持”評(píng)級(jí)，電商快遞價(jià)格戰(zhàn)仍然激烈，更新21-23年票均收入及成本預(yù)期，EPS為0.49/0.55/0.64元(前值0.53/0.58/0.64)?？杀裙緦?duì)應(yīng)21年Wind一致預(yù)期PE40.4x;考慮市場(chǎng)對(duì)公司地位存擔(dān)憂，予21年21xPE(較行業(yè)估值折價(jià)48%)，目標(biāo)價(jià)10.2元(前值12.7元)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

價(jià)格戰(zhàn)疊加成本低基數(shù)，盈利同比承壓

1H21，快遞價(jià)格戰(zhàn)仍然激烈疊加去年同期成本低基數(shù)，公司歸母凈利為6.5億元，同比下降33.5%。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，2Q21盈利同比承壓

1H21，電商快遞價(jià)格戰(zhàn)激烈疊加去年同期成本低基數(shù)，公司單票快遞收入/成本/毛利分別為2.18/2.08/0.1元，同比分別下降7.6%/2.6%/55.1%;實(shí)現(xiàn)收入195億元，同比增長(zhǎng)33.7%;歸母凈利為6.5億元，同比下降33.5%。

其中，2Q21全國(guó)快遞件量同比增長(zhǎng)28.6%，公司件量同比增長(zhǎng)30.4%(市場(chǎng)份額同比增長(zhǎng)0.2pct至15.5%)，件均價(jià)同比下降4.4%至2.09元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈;實(shí)現(xiàn)收入105.3億元，同比增長(zhǎng)16.4%;毛利率為6%，同比下降6.3pct，主要是去年同期成本低基數(shù);歸母凈利為2.8億元，同比下降60.7%，盈利有所承壓。

阿里增持背書，關(guān)注定增進(jìn)展情況2020年9月，阿里巴巴以66億元向?qū)嶋H控制人收購(gòu)公司12%的股份(估值550億元);此次收購(gòu)后，阿里巴巴及一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司22.5%的股份，后續(xù)協(xié)同值得期待。2020年12月，證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)公司定增融資不超過(guò)37.9億元(有效期12個(gè)月)，用于樞紐中心建設(shè)、運(yùn)能提升、信息系統(tǒng)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，建議關(guān)注相關(guān)融資進(jìn)展情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增速低于預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)、社保成本沖擊。