百奧家庭互動(02100)業(yè)績會全紀要回顧：早教產(chǎn)品未找到好渠道

文章來自“廣發(fā)證券海外研究”，原文標題為《百奧家庭互動(02100.HK)業(yè)績會全紀錄》。

業(yè)績回顧

14年之后由于公司發(fā)布的每一款產(chǎn)品都不盡如人意，公司股價一直處于下跌狀態(tài)。但是從2016年11月之后，我們經(jīng)過長時間的思考后做了一些重大的改變。先做一下回顧，首先規(guī)模上，活躍用戶4552萬，有一定的下降，但是還是足夠活躍。第二個游戲和漫畫產(chǎn)品多樣性是越來越好。第三個是公司管理層發(fā)生了挺大的變化，我們的心態(tài)也更加沉穩(wěn)了。然后是我們的商業(yè)模型，百奧公司和其他公司還是不太一樣的，只要我們的產(chǎn)品成功，那它的生命周期是比較長的，這是我們公司的特點。但是我們舊的游戲運營方式如果繼續(xù)下去的話，公司就會是一個下降的趨勢。因此我們首先要堅持，其次就要改變。

財務(wù)回顧

收入方面，16年是3.83億元人民幣，15年是3.87億元人民幣，還是有下降的。但是16年能做到這個成績的話相比于15年已經(jīng)很不容易了，公司16年下半年經(jīng)過一些改變之后已經(jīng)是有一些起色了。利潤這塊，16年是4400萬，15年是1.25億。收入構(gòu)成方面，公司還是以游戲為主。毛利率上，16年是55.4%，15年是61.1%，這個毛利率的下降是因為我們收購了香港的一家零售公司，零售行業(yè)的毛利率比較低，這就把我們整體的毛利率是拉低了。

然后行政開支比較大是因為辦公室的搬遷，這個是一次性的，17年是沒有的?，F(xiàn)金流方面，16年是-1000多萬，這個主要是在收購的零售公司上投入的比較多。公司的現(xiàn)金還是比較充足的，有15億多的現(xiàn)金。資本支出2016年是多很多，這個主要是因為有一個裝修費，這個是一次性，未來不會有。

總的來說，16年有好有壞，公司在16年也做出了戰(zhàn)略上的改變。之前公司的戰(zhàn)略是把目標客戶對準7到14歲，公司想做一個寓教于樂的針對青少年兒童的娛樂社區(qū)，把自己和其他游戲公司區(qū)隔開來。公司對這個戰(zhàn)略也進行了很多討論，對是否調(diào)整目標客戶的年齡段公司還是比較猶豫的。我們實際上對目前這個年齡段領(lǐng)域的天花板是比較質(zhì)疑的，我自己在13，14年的時候就已經(jīng)傾向于向7歲以下的目標群體擴展。因為14歲以上的領(lǐng)域需要和騰訊、網(wǎng)易他們競爭，這個成數(shù)就比較低。所以我們嘗試著在做7歲以下，我們當時是布局了2個項目，1個是Bumps，另一個就是2到6歲的一個早教產(chǎn)品，這兩個項目幾乎同時進行，不過Bumps不盡如人意，這個主要是我們自己在這一方面經(jīng)驗不足。

未來，我們的目標客戶還是3到16歲。針對這個群體，我們結(jié)合自己的經(jīng)驗是要做三個方面，一個是快樂陪伴，一個是綠色娛樂，還有就是健康社交。為了達成這些戰(zhàn)略，我們的要發(fā)揮自己的優(yōu)勢，我們的優(yōu)勢在于：

(1)接近5000萬的活躍用戶。

(2)公司有自己獨特的DNA，這就是內(nèi)容創(chuàng)造，包括故事，美術(shù)等，而渠道不是我們的擅長領(lǐng)域。公司在IP上有三部分，一個是游戲部分，就是游戲要IP化。圍繞這個IP,公司推翻了原來的工作室的KPI的考核機制，新的考核機制分兩部分，一個是IP上的考核，另一個部分是各種數(shù)據(jù)的考核。公司還在人員上也做了調(diào)整，人員的成本是下降了比較多的。公司將把原有的游戲IP化，資源分配上15%左右在做IP，85%左右在做頁游和手游。根據(jù)公司現(xiàn)有資源，每一個項目不超過3千萬，在人數(shù)上也嚴格控制。游戲會堅持IP策略。小云熊項目目標客戶是85后媽媽們和2-6歲小孩，把目標客戶和需求賣點基本準備完畢，4月份推出嘗試性版本，再用6個月時間把渠道、產(chǎn)品、口碑、賣點、品牌統(tǒng)一規(guī)劃的更好，這個項目是個長期投入。17年完善IP規(guī)劃，繼續(xù)產(chǎn)品優(yōu)化。同時與外面公司合作，把品牌規(guī)劃做的更好。沒有優(yōu)勢的項目，跟別人合作，少承擔風險。

公司現(xiàn)存4000多萬用戶。17年上半年共有6款產(chǎn)品，3月15號有覺醒者，中期投入3款產(chǎn)品，會在下半年和明年出來。IP的投入是一個持續(xù)不斷的長線，不斷優(yōu)化。

問答環(huán)節(jié)

Q：公司現(xiàn)金比較多，但是公司還有2個億多的負債?

A：公司當時融資的資金一部分是大陸，一部分是在香港，香港的利率很低，所以當時我們有一個叫“外保內(nèi)貸”的做法。就是拿香港的資金抵押給銀行，然后銀行拿同樣的資金借貸給我們大陸的實體的公司，大陸的實體公司就把這部分錢以較高的利率存在銀行。

Q：公司早教產(chǎn)品以后的推廣計劃?

A：目前產(chǎn)品還有很多地方?jīng)]有設(shè)計好，我們也在不斷優(yōu)化這些產(chǎn)品。我們現(xiàn)在也早早地通過公眾號和各大群來宣傳這些產(chǎn)品。不過我們還沒有找到完全好的渠道，現(xiàn)在就是不斷嘗試?？诒@塊就是不斷邀請用戶來嘗試，并且進入各個社群進行宣傳。粉絲經(jīng)營上我們是需要做得更好。

Q：公司管理層工作時間分配?是不是還有其他投資的領(lǐng)域?公司活躍用戶5000多萬的分類，多少是一線城市，多少是二線城市?

A: 我們在創(chuàng)業(yè)之前，在廣州還有一個公司，這個公司是做通信領(lǐng)域的，我們在這個公司沒有任職，我們幾乎不用參與它的經(jīng)營，但是如果有重大事項，它的CEO還是會聯(lián)系我。最近由于它要上A股，所以我可能花稍微多的時間在這上面。除此之外，我是沒有其他投資的。

從地區(qū)來說，還是跟傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)的分布式一致的，前四個省是廣東、江蘇、浙江和山東。廣東占到15%左右，江蘇和浙江是12%和13%的樣子，山東是8%左右。從城市來說，上海、北京、深圳和廣州這些城市是排在比較靠前的位置。但是從幅度上來說，上海、深圳這些地區(qū)的下降幅度大一些，二三線城市可能還是有增長的。（編輯：何鵬程）