光大證券：維持南山鋁業(yè)(600219.SH)“增持”評級 汽車鋁板產(chǎn)能將實現(xiàn)翻倍

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，看好南山鋁業(yè)(600219.SH)后續(xù)高端產(chǎn)品的逐步放量帶來的盈利能力提升。上調(diào)業(yè)績預測，21-22年歸母凈利潤由27.23/30.66億元上調(diào)為31.1/38.23億元，上調(diào)幅度分別為14%/25%，并新增23年歸母凈利潤45.22億元，EPS分別為0.26/0.32/0.38元/股，對應當前股價的PE估值分別為22/18/15X，維持“增持”評級。

事件：公司近期發(fā)布多項投資公告，1)擴產(chǎn)：公司擬投資20億元用于20萬噸汽車輕量化鋁板帶擴產(chǎn)項目;2)再生鋁：公司擬出資1.98億元(60%股權)設立龍口南山再生資源有限公司(聯(lián)合新材料出資1.32億元，占40%股權)從事10萬噸再生鋁保級綜合利用項目。

光大證券主要觀點如下：

汽車鋁板產(chǎn)能將實現(xiàn)翻倍。

公司是國內(nèi)汽車板領先生產(chǎn)企業(yè)，截至2020年末已經(jīng)成為蔚來、寶馬、上汽通用、一汽大眾等主要汽車企業(yè)的供應商。截至2021Q1，汽車板年產(chǎn)能已達20萬噸。本次新增20萬噸項目投產(chǎn)后，汽車板產(chǎn)能將實現(xiàn)翻倍增長。汽車減排需求帶來的輕量化趨勢有望增加車用鋁板用量，后續(xù)市場空間廣闊，繼續(xù)看好公司在汽車板領域市占率的不斷提升。

再生鋁項目增強原料自給率，增強盈利能力。

公司現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能81.6萬噸，鋁材產(chǎn)能達125萬噸，目前原料端供給仍有缺口，再生鋁項目投產(chǎn)以后將提高公司原料端的自給率;同時，該項目采用鋁水直供與下游配套，成本端有望實現(xiàn)優(yōu)化，盈利能力將獲進一步提升。

投產(chǎn)項目不斷落地，業(yè)績將實現(xiàn)高增長。

公司印尼一期100萬噸氧化鋁項目已經(jīng)開始試運行，二期100萬噸氧化鋁項目正在按計劃建設，2.1萬噸高性能鋁箔產(chǎn)品已經(jīng)開始進入設備安裝階段;航天航空用鋁合金生產(chǎn)線技術改造和汽車輕量化鋁板帶生產(chǎn)線改造正在進行中;后續(xù)上述新項目產(chǎn)能的落地，將進一步增厚公司業(yè)績。

風險提示：汽車板、再生鋁等項目產(chǎn)能釋放不及預期;鋁價大幅波動風險。