平安證券：維持深圳燃?xì)?601139.SH)“推薦”評(píng)級(jí) 廣東用電需求旺盛 電廠氣高增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持深圳燃?xì)?601139.SH)“推薦”評(píng)級(jí)，因斯威克收購(gòu)的時(shí)間點(diǎn)尚無(wú)法確定，暫不考慮斯威克并表的影響。根據(jù)對(duì)氣價(jià)、氣量的預(yù)判，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21/22/23年EPS為0.54/0.59/0.66元，對(duì)應(yīng)8月25日收盤價(jià)PE分別為20.2/18.4/16.5倍。

事項(xiàng)：公司發(fā)布2021年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.36億元，同比增長(zhǎng)51.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.52億元，同比增長(zhǎng)29.5%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)8.42億元，同比增長(zhǎng)39.8%。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

1H21廣東火電發(fā)電量增速全國(guó)第一，帶動(dòng)電廠氣高增：上半年廣東用電需求旺盛，同比增長(zhǎng)22.9%;但西南地區(qū)來(lái)水不足，西電東送電量有限，全省接受外來(lái)電同比增長(zhǎng)5.6%。受此影響，上半年省內(nèi)火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)41.1%，增速全國(guó)最高;其中氣電同比增長(zhǎng)37.7%。1H21公司電廠氣銷量同比增長(zhǎng)44.4%;如不追溯調(diào)整上年同期唯美電廠氣量，則同比增長(zhǎng)75.9%。

收購(gòu)斯威克控股權(quán)，切入光伏產(chǎn)業(yè)鏈：8月2日，公司董事會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于收購(gòu)江蘇斯威克新材料股份有限公司50%股份的議案》，擬出資17.84億元設(shè)立深燃新能源產(chǎn)業(yè)投資公司，由項(xiàng)目公司以18億元的價(jià)格收購(gòu)東方日升持有的斯威克50%股份。斯威克是光伏膠膜龍頭，有效產(chǎn)能3.6億平方米/年，2020年在全球光伏膠膜市占率17.8%，位居世界第二;全年?duì)I收、凈利分別為21.94、2.6億元、期末凈資產(chǎn)14.64億元。收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)2020年靜態(tài)PE、PB分別為13.84、2.46倍，相比2020年3月引入深創(chuàng)投等戰(zhàn)投后的17.8億元估值增長(zhǎng)一倍以上。

風(fēng)險(xiǎn)提示：用氣需求：外來(lái)電增加、氣價(jià)大幅上漲、設(shè)備檢修等原因可能導(dǎo)致燃?xì)怆姀S發(fā)電量和利用小時(shí)下降，影響公司天然氣銷售量等。

售氣價(jià)格：銷售價(jià)格仍在一定程度上受政府管控，可能因?yàn)檎哒{(diào)整發(fā)生變化。

氣源供應(yīng)：中石油西二線、廣東大鵬可能由于進(jìn)口氣源問(wèn)題減少供應(yīng)量。

氣源價(jià)格：上游管道天然氣、液化天然氣的價(jià)格可能受供需影響出現(xiàn)大幅波動(dòng);國(guó)際原油價(jià)格和液化石油氣價(jià)格的波動(dòng)影響公司液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。

匯兌損失：人民幣匯率波動(dòng)使公司在外匯結(jié)算時(shí)可能面臨匯兌風(fēng)險(xiǎn)。