高盛對市場有一個最樂觀和最悲觀的設(shè)想

高盛對沖基金銷售主管Tony Pasquariello在他最新的市場報告中指出，市場成交量已降至年內(nèi)最低水平，標普1個月實際波動率已降至個位數(shù)，因此Pasquariello決定退一步，從更宏觀的角度考慮市場的走向。這位高盛交易員為明年分別勾畫了最樂觀和最悲觀的情景：

最樂觀：以大型科技股為首的美國股市不會偏離目前的看漲步伐。   

最悲觀：非常規(guī)政策的時期正在過去。對估值和投資者情緒來說，很難平穩(wěn)地從當前過渡到一個沒那么寬松的政策環(huán)境。

Pasquariello總結(jié)，鑒于杰克遜霍爾和9月份美聯(lián)儲FOMC會議的風險加大，將持中間立場，最看好納斯達克指數(shù)，并主張通過納指100ETF的看漲期權(quán)和看漲期權(quán)價差持有多頭頭寸。

他還羅列了2013年對今年市場的一些啟發(fā)，當年美聯(lián)儲引發(fā)“縮減恐慌”，同時標普500指數(shù)實現(xiàn)32%的總回報。

1. 買跌賣漲的投資者忘記了，一旦股市反彈開始，公眾真正參與進來，他們應(yīng)該逃跑。雖然Pasquariello希望2021年更像是1995年而不是1997年或1998年，但事實是，世界上最大的投資者群體是美國散戶，和之前的周期相比，在過去的12個月里他們以一種截然不同的方式接受股票。

2. 有兩件事會引發(fā)市場的重大轉(zhuǎn)折點：(1)政策突變;(2)資金流動的極端變化。

雖然他沒有看到任何重大事件即將發(fā)生，但在游戲的這個階段，發(fā)生重大意外的可能性更有可能對投資者不利而不是有利。

3. 隨著赤字融資成本變得更低，它們變得更難抵御。盡管聯(lián)邦預(yù)算赤字是二戰(zhàn)以來最大的，但當期利息支出占美國GDP的比例仍然處于歷史正常水平。他認為，短期通脹的辯論在宏觀計劃中顯得非常重要。

此外，Pasquariello還分享了以下的市場觀察：

1. 大宗商品

隨著宏觀通貨再膨脹的利好在過去一個季度消失，微觀趨勢可能在未來大宗商品定價動態(tài)中扮演更重要的角色。關(guān)鍵是，這些微觀趨勢繼續(xù)表明，大宗商品庫存正在持續(xù)下降，而且在某些地方下降幅度更大，這應(yīng)該會在未來12-18個月繼續(xù)支撐大宗商品價格和時間價差交易。

2. 公司股票回購

盡管最近新股發(fā)行熱潮高漲，但美國企業(yè)在上半年仍是股票的凈買家。

3. 消費者信心

上周密歇根大學(xué)的數(shù)據(jù)表明，人們對汽車和住房成本的上升一點也不滿意。美國經(jīng)濟有近70%是由消費者驅(qū)動的，因此這種現(xiàn)象不可忽視。還需要指出的是，本周美國大型零售商盈利的總體基調(diào)暗示了衰退的早期跡象。

4. 股市市值

股市市值與GDP之比遠高于科技泡沫時期(深藍色線)，這已經(jīng)不是什么秘密了。雖然這需要認真對待，不過美國企業(yè)利潤占GDP的比例看起來很健康(淺藍色線)。

本文編選自“金十數(shù)據(jù)”；作者：王跳跳；智通財經(jīng)編輯：劉巖。