國信證券：維持天順風(fēng)能(002531.SZ)“買入”評級 價值區(qū)間14.44-16.65元

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，天順風(fēng)能(002531.SZ)現(xiàn)有風(fēng)塔產(chǎn)能70萬噸，規(guī)劃2023年全球布局超過180萬噸產(chǎn)能，全面迎接海上風(fēng)電爆發(fā)期，價值區(qū)間14.44-16.65元，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點如下：

半年報符合預(yù)期，搶裝后營收增速暫時放緩

公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.93億元，同比增長1.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.99億元，同比增長47.05%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤5.61億元，同比增長13.76%。上半年處置持有的聯(lián)營企業(yè)股權(quán)取得投資收益3.1億元。由于20Q2高基數(shù)的緣故，Q2實現(xiàn)營業(yè)收入18.99億元，同比下降12.5%。受到中厚板、玻纖、樹脂等原材料價格上漲的影響，Q2毛利率23.83%，同比下降6.32個百分點，環(huán)比下降8.39個百分點，銷售凈利率15.7%，同比下降2.36個百分點。

新客戶開發(fā)順利，葉片保持高速發(fā)展

21年上半年公司實現(xiàn)葉片及模具銷售近400套，全年有望銷售1200套。除與遠景能源在葉片業(yè)務(wù)上緊密合作以外，公司又成功開發(fā)陸風(fēng)領(lǐng)先企業(yè)運達股份，并將在下半年開始批量供貨。除常熟生產(chǎn)基地以外，21年河南濮陽工廠順利投產(chǎn)，目前商都葉片生產(chǎn)基地已開工，預(yù)計2022年正式投入生產(chǎn)，葉片總產(chǎn)能將達到2000套。通過塔筒和開發(fā)業(yè)務(wù)的協(xié)同，公司未來還將順利開拓3-4家主流風(fēng)機企業(yè)，成功實現(xiàn)制造與開發(fā)業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。

加快兩海風(fēng)塔產(chǎn)能建設(shè)，主動擁抱全球海上風(fēng)電浪潮

在有序推進陸上50萬噸風(fēng)塔新產(chǎn)能以外，公司加快海上風(fēng)電生產(chǎn)基地建設(shè)，德國與江蘇射陽海工基地穩(wěn)步推進，23年初步形成中歐兩地各30萬噸海工產(chǎn)能，提前布局23年美歐以及國內(nèi)海上風(fēng)電共振黃金發(fā)展期。

根據(jù)公司盈利情況和擴產(chǎn)規(guī)劃，調(diào)整21-23歸母凈利潤為13.35/18.26/21.29億元(原預(yù)測13.2/17.2/19.1億元;業(yè)績增速27.2/36.8/16.6%，每股收益0.74/1.01/1.18元，合理估值區(qū)間上調(diào)至14.44-16.65元/股(原區(qū)間9.02-11.26)

風(fēng)險提示：風(fēng)電需求不達預(yù)期，海外業(yè)務(wù)受到疫情影響。