智通每日大行研報(bào)丨安踏體育(02020)績(jī)后獲多家大行唱好 中金維持金山軟件(03888)“跑贏(yíng)行業(yè)”評(píng)級(jí)

智通提示：

小摩稱(chēng)，在長(zhǎng)期協(xié)同效應(yīng)下，安踏體育(02020)旗下其他品牌預(yù)計(jì)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)的潛力，調(diào)高2021-23年預(yù)測(cè)盈利1%至4%。

浙商證券稱(chēng)，安踏體育(02020)作為全球第三、中國(guó)第一的運(yùn)動(dòng)品集團(tuán)公司的核心壁壘顯著，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好，并略微上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。

光大證券認(rèn)為，在新品+渠道精細(xì)化的推動(dòng)下，頤海國(guó)際(01579)下半年方便食品的表現(xiàn)值得期待，該股估值已調(diào)整至合理區(qū)間，建議擇機(jī)布局。

安信國(guó)際相信，在新一代混動(dòng)技術(shù)GHS2.0以及極氪的推動(dòng)下，吉利汽車(chē)(00175)將在新能源汽車(chē)領(lǐng)域取得驚人的成就。

中金將金山軟件(03888)今明年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)調(diào)低39%及15%，并預(yù)計(jì)游戲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率短期內(nèi)將承壓。

安踏體育(02020)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼 績(jī)后獲多家大行一致唱好 最高看至217港元

瑞銀：維持安踏體育(02020)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升5.3%至217港元

瑞銀稱(chēng)，安踏體育(02020)7月銷(xiāo)售因奧運(yùn)而見(jiàn)增長(zhǎng)，安踏品牌未來(lái)24個(gè)月計(jì)劃增加更多高端產(chǎn)品及維持大眾市場(chǎng)產(chǎn)品。并調(diào)高2021-23年盈測(cè)0%至2%。公司上半年表現(xiàn)勝盈喜指引，收入和EBIT符預(yù)期，純利勝預(yù)期，主因取得匯兌收益。

小摩：維持安踏體育(02020)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升2%至204港元

小摩稱(chēng)，在長(zhǎng)期協(xié)同效應(yīng)下，安踏體育(02020)旗下其他品牌預(yù)計(jì)有強(qiáng)勁增長(zhǎng)的潛力，上調(diào)其2021-23年預(yù)測(cè)盈利1%至4%。公司上半年盈利升132%，較盈喜中預(yù)期更高，公司維持安踏品牌及Fila今年銷(xiāo)售逾20%及30%的增長(zhǎng)目標(biāo)，加上該行看好管理層的執(zhí)行能力，相信在行業(yè)疲軟之際，安踏可受惠市場(chǎng)整合。

浙商證券：維持安踏體育(02020)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

浙商證券稱(chēng)，安踏體育(02020)作為全球第三、中國(guó)第一的運(yùn)動(dòng)品集團(tuán)公司的核心壁壘顯著，長(zhǎng)期堅(jiān)定看好。報(bào)告提到，安踏品牌電商表現(xiàn)亮眼，扣除DTC影響同比增長(zhǎng)依舊亮眼。安踏主品牌21H1實(shí)現(xiàn)收入106億(同增56%)，該行預(yù)估扣除DTC收回門(mén)店影響后同比增長(zhǎng)同樣超過(guò)30%。分拆來(lái)看，電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，在去年基數(shù)不低的情況下依舊獲得70.4%的增長(zhǎng)取得收入36億，表現(xiàn)出公司品牌力提升以及數(shù)字化建設(shè)的出色成果。在集團(tuán)數(shù)字化戰(zhàn)略下，安踏集團(tuán)21年1-7月在天貓的銷(xiāo)售金額首次取代海外品牌，成為全中國(guó)體育服飾行業(yè)第一名。

同時(shí)，AMEAS在21H1收入首次突破10億歐達(dá)到80億人民幣，三大主品牌始祖鳥(niǎo)、薩洛蒙、威爾遜相較19年都有雙位數(shù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)出公司改革成效已經(jīng)逐步見(jiàn)效。AMEAS中國(guó)區(qū)收入在始祖鳥(niǎo)的高速增長(zhǎng)下取得翻番增長(zhǎng)。同時(shí)AMEAS的EBITDA實(shí)現(xiàn)5.57億創(chuàng)下歷史新高。在上述因素推動(dòng)下，合營(yíng)公司虧損從去年同期的7.2億大幅下降至3.5億。該行期待在冬季旺季到來(lái)后AMEAS繼續(xù)出色的表現(xiàn)。

頤海國(guó)際(01579)中期凈利同比降12.6%至3.49億 遭美銀證券削目標(biāo)價(jià)11%至46港元

光大證券：維持頤海國(guó)際(01579)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)65港元

光大證券認(rèn)為，在新品+渠道精細(xì)化的推動(dòng)下，頤海國(guó)際(01579)下半年方便食品的表現(xiàn)值得期待。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)22年29xPE，估值已調(diào)整至合理區(qū)間，建議擇機(jī)布局。

報(bào)告提到，展望21H2，公司將持續(xù)發(fā)力方便速食產(chǎn)品，截至8月Mini小火鍋已上線(xiàn)天貓旗艦店銷(xiāo)售，此外，當(dāng)前沖泡粉絲部分可實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)。除了全國(guó)化產(chǎn)品之外，公司還推出了區(qū)域型新品，比如東北區(qū)域推出的冷面產(chǎn)品。當(dāng)前管理改制下，公司將部分方便速食、調(diào)味料經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行拆分，預(yù)計(jì)H2經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量將顯著增加，這一調(diào)整有利于渠道精細(xì)化管理，使得底料、方便速食更好地和渠道匹配。下半年公司將重點(diǎn)發(fā)力方便食品：1)公司儲(chǔ)備新品將陸續(xù)投放;2)經(jīng)銷(xiāo)商精細(xì)化改制后，方便食品的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量、渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)有望進(jìn)一步增加。

美銀證券：予頤海國(guó)際(01579)“跑輸大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降11%至46港元

美銀證券稱(chēng)，頤海國(guó)際(01579)上半年銷(xiāo)售同比升18.6%，稅后純利則跌12.6%，銷(xiāo)售遜預(yù)期，受累第三方業(yè)務(wù)差過(guò)預(yù)期，同比僅持平;關(guān)聯(lián)公司業(yè)務(wù)則增79%，受惠低基數(shù)效應(yīng)。該行表示，續(xù)對(duì)頤海自熱火鍋潛在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題感憂(yōu)慮，毛利率因產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)變，以及銷(xiāo)售及研發(fā)開(kāi)支增加而大幅下跌。該行稱(chēng)，公司現(xiàn)估值相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)市盈率35倍，與歷史均值相符，該行預(yù)計(jì)其增長(zhǎng)減速及毛利新常態(tài)將觸發(fā)進(jìn)一步向下估值重評(píng)。

安信國(guó)際：維持吉利汽車(chē)(00175)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)40港元

安信國(guó)際認(rèn)為，在上半年鋁、銅、鋼材、貴金屬、芯片等價(jià)格大幅上漲的背景下，吉利汽車(chē)(00175)仍能保特毛利率穩(wěn)中有升，因?yàn)榧?chē)銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中國(guó)星系列銷(xiāo)量提升，遠(yuǎn)景系列低端產(chǎn)品銷(xiāo)量減少。公司計(jì)劃到2025年市場(chǎng)占有率穩(wěn)居中國(guó)品牌第一，銷(xiāo)量達(dá)到365萬(wàn)輛(含極氪汽車(chē))，其中智能電動(dòng)汽車(chē)占比超過(guò)30%。極氪汽車(chē)到2025年銷(xiāo)量達(dá)到65萬(wàn)輛。吉利計(jì)劃到2024年完成老產(chǎn)品的徹底淘汰。吉利汽車(chē)主力產(chǎn)品將全部轉(zhuǎn)移到CMA/BMA/SPA架構(gòu)上來(lái)，實(shí)現(xiàn)模塊化造車(chē)的高品質(zhì)、高價(jià)值和高效益。

短期來(lái)看，吉利汽車(chē)仍維持2021年153萬(wàn)的銷(xiāo)量目標(biāo)，汽車(chē)芯片是最大的不確定性因素。該行認(rèn)為下半年是吉利汽車(chē)新車(chē)上市的密集期，且新車(chē)都有望成為爆款，如7月星越L上市、8月第四代帝豪上市、10月極氪001交付和四季度領(lǐng)克09上市。

中金：維持金山軟件(03888)“跑贏(yíng)行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降5%至60港元

中金稱(chēng)，下調(diào)金山軟件(03888)今明年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)39%及15%。公司今年第二季收入同比升4.2%至14.8億人民幣，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)利同比下滑58.1%至2.3億人民幣低于市場(chǎng)預(yù)期5%，主因研發(fā)支出高于預(yù)期。此外，公司游戲業(yè)務(wù)短期承壓，受上年同期《劍網(wǎng)3》資料片成功發(fā)布及疫情基數(shù)影響，二季度游戲業(yè)務(wù)收入同比下滑20%。展望下半年，管理層估計(jì)《劍俠世界3》手游或?qū)⒂?月上線(xiàn)，但原計(jì)劃于4季度上線(xiàn)的《臥龍吟2》及《魔域3D》等游戲或策略調(diào)整至明年上線(xiàn)。管理層預(yù)計(jì)，全年游戲業(yè)務(wù)存在較大的不確定性，將全年游戲收入指引，由原來(lái)同比增長(zhǎng)15%，下調(diào)至同比下滑5%至10%，考慮到游戲業(yè)務(wù)研發(fā)人員支出增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其游戲業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率短期內(nèi)將承壓。

匯豐研究：重申太平洋航運(yùn)(02343)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升14%至5.7港元

匯豐研究稱(chēng)，上調(diào)太平洋航運(yùn)(02343)2021-23年盈利預(yù)測(cè)9%-30%。波羅的海干散貨指數(shù)升至11年高位，主因供需緊張，和中國(guó)港口受阻所致?，F(xiàn)貨等價(jià)期租租金于第三季表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將持續(xù)至第四季。

瑞信：維持中軟國(guó)際(00354)“跑贏(yíng)大市”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至15.6港元

瑞信稱(chēng)，將中軟國(guó)際(00354)2021-23年收入預(yù)測(cè)升3%-10%，以反映增長(zhǎng)可見(jiàn)性改善，維持凈利預(yù)測(cè)大致不變。公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，期內(nèi)收入及凈利分別為83億元及5.18億元人民幣(下同)，分別同比升37.7%及29%，毛利率改善0.3個(gè)百分點(diǎn)至27.5%，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則跌1.9個(gè)百分點(diǎn)至5.3%，主要因?yàn)樾姓_(kāi)支及研發(fā)投資等。

報(bào)告提到，管理層訂立長(zhǎng)期增長(zhǎng)展望，2025年底之前ITO業(yè)務(wù)年復(fù)合增長(zhǎng)可達(dá)15%至320億元，云智能服務(wù)年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)100%至160億元，而鴻蒙及汽車(chē)則達(dá)100億元。短至中期而言，管理層對(duì)其2021年增長(zhǎng)、盈利目標(biāo)及2023年300億元收入目標(biāo)有信心，認(rèn)為云智能服務(wù)貢獻(xiàn)提升有望支持公司2020-23年的凈利年復(fù)合增長(zhǎng)在31%。