新股前瞻|消費(fèi)級基因檢測市占率超六成，美因基因靠的是什么？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，我國最大的消費(fèi)級基因檢測平臺美因基因，于8月16日向港交所遞交招股書，擬在主板上市，獨(dú)家保薦人為中信建投國際。

美因基因所處的賽道可謂是競爭激烈，今年4月13日，諾禾致源作為基因測序提供商，在A股科創(chuàng)板上市。2月18日，做癌癥早篩的諾輝健康在港股主板上市。去年的6月份，也有泛癌種早篩公司燃石醫(yī)學(xué)以及泛生子，陸續(xù)在納斯達(dá)克敲鐘。

美因基因能否脫穎而出，來看看公司的成色如何?

消費(fèi)級基因檢測龍頭，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋

美因基因成立于2016年，主要提供消費(fèi)級基因檢測與癌癥篩查服務(wù)。截至今年上半年，已經(jīng)累計(jì)進(jìn)行了超過1000萬次基因檢測。根據(jù)累計(jì)已進(jìn)行檢測量計(jì)算，美因基因是我國最大的消費(fèi)級基因監(jiān)測平臺，同時(shí)也是全球前三。

按2020年進(jìn)行的檢測量計(jì)算，美因基因在中國消費(fèi)級基因檢測市場中，所占的市場份額超過60%。去年平均每月完成檢測達(dá)23萬次。

中國具有綜合能力的基因檢測公司并不多，美因基因便是其中之一，公司覆蓋了上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈。由于運(yùn)用了服務(wù)與產(chǎn)品研發(fā)，以及商業(yè)推廣雙重推動(dòng)的平臺型業(yè)務(wù)模式。因此，美因基因可以從發(fā)展與商業(yè)化的結(jié)合中，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

下面來細(xì)說美因基因業(yè)務(wù)的上中下游部分。

上游部分是由公司內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)，以及和第三方合作開發(fā)的創(chuàng)新技術(shù)。主要專注于開發(fā)實(shí)驗(yàn)室自建檢測(LDT)服務(wù)和體外診斷產(chǎn)品(IVD)。共有89項(xiàng)關(guān)于消費(fèi)級基因檢測，以及癌癥篩查的商業(yè)化檢測，涵蓋了不同的價(jià)格范圍，其中的78項(xiàng)為自主研發(fā)的檢測服務(wù)。

另外，美因基因還有8種正在開發(fā)的IVD候選產(chǎn)品。其中值得注意的是，阿爾茲海默癥篩查試劑盒可能為全球首創(chuàng)。

為滿足不同的消費(fèi)需求，美因基因也不斷推出新的檢測解決方案。例如，由于新冠疫情的爆發(fā)，公司在去年5月份，提供了核酸檢測，以及新冠病毒相關(guān)檢測服務(wù)。

美因基因業(yè)務(wù)的中游部分，涵蓋了全面并先進(jìn)的基因檢測技術(shù)平臺。其中有終點(diǎn)熒光聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)(PCR)平臺、實(shí)時(shí)熒定量聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)(qPCR)平臺、次代測序技術(shù)(NGS)平臺以及全基因組芯片平臺。

依靠公司領(lǐng)先的流程自動(dòng)化水平，可以達(dá)到每天5萬次檢測，為行業(yè)內(nèi)最多。同時(shí)，公司也保持著專業(yè)的質(zhì)量控制，確保檢測服務(wù)的準(zhǔn)確和穩(wěn)定。美因基因的檢測結(jié)果，與行業(yè)黃金標(biāo)準(zhǔn)之間的一致性高于99.9%。

關(guān)于業(yè)務(wù)的下游部分，公司擁有覆蓋面較廣的銷售與營銷網(wǎng)絡(luò)。截至今年上半年，美因基因的服務(wù)覆蓋了全國超過300個(gè)城市，總共1300多家的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中超過六成的機(jī)構(gòu)客戶為體檢中心。

另外，公司也和多家電子商務(wù)平臺，以及線上醫(yī)療保健平臺開展合作，來壯大自身的銷售以及營銷網(wǎng)絡(luò)。

以上業(yè)務(wù)的上中下游部分，為美因基因帶來了創(chuàng)新技術(shù)、高質(zhì)量服務(wù)，以及優(yōu)秀的品牌知名度。

收入波動(dòng)明顯，毛利率表現(xiàn)亮眼

業(yè)績方面，美因基因的收入主要來自于消費(fèi)級基因檢測服務(wù)以及癌癥篩查服務(wù)。其中消費(fèi)級基因檢測服務(wù)的收入，在2018至2020三年中波動(dòng)較大，于2019年出現(xiàn)減少。今年上半年也同比下滑。

癌癥篩查服務(wù)收入表現(xiàn)相對較好。2020年較2019年增長了504%，占總收入的比例也從5.6%上漲至20.4%。今年上半年同比去年也增長了1347%，占比從2.7%大幅上升至41.2%。

就近來看，公司兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)在上半年表現(xiàn)出現(xiàn)差異的原因是，今年上半年的新冠病毒檢測服務(wù)收入減少，導(dǎo)致消費(fèi)級基因檢測服務(wù)收入的減少，同時(shí)其單價(jià)低于去年上半年。

癌癥篩查服務(wù)的收入獲得迅速的增長，則是因?yàn)殇N售額的快速增長，市場接受廣泛。對此服務(wù)的需求外加新的癌癥篩查檢測，提高了平均的單價(jià)。

值得注意的是，盡管過往收入波動(dòng)較大，但美因基因的毛利率保持相對穩(wěn)定。毛利率由2018年的43.7%提升至2020年的72%。值得關(guān)注的是，2020年公司癌癥篩查服務(wù)的毛利率達(dá)到了80.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國內(nèi)同行業(yè)60.3%的平均水平。

今年上半年，消費(fèi)級基因檢測服務(wù)的毛利率有所下降，從68.3%減少至60.2%。主要由于今年新冠病毒檢測的價(jià)格下降，公司也通過減少每單位銷售成本，抵消了部分的影響。但癌癥篩查服務(wù)的毛利率保持相對的穩(wěn)定。

行業(yè)發(fā)展趨勢向好

作為公司主要收入來源的兩大服務(wù)，消費(fèi)級基因檢測和癌癥篩查，各自的未來市場發(fā)展如何?

先來說說消費(fèi)級基因檢測市場，我國該市場的規(guī)模在2020年達(dá)到了6850萬美元，2016年到2020年的年復(fù)合增長率為31%。預(yù)計(jì)2025年有望達(dá)到4.45億美元，2020至2025年的年復(fù)合增長率為45.4%。2030年預(yù)計(jì)增長至26億美元。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，消費(fèi)級基因檢測服務(wù)在向著定制產(chǎn)品，以及專注服務(wù)的方向發(fā)展。其中，檢測所覆蓋的范圍持續(xù)擴(kuò)大。另外，繼續(xù)完善報(bào)告解讀或提供專業(yè)的資訊服務(wù)，來滿足消費(fèi)者的更高需求。

消費(fèi)級基因檢測行業(yè)有望與我國其他體檢、藥物開發(fā)等醫(yī)療行業(yè)共同發(fā)展。同時(shí)，在我國的滲透率也大概率會(huì)提升，預(yù)計(jì)消費(fèi)者的人數(shù)會(huì)增長。目前的消費(fèi)者主要集中在一線城市，未來通過不同平臺間的合作，可以深入更多的城市和人群。

癌癥篩查市場方面，據(jù)悉，癌癥是目前全球的主要死亡原因，如果可以在癌前或早期發(fā)現(xiàn)癌癥，可以有更大的機(jī)會(huì)去控制或治愈。因此也體現(xiàn)了癌癥篩查的重要性。

關(guān)于癌癥篩查的市場，我國的新發(fā)癌癥病例數(shù)占據(jù)世界第一。去年新增癌癥病例數(shù)達(dá)460萬例，預(yù)計(jì)2025年這一數(shù)字將達(dá)到520萬例，2030年將上升至580萬例。

中國癌癥篩查市場將有以下趨勢。第一是符合率提升，因?yàn)榧夹g(shù)的發(fā)展進(jìn)步，癌癥篩查檢測的可用性和有效性提升，也使得符合率提升。例如基因檢測，這種方法侵入性較小，更加便利，大眾也更能負(fù)擔(dān)其費(fèi)用。

同時(shí)，馬太效應(yīng)也會(huì)增強(qiáng)。估計(jì)會(huì)有更多的資本進(jìn)入癌癥篩查的市場，部分的龍頭企業(yè)已經(jīng)完成了較大規(guī)模的融資。頭部企業(yè)持續(xù)將已有的服務(wù)以及產(chǎn)品商業(yè)化，開展更多的產(chǎn)品線，成為行業(yè)發(fā)展主導(dǎo)。

政府的持續(xù)支持也是趨勢之一，中國國務(wù)院在2019年，就將癌癥預(yù)防及篩查、早期診斷及癌癥治療納入工作報(bào)告。未來也大概率會(huì)有更多來自政府的支持，從而加速癌癥篩查解決方案的研究與發(fā)展。