東吳證券：維持大族激光(002008.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色 半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持大族激光(002008.SZ)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為17.67/21.55/25.83億，對(duì)應(yīng)PE分別為25/20/17倍，考慮到下游景氣度持續(xù)提升，以及公司業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布2021年中報(bào)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.86億元，同比增長(zhǎng)45.08%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.88億元，同比增長(zhǎng)42.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年上半年業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，收入端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

2021H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.86億元，同比增長(zhǎng)45.08%，其中Q2實(shí)現(xiàn)43.51億元，同比增長(zhǎng)19.23%，Q2收入增速下降主要是2020年同期有口罩機(jī)收入。公司2021年上半年收入快速增長(zhǎng)，主要系下游需求旺盛，2021H1各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，

分產(chǎn)品看：1)消費(fèi)電子行業(yè)專用設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17.33億元，同比增長(zhǎng)44.75%;

2)大功率激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.41億元，同比增長(zhǎng)68.13%;

3)PCB行業(yè)專用設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.02億元，同比增長(zhǎng)117.75%;

4)Led、顯示面板、半導(dǎo)體光伏、光伏設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.91、3.89、0.45、0.87億元，分別同比360.19%、189.5%、372.03%和42.8%;

5)動(dòng)力電池行業(yè)專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.38億元，同比增長(zhǎng)440.61%。

期間費(fèi)用率有所下降，盈利水平穩(wěn)中有升

2021H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.88億元，同比增長(zhǎng)42.5%，落在先前業(yè)績(jī)預(yù)告范圍內(nèi)，符合市場(chǎng)預(yù)期，2021年上半年凈利率為12.32%，較2020年同期下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，盈利水平穩(wěn)中有升：1)毛利率端，2021H1整體毛利率37.79%，同比下降2.86個(gè)百分點(diǎn)，該行推測(cè)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，2021H1機(jī)械鉆孔設(shè)備銷量持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致PCB設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率同比下降5.25個(gè)百分點(diǎn)。

2)費(fèi)用端：2021H1公司期間費(fèi)用率為25.4%，較2020年同期下降2.39個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-0.77、-2.19、-0.45、+1.01pct，費(fèi)用率的下降有效對(duì)沖了毛利率下降對(duì)盈利水平的負(fù)面影響。

各項(xiàng)業(yè)務(wù)處在向上周期，中長(zhǎng)期看公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁

1)消費(fèi)電子設(shè)備業(yè)務(wù)：隨著5G換機(jī)進(jìn)程的推進(jìn)，消費(fèi)電子行業(yè)景氣度和設(shè)備需求持續(xù)回升。

2)PCB設(shè)備業(yè)務(wù)：全伴隨著PCB行業(yè)下游客戶產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的加速升級(jí)，對(duì)高精度PCB行業(yè)專用設(shè)備的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)業(yè)務(wù)仍有較大市場(chǎng)空間。

3)新能源裝備業(yè)務(wù)：動(dòng)力電池龍頭企業(yè)掀起擴(kuò)產(chǎn)浪潮，公司已成功切入寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈，2021H1再度中標(biāo)寧德時(shí)代10.03億元設(shè)備訂單。

4)此外，公司大功率設(shè)備涵蓋激光切割、焊接等，充分受益制造業(yè)整體復(fù)蘇;公司MiniLED切割、裂片、剝離、修復(fù)設(shè)備已形成系統(tǒng)解決方案;顯示面板行業(yè)份額穩(wěn)步提升;半導(dǎo)體和光伏設(shè)備陸續(xù)導(dǎo)入大客戶供應(yīng)鏈，新業(yè)務(wù)有望迎高速成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)投資增速不及預(yù)期;5G換機(jī)需求不及預(yù)期;PCB擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期;大功率激光設(shè)備持續(xù)大幅降價(jià)。