新希望服務(wù)(03658)上半年營收同比大增75.7%，“高增長、高盈利”下成長性顯著

8月23日，新希望服務(wù)((03658)正式召開2021年中期業(yè)績發(fā)布會，在發(fā)布會上該公司交出了一份亮眼的“成績單”

據(jù)財報披露，2021年上半年，該公司實現(xiàn)營收4.0億元，同比增長75.7%，實現(xiàn)毛利1.7億元，同比增長72.9%;公司權(quán)益股東應(yīng)占報告期內(nèi)溢利為58.9百萬元，同比增長35.2%。剔除上市費用后，公司權(quán)益股東應(yīng)占報告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整溢利79.6百萬元，同比增長82.8%。

不得不說的是，作為一家深耕民生服務(wù)的“差異化選手”，新希望服務(wù)依托新希望集團的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，持續(xù)專注民生服務(wù)，而該業(yè)務(wù)潛在的高速發(fā)展前景似乎也在這一份中期業(yè)績上展現(xiàn)得淋漓盡致。

下面不妨從這一份財報出發(fā)，來探討一下新希望服務(wù)究竟是如何兌現(xiàn)業(yè)績的高增長呢?

多重亮點圍繞下的“高增長、高盈利”

從整體業(yè)績來看，除了前文所提到營收、利潤高增長之外，新希望服務(wù)盈利能力、在管規(guī)模及經(jīng)營活動現(xiàn)金流大幅提升都是本次財報中不可忽視的亮點。

一是，凈利率和毛利率跑贏大部分物企水平。2021年上半年，該公司的毛利率和凈利率分別為42.7%和19.8%(剔除上市費用)，可謂跑贏眾多物管公司的盈利水平——據(jù)中指院披露，2020年在港物業(yè)服務(wù)上市公司毛利率均值和凈利率均值分別為28.6%和15.3%，而新希望服務(wù)如此高的盈利水平也著實令人眼前一亮。

二是，在管規(guī)模顯著增長。于2021年6月30日，新希望服務(wù)在管項目數(shù)量為82個，在管建筑面積約為12.5百萬平方米，同比增長79.7%;集團簽約項目數(shù)量為123個，簽約面積為20.4百萬平方米，同比增長約51.4%。

最后是，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額大幅增加。截至今年上半年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約為1.6億元，而2020年同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額則約為0.9億元。從上述大幅增加的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，也在一定程度上凸顯了其“造血功能”強悍的特征。

不得不說，上述亮眼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)似乎已經(jīng)足以實證新希望服務(wù)的高成長性了。但，如果再分拆它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，或許還能看到更多東西。

新希望服務(wù)的收入主要來自于物管服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運營服務(wù)及生活服務(wù)四大業(yè)務(wù)，2021年上半年收入占比分別為36.2%、25.2%、16.4%、22.2%，不同于其它物業(yè)公司收入重心均來自物管服務(wù)，該公司的收入結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)出一種“均衡且多元”的特點。

事實上，這也是新希望服務(wù)著力構(gòu)建民生服務(wù)生態(tài)圈促成的結(jié)果。智通財經(jīng)APP了解到，該公司背靠的新希望集團是集農(nóng)牧食品、乳業(yè)快消、智慧城鄉(xiāng)等產(chǎn)業(yè)資源的大型綜合集團，讓新希望服務(wù)能有機地整合各類資源，對自身綜合服務(wù)能力進行重塑，并形成特色發(fā)展能力。而借助集團的民生資源，新希望服務(wù)的確也從生活服務(wù)等新興板塊獲得不容小覷的成長動能。

據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，2021年上半年，物業(yè)管理服務(wù)實現(xiàn)收入1.46億元，同比增加79.9%; 非業(yè)主增值服務(wù)實現(xiàn)收入1.01億元，同比增加58.3%; 商業(yè)運營服務(wù)實現(xiàn)收入0.66億元，同比增加29.2%。在這其中，生活服務(wù)收入增長進一步呈現(xiàn)出高增長的特點，錄得收入為0.89億元，同比增長170.8%。

與此同時，均衡且多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來的利好也體現(xiàn)在毛利率水平上。期內(nèi)，該公司的物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運營服務(wù)、生活服務(wù)收入分別錄得毛利率為31.2%、40.8%、65.6%、46.5%，從中可見非業(yè)主增值服務(wù)、商業(yè)運營服務(wù)及生活服務(wù)的高毛利率也促使其整體毛利率維持較高水平。

綜上來看，新希望服務(wù)此次能夠交出一份多重亮點圍繞的“成績單”絕非偶然，而是在賽道布局上堅持差異化布局帶來的高成長性使然。

掘金萬億賽道：擴大規(guī)模，做強生活服務(wù)缺一不可

眾所周知，在2020年初疫情的催化及相關(guān)政策的利好下，當(dāng)下的物業(yè)賽道頗具“朝陽氣質(zhì)”。

據(jù)華創(chuàng)證券研報，預(yù)計2030年末市場規(guī)模將高達2-3萬億元，較目前規(guī)模增長1-2倍，整體呈現(xiàn)出規(guī)模大、增速高的特征;另外，行業(yè)集中度提升、增值服務(wù)占比提升、非住宅占比提升等三大結(jié)構(gòu)性成長因素，也將進一步擴充物管行業(yè)成長維度。

顯然，上述廣闊的市場空間便是此次新希望服務(wù)中期業(yè)績高速增長的“基石”所在，那么接下來，它又該如何在這萬億市場繼續(xù)掘金呢?

從財報披露的內(nèi)容來看，新希望服務(wù)主要提到了以下幾點，如下：

一方面，深耕一線、新一線及二線城市都市圈和外拓內(nèi)生齊發(fā)力，繼而打開更大的規(guī)模增長空間。

據(jù)了解，新希望服務(wù)自在四川省成都成立以來，截至2021年6月30日該公司已經(jīng)將物業(yè)管理服務(wù)的地域覆蓋擴大至中國18個城市，從在管面積占比和收入貢獻度來看，該公司服務(wù)的區(qū)域主要集中在一線城市、新一線城市及二線城市，比如上海、成都、蘇州、重慶、青島等經(jīng)濟水平較高的地區(qū)。

而在財報中，該公司表示，規(guī)模增長仍是未來發(fā)展的重點之一，將繼續(xù)深耕中國都市圈及城市群，特別是成渝城市群及華東地區(qū)，繼續(xù)鞏固在這些區(qū)域的市場地位。要知道，一二線城市的經(jīng)濟水平發(fā)達，普遍呈現(xiàn)“高經(jīng)濟增長”和“高人均收入”這兩大特點，這也就意味著深耕一線、新一線及 二線城市的新希望服務(wù)或有機會可以謀取更多的利潤空間，通過高質(zhì)量服務(wù)換取高質(zhì)量回報。

從做法來看，該公司主要采取外拓和內(nèi)生齊發(fā)力的做法——外拓方面, 該公司成立合作發(fā)展中心，積極開拓第三方物業(yè)開發(fā)商的業(yè)務(wù)，繼續(xù)拓展與獨立第三方物業(yè)開發(fā)商的合作，以降低對新希望房地產(chǎn)集團及其合營企業(yè)等依賴的同時進一步提高市占率，而在2021年上半年，其獨立第三方項目已經(jīng)實現(xiàn)17%的占比，增長顯著。內(nèi)生方面，公司則會通過擴大服務(wù)內(nèi)容組合，增強服務(wù)力以尋求新的業(yè)務(wù)合作機會。另外，公司還計劃在通過管理更多的非住宅物業(yè)，將在管物業(yè)業(yè)態(tài)組合進一步多樣化。

另一方面，繼續(xù)做強、做大生活服務(wù)，形成差異化競爭優(yōu)勢。

前文已經(jīng)提到過，不同于其它物業(yè)管理服務(wù)占大頭的物企，新希望服務(wù)已經(jīng)通過大力構(gòu)建

民生服務(wù)生態(tài)圈形成一定的差異化競爭優(yōu)勢。而對于該公司而言，這相當(dāng)于打開了一條全新的細分賽道，在資本市場上具有一定的獨特性。

據(jù)悉，新希望服務(wù)的生活服務(wù)主要有五個部分：社區(qū)生活服務(wù)、社區(qū)資產(chǎn)管理服務(wù)、線上及線下零售服務(wù)及餐飲服務(wù)、營銷活動組織服務(wù)、社區(qū)空間運營服務(wù)。從物業(yè)角度看來，新希望服務(wù)的生活服務(wù)本質(zhì)上也是是增值服務(wù)，不同的是有新希望集團嫁接的資源。要知道，增值服務(wù)是物業(yè)賽道公認的“增速快、毛利率高”的細分行業(yè)，通過其已有的差異化優(yōu)勢未來將繼續(xù)維持一個較高的增速水平。

由此，該公司也在財報中表示，要繼續(xù)做大、做強生活服務(wù)，比如，將繼續(xù)加強與新希望集團的合作，充分利用其產(chǎn)業(yè)覆蓋面及豐富的資源以拓展生活服務(wù);亦計劃加強與新希望集團旗下公司的合作，例如為其經(jīng)營食堂及提供餐飲服務(wù);另外，將繼續(xù)通過內(nèi)生增長和外部擴張的方式擴大生活服務(wù)規(guī)模及服務(wù)組合。

綜上來看，不難發(fā)現(xiàn)，在上述因素多方面的作用下，該公司未來的業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)高增長、高盈利、高效能、優(yōu)結(jié)構(gòu)的特點。

值得一說的是，資本市場講究的是“風(fēng)物長宜放眼量”，相較于新希望服務(wù)所體現(xiàn)的高成長性和獨特性而言，該公司的估值水平似乎處于被明顯低估的狀態(tài)。截止20日收盤，其滾動市盈率僅12倍，相比物業(yè)服務(wù)及管理板塊平均市盈率仍有較大的上行空間，因此在業(yè)績高成長性的作用下其估值亟待市場重估，其長期價值也會被市場進一步挖掘與肯定。