國盛證券：維持長電科技(600584.SH)“買入”評級 中報(bào)業(yè)績強(qiáng)勁增長 封測行業(yè)需求持續(xù)旺盛

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持長電科技(600584.SH)“買入”評級，預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤分別為24.71/27.35/30.61億元。

事件：公司發(fā)布2021年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.2億元，同比增長15.4%;歸母凈利潤13.2億元，上年同期為3.7億元;扣非歸母凈利潤9.4億元，上年同期為3億元。公司半年報(bào)營業(yè)收入、歸母凈利潤均高于此前2021H1業(yè)績預(yù)告值，業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，超市場預(yù)期。

國盛證券主要觀點(diǎn)如下：

單季度盈利能力顯著提升，國際、國內(nèi)客戶訂單需求強(qiáng)勁。

公司2021Q2單季度營業(yè)收入71.1億元，同比增長13.4%;扣非歸母凈利潤5.9億元，同比增長212.2%。單季度毛利率18.5%，凈利潤率13.2%，扣非凈利潤率8.3%，利潤率環(huán)比2021Q1均有明顯提升。公司主營業(yè)務(wù)來自國際和國內(nèi)客戶的訂單需求強(qiáng)勁，營收同比大幅提升，公司充分發(fā)揮國內(nèi)外頂級客戶基礎(chǔ)的獨(dú)特優(yōu)勢，國內(nèi)外客戶全面開花，并且公司國內(nèi)外各工廠持續(xù)加大運(yùn)營管理能力提升，持續(xù)推動盈利能力提升。

上半年公司需求旺盛、降本增效，星科金朋與長電先進(jìn)貢獻(xiàn)明顯。

上半年需求旺盛、運(yùn)營效率提升，公司整體凈利率明顯提升。除了江陰工廠之外，星科金朋韓國廠SCK也帶來主要貢獻(xiàn)，其中星科金朋和長電先進(jìn)凈利率提升較為顯著。2021H1長電先進(jìn)凈利率20.6%，同比增長7.2pct;星科金朋凈利率6.3%，同比增長6.1pct。星科金朋持續(xù)聚焦高附加值和快速成長的熱點(diǎn)應(yīng)用，重點(diǎn)客戶訂單需求強(qiáng)勁，產(chǎn)能利用率提升，運(yùn)營效率增加。長電先進(jìn)訂單增加，內(nèi)部降本增效，盈利能力也有明顯提升。

持續(xù)布局先進(jìn)封裝，加強(qiáng)重要領(lǐng)域投入。

長電科技聚焦5G通信類、高性能計(jì)算、消費(fèi)類、汽車和工業(yè)等重要領(lǐng)域，擁有行業(yè)領(lǐng)先的半導(dǎo)體先進(jìn)封裝技術(shù)(如SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及開發(fā)中的2.5D/3D封裝等)以及混合信號/射頻集成電路測試和資源優(yōu)勢，與主要客戶密切合作，不斷強(qiáng)化核心競爭力。2021H1公司研發(fā)費(fèi)用5.5億元，占營業(yè)收入4%。

國內(nèi)封測行業(yè)龍頭企業(yè)，持續(xù)受益于行業(yè)景氣、管理優(yōu)化與競爭力增強(qiáng)。

封測行業(yè)景氣度較高，行業(yè)需求持續(xù)旺盛，訂單可見度外延。長電作為國內(nèi)封測龍頭企業(yè)，管理持續(xù)優(yōu)化，競爭力增強(qiáng)，SiP/AiP/FOLWP等先進(jìn)封裝國內(nèi)領(lǐng)先，有望持續(xù)受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不確定性。