鞍鋼股份(00347)業(yè)績(jī)會(huì)全紀(jì)錄：長(zhǎng)期看焦煤價(jià)格穩(wěn)中有降

本文來自“廣發(fā)證券海外研究”，原文標(biāo)題為《鞍鋼股份(00347.HK)業(yè)績(jī)會(huì)全紀(jì)錄》。

年度回顧與未來展望

2016國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)形勢(shì)

粗鋼表觀消費(fèi)量連續(xù)兩年下降后，首次回升。全國(guó)粗鋼產(chǎn)量80837萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.2%, 2015年為下降2.3%。粗鋼鋼材產(chǎn)量113801萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.3%，增速同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)內(nèi)鋼材需求回升和鋼材庫(kù)存處于歷史地位的影響，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格波動(dòng)回升，鋼材中國(guó)價(jià)格指數(shù)從上年12月末的54.48，增至4月末84.66，12月末又漲至104.3，同比漲幅超過80%。2016年鐵礦石和煉焦煤價(jià)格大漲，漲幅超過80%。

財(cái)務(wù)狀況

公司營(yíng)收RMB578.82億元，同比增長(zhǎng)9.71%;歸屬股東凈利潤(rùn)RMB16.16億元，同比增長(zhǎng)135.18%;2015年同期虧損46億元。 實(shí)現(xiàn)基本盈利RMB0.223元/股。

運(yùn)營(yíng)情況

2016年共生產(chǎn)鐵2183.26萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.01%;鋼產(chǎn)量2181.84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%;鋼材產(chǎn)量1985.72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.91%;實(shí)現(xiàn)鋼材銷售1994.25萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%。

技術(shù)性指標(biāo)水平不斷優(yōu)化;能源成本大幅降低，余熱發(fā)電，提高轉(zhuǎn)爐煤氣回收，降低購(gòu)電費(fèi)用;建立虛擬鋼廠成本預(yù)設(shè)模型，降采成效顯著;強(qiáng)化物流保障，推進(jìn)物流信息化建設(shè);大力開拓市場(chǎng)，在東北設(shè)立100個(gè)直銷體驗(yàn)店，強(qiáng)化營(yíng)銷服務(wù)，全年開發(fā)新直供客戶158家，直供比例達(dá)到66.7%;發(fā)揮區(qū)域網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)貨電商營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)不斷完善，現(xiàn)貨平臺(tái)訂貨131.76萬(wàn)噸，累計(jì)銷售額RMB37.14億元;統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，鞏固出口渠道，全年鋼材出口結(jié)算量211.36萬(wàn)噸，同比減少62.26%;推進(jìn)新產(chǎn)品創(chuàng)新，完成新產(chǎn)品立項(xiàng)66項(xiàng)，對(duì)外簽訂新產(chǎn)品開發(fā)協(xié)議339個(gè)，外售新產(chǎn)品品種58項(xiàng);獲中廣核認(rèn)可證書，成功研發(fā)海洋核動(dòng)力平臺(tái)安全殼用鋼，還開發(fā)了90mm厚大型集裝箱船用鋼、含碳量85%的高碳彈性鋼等替代進(jìn)口，成功中標(biāo)三峽白鶴潭水電站用鋼。

深化科研創(chuàng)效，完成19項(xiàng)國(guó)家和鞍鋼集團(tuán)重大科研項(xiàng)目，成立了鞍鋼科技發(fā)展有限公司，探索科技創(chuàng)新合同制運(yùn)作。鞏固融資基礎(chǔ)，創(chuàng)新融資方式，發(fā)行國(guó)內(nèi)首個(gè)含權(quán)中期票據(jù)RMB40億元，降低融資成本。強(qiáng)化外匯管控，償還到期美元債務(wù)1.3億，對(duì)1.5億存量美元債務(wù)進(jìn)行匯率鎖定。提高資金利用效率，加大逾期欠款回收力度，降低預(yù)付款占用，加大庫(kù)存壓縮力度，降低存貨資金占用。完成減排目標(biāo)，二氧化硫/氮氧化物/顆粒物/外排水，分別同比削減26.7%，26.8%，12.5%，1.7%，環(huán)保信息化和環(huán)保管理水平提升。

未來展望

有利：中央政策將重塑鋼鐵行業(yè)格局，市場(chǎng)環(huán)境更加公平有序;振興東北政策，為鞍鋼轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造良好機(jī)遇。

不利：產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重;上下游行業(yè)不確定性增加，上游煤炭焦炭?jī)r(jià)格將長(zhǎng)期高位震蕩，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)增大，下游市場(chǎng)需求總體偏弱;環(huán)保壓力持續(xù)加大。

2017年經(jīng)營(yíng)方針：深化公司治理，提升管控能力;深化企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提高適應(yīng)市場(chǎng)的能力;深化內(nèi)部挖潛，降低成本;深化科技創(chuàng)新，提升競(jìng)爭(zhēng)力;深化企業(yè)管理，提升運(yùn)營(yíng)效率;深化群眾路線，建設(shè)和諧企業(yè)。

問答環(huán)節(jié)

Q：一季度與去年四季度業(yè)績(jī)對(duì)比?在原材料價(jià)格上漲的情況下，低庫(kù)存還是做庫(kù)存?直供比例上升，要做庫(kù)存嗎?板材庫(kù)存下降速度減慢?

A：今年1-2月份與去年三四季度相比，鋼材價(jià)格顯著上升，成本方面，原材料價(jià)格上漲。但綜合來看，鋼材價(jià)格上漲能夠彌補(bǔ)原材料成本上漲，目前盈利水平與去年四季度相比持平，將在4月15日預(yù)告2017年一季度業(yè)績(jī)。原材料庫(kù)存水平一般維持7-10天，燃料庫(kù)存7-10天，燃料年需求量是1750萬(wàn)噸煤。

鋼材實(shí)物庫(kù)存，企業(yè)月產(chǎn)175萬(wàn)噸，內(nèi)部管理定額庫(kù)存水平為3-5天;鋼材財(cái)務(wù)庫(kù)存(港口待發(fā))加實(shí)物庫(kù)存為190萬(wàn)噸左右，前者比重較大。直供方面，保障東北地區(qū)銷售地位，2016年?yáng)|北地區(qū)銷售結(jié)算鋼材802萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%。直供客戶一般簽訂年年度戰(zhàn)略合作協(xié)議，對(duì)庫(kù)存影響不大。

板材庫(kù)存上升，原因產(chǎn)能釋放加大、消費(fèi)釋放緩慢，但這是階段性的，長(zhǎng)期影響不大。

Q：東北振興與鞍鋼發(fā)展的具體聯(lián)系?

A：目前沒有量化內(nèi)容，只是說120多個(gè)項(xiàng)目，總投資1.5萬(wàn)億。但東北地區(qū)鋼材銷量去年802萬(wàn)噸，今年預(yù)計(jì)850萬(wàn)噸，受益空間明顯。公司也是邊走邊看。

Q：企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力?

A：總體看中國(guó)鋼材產(chǎn)能過剩，500萬(wàn)噸以上的鋼材企業(yè)去年有33家。核心競(jìng)爭(zhēng)力如下：鞍鋼歷史長(zhǎng)，產(chǎn)品品種齊全，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng);資源優(yōu)勢(shì)，礦業(yè)儲(chǔ)備多，原材料供應(yīng)穩(wěn)定;研發(fā)能力強(qiáng)，新產(chǎn)品開發(fā)能力強(qiáng)，汽車鋼、鋼軌、海洋用鋼等可以滿足客戶需求;管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展經(jīng)驗(yàn)豐富，公司治理體制科學(xué);資產(chǎn)負(fù)債率不到50%，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

Q：2017年成本控制指引?東南亞市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，公司對(duì)出口市場(chǎng)開發(fā)的考慮?

A：鐵礦石和煤炭在總成本中占50%，綜合來看未來支撐鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲的動(dòng)力不足，我國(guó)2017年鋼材總需求約為6.6億，同比下降1.5%，鐵礦石需求應(yīng)該也會(huì)有所下降;供給方面，2017國(guó)際鐵礦石產(chǎn)能新增3000萬(wàn)噸以上，我國(guó)礦山可能也會(huì)復(fù)產(chǎn)，我國(guó)鋼鐵廠備鋼也增加了，由于供過于求，鐵礦石價(jià)格大概率回落。

2016年國(guó)家出口鋼材約1億噸，同比有所下降，公司出口214萬(wàn)噸，同比下降26.26%。但2016年國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格上漲高于國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)邊際效益高，故2016年更多資源配置于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2017計(jì)劃鋼材產(chǎn)銷量2150萬(wàn)噸，計(jì)劃國(guó)內(nèi)配置資源10%左右，與16年相當(dāng)。

Q：未來在收購(gòu)合并方面的考慮?

A：鞍鋼內(nèi)部出了一個(gè)發(fā)電廠，所有鏈條均在上市公司內(nèi)，故內(nèi)部收購(gòu)重組預(yù)計(jì)不多。外部收購(gòu)目前沒有考慮。

Q：國(guó)家去產(chǎn)能的力度如何?17年焦煤價(jià)格和鋼價(jià)展望?

A：“三去一降一補(bǔ)”于2015年提出，用3-5年時(shí)間淘汰鋼鐵落后產(chǎn)能1-1.5億，目前進(jìn)展效果明顯，計(jì)劃用3年淘汰1.4億。2016年公布去產(chǎn)能6500萬(wàn)噸以上，今年要淘汰5000萬(wàn)噸以上，不包含6000萬(wàn)噸以上的地條鋼。因此預(yù)計(jì)2017-2018要去產(chǎn)能2500萬(wàn)噸以上。去產(chǎn)能完成后，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)在80%以上，行業(yè)健康發(fā)展程度提高10個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)期看，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有降，不會(huì)高位盤整。國(guó)際市場(chǎng)焦煤價(jià)格遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，容易引致進(jìn)口，從而形成新的價(jià)格平衡。鋼價(jià)方面，最近出現(xiàn)大幅下調(diào)，這是理性回歸，這一水平可以支持鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，1-2月份價(jià)位是暴利價(jià)格。

Q：2017經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)?

A：目前鋼鐵產(chǎn)量規(guī)模在2000萬(wàn)噸左右，2017年預(yù)計(jì)略有增長(zhǎng)至2150萬(wàn)噸。結(jié)構(gòu)上，2017兩條冷軋高強(qiáng)鋼和汽車鋼生產(chǎn)線投產(chǎn)，提高鋼材售價(jià)，提高毛利。（編輯：何鵬程）