華泰證券：維持用友網(wǎng)絡(600588.SH)“買入”評級 目標價上調至44.12元

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，用友網(wǎng)絡(600588.SH)云收入高速增長，考慮剝離金融業(yè)務的影響以及云業(yè)務發(fā)展收入結構改善，予目標價44.12元(前值42.18元），維持“買入”評級。

華泰證券主要觀點如下：

云業(yè)務加速，工業(yè)軟件增長可期

公司披露2021年中報，21H1營收31.77億元，同比增長7.7%，歸母凈利2.15億元，同比增長740%，扣非凈虧0.81億元，同比擴大0.65億元;21Q2單季營收19.63億元，同比增長5.5%，歸母凈利2.28億元，同比下降13.4%。收入下降主要為剝離金融業(yè)務所致，歸母凈利增長主要原因是轉讓暢捷通支付(未上市)股權產(chǎn)生的投資收益，扣非凈虧擴大主要由于加大投入導致。

YonBIP覆蓋不同規(guī)?？蛻簦茦I(yè)務高速發(fā)展

21H1公司云服務收入15.06億元，同比增長100.7%，云收入占比47.4%，同比提升22pct。大、中、小型企業(yè)、政府與其他公共組織云服務收入分別達10.62億元、1.06億元、1.89億元、1.5億元，同比增速分別為91.5%、99.1%、140.4%、132.5%。用友憑借商業(yè)創(chuàng)新平臺YonBIP，為大型企業(yè)提供了封裝了新興技術的數(shù)智化技術平臺、能力支撐及中臺服務，以及低代碼開發(fā)、云服務連接集成等平臺。

對于成長型企業(yè)，YonBIP平臺及YonSuite套件則具備快速上線、簡化運維、高彈性、動態(tài)數(shù)字化建模平臺等優(yōu)勢。該行認為公司或憑YonBIP平臺不斷拓展客戶，云收入或加速增長。

打造完整工業(yè)軟件閉環(huán)系統(tǒng)，新一代平臺技術引擎持續(xù)升級

用友旗下?lián)碛蠩RP、MES、PLM，分別實現(xiàn)了對信息管理、生產(chǎn)控制、研發(fā)設計類工業(yè)軟件的覆蓋。用友基于BIP平臺，打造完整閉環(huán)系統(tǒng)，實現(xiàn)生產(chǎn)計劃、控制指令、實時數(shù)據(jù)的交互傳遞。

此外，2021年8月，用友推出精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺3.0，新一代平臺將物聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算、工業(yè)大數(shù)據(jù)、數(shù)字孿生、人工智能技術引擎進行升級，能支撐5G+、IT/OT深度融合、大中小企業(yè)融通發(fā)展等應用。該行認為隨著制造業(yè)數(shù)智化趨勢的演進，用友有望憑借工業(yè)軟件閉環(huán)系統(tǒng)受益，為公司提供新的增長動力。

盈利預測：考慮公司剝離金融業(yè)務的影響，下調收入預測，考慮云業(yè)務發(fā)展收入結構改善，上調利潤預測。預計21-23收入99.08/120.1/148.45億元(前值106.54/138.67/183.11億元)，歸母凈利10.99/12.87/16.28億元(前值10.83/12.15/14.19億元)。分部估值法，傳統(tǒng)業(yè)務用PE估值，預計21年該部分凈利潤8.88億元，可比公司均值21E87.9xPE(Wind一致預期)，給予21E87.9xPE，對應市值781億元。云業(yè)務用PS估值，預計21年云收入54.7億元，可比公司均值21E12.1xPS(Wind一致預期)，給予21E12.1xPS，對應市值662億元。

風險提示：云轉型節(jié)奏不及預期。