國(guó)金證券：維持華潤(rùn)微(688396.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 多產(chǎn)品線爆發(fā)式增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持華潤(rùn)微(688396.SH)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，上調(diào)2021/2022年的盈利預(yù)測(cè)至23.9億元(上調(diào)22%)和26.7億元(上調(diào)19%)。

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：8月18日晚公司公布半年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.6億元，同比增長(zhǎng)45%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.7億元，同比增長(zhǎng)165%，其中二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.7億元，同比增長(zhǎng)131%，環(huán)比增長(zhǎng)67%。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

IDM的盈利彈性延續(xù)逐季增強(qiáng)的趨勢(shì)：二季度公司毛利率達(dá)到36.3%，環(huán)比一季度提升4.7pct。該行維持在2021年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)中的判斷，公司利潤(rùn)體現(xiàn)了功率產(chǎn)品和代工價(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)彈性，在目前晶圓產(chǎn)能短缺局面愈演愈烈的背景下，今年三季度功率產(chǎn)品的價(jià)格有望繼續(xù)上漲，公司三季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)。

從交貨周期來(lái)看，MOSFET等產(chǎn)品交貨周期持續(xù)拉長(zhǎng)最高到50周，并且海外疫情尤其東南亞疫情的反復(fù)影響海外功率IDM的產(chǎn)能，該行認(rèn)為國(guó)內(nèi)公司在本輪景氣周期中將加速提升份額。

產(chǎn)品與方案收入占比穩(wěn)步提升，多產(chǎn)品線爆發(fā)式增長(zhǎng)：產(chǎn)品與方案收入占比從2020年的44.5%提升至45.6%，繼續(xù)穩(wěn)步向產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)型。公司多個(gè)產(chǎn)品線營(yíng)收快速增長(zhǎng)，IGBT產(chǎn)品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)94%，驅(qū)動(dòng)及MCU產(chǎn)品線同比增長(zhǎng)98%，智能電網(wǎng)及AC-DC產(chǎn)品線同比增長(zhǎng)684%，無(wú)線充產(chǎn)品線同比增長(zhǎng)136%。SiCJBS產(chǎn)品已經(jīng)在PC電源以及充電樁、太陽(yáng)能逆變器、通信電源等工控領(lǐng)域送樣，SiCMOSFET產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)入尾聲。

股權(quán)激勵(lì)方案年內(nèi)有望落地：公司2020年12月向國(guó)資委提交了股權(quán)激勵(lì)方案，并且于今年6月提交了更新方案，該行預(yù)計(jì)激勵(lì)方案有望在今年落地，從而更好地激發(fā)員工積極性，實(shí)現(xiàn)員工與公司利益的綁定。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新冠疫情加劇的風(fēng)險(xiǎn);公司產(chǎn)品技術(shù)落后的風(fēng)險(xiǎn);科創(chuàng)板估值波動(dòng)大的風(fēng)險(xiǎn)。