國信證券：維持中國巨石(600176.SH)“買入”評級 玻纖量價齊升 業(yè)績超預(yù)期

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，維持中國巨石(600176.SH)“買入”評級，預(yù)計2021-2023年EPS分別為1.33/1.48/1.64元/股，對應(yīng)PE為12.6/11.3/10.2x。

國信證券主要觀點如下：

Q2延續(xù)高增長，業(yè)績超預(yù)期

2021H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.6億元，同比增75%，實現(xiàn)歸母凈利潤25.97億元，同比增240.68%，扣非歸母凈利潤25.12億元，同比增262.99%，業(yè)績預(yù)告均為同比增200%-250%，扣非歸母凈利潤超預(yù)告上限，EPS為0.6487元/股;其中Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入45.64億元，同比增86.34%，環(huán)比增14.22%，歸母凈利潤15.34億元，同比增238.72%，環(huán)比增44.21%，扣非歸母凈利潤14.53億元，同比增301.23%，環(huán)比增37.15%。

量價齊升，盈利創(chuàng)新高

2021H1受益行業(yè)高景氣，玻纖量價齊升，公司實現(xiàn)粗紗及制品銷量110.19萬噸，電子布銷量2.22億米，均創(chuàng)同期之最，玻纖及制品收入81.58億元，同比增76.69%，占全部收入比重95.3%;分地區(qū)來看，國內(nèi)收入57.18億元，同比增91.24%，海外收入27.46億元，同比增51.53%。同時，公司積極調(diào)整產(chǎn)能和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，綜合成本不斷下降，盈利創(chuàng)歷史新高，2021H1綜合毛利率46.68%，同比增14.88pct，Q1、Q2單季度毛利率分別為43.52%、49.45%，Q2環(huán)比增5.93pct，其中玻纖及制品毛利率48.8%，同比增16%，凈利率30.57%，同比增15.46%，Q1、Q2單季度凈利率分別為26.74%、33.92%，Q2環(huán)比增7.18pct。

制定超額利潤分享方案，長效激勵助力發(fā)展

公司公布2021-2023年超額利潤分享方案，激勵對象為管理、技術(shù)、營銷、業(yè)務(wù)等核心骨干人才，在崗位上連續(xù)工作1年以上，激勵人數(shù)不超過在崗員工中樞的30%，并明確了目標(biāo)利潤考核、提取比例、分配方式、兌現(xiàn)方式等，通過實現(xiàn)核心骨干人才的長效激勵，將業(yè)績增長與核心團(tuán)隊考核掛鉤，有望進(jìn)一步激發(fā)團(tuán)隊積極性，提升發(fā)展動力。

景氣度有望延續(xù)，智能制造加速推進(jìn)

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，玻纖需求有支撐，同時供給端新增產(chǎn)能有限，疊加冷修周期帶來階段性供給改善，看好玻纖景氣持續(xù)性，同時看好公司作為全球玻纖龍頭的競爭優(yōu)勢，智能制造加速推進(jìn)，助力產(chǎn)能和產(chǎn)品升級，降本提效夯實發(fā)展基礎(chǔ)，公司成長確定性高、業(yè)績彈性凸顯。

風(fēng)險提示：供給超預(yù)期增加。