國信證券：維持華友鈷業(yè)(603799.SH)“增持”評(píng)級(jí) 上半年業(yè)績超預(yù)期 鋰電一體化加速布局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華友鈷業(yè)(603799.SH)“增持”評(píng)級(jí)，看好公司從傳統(tǒng)金屬業(yè)務(wù)向鋰電一體化企業(yè)大步邁進(jìn)?；贖1前驅(qū)體、銅、鈷等量價(jià)齊升超預(yù)期，上調(diào)其盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤31.3/39.9/56.5億元(原預(yù)測(cè)19.9/25/29.3億元)，同比增168/28/42%;EPS分別2.56/3.27/4.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為48/37/26倍。

國信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司H1業(yè)績超預(yù)期，迎來歷史最好半年報(bào)

公司21H1營收142.94億元，同比增58%;對(duì)應(yīng)Q2營收78.7億元，環(huán)比增23%。21H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.68億元，同比增320%;對(duì)應(yīng)Q2歸母凈利潤8.14億元，環(huán)比增24.53%。21H1毛利率為20.56%(同比增6.04pct)，凈利率為10.71%(同比增7.11pct)，業(yè)績超預(yù)期。21H1全球新能源汽車高景氣度持續(xù)，公司正極材料、鈷、銅產(chǎn)品等業(yè)務(wù)量價(jià)齊升;公司對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)良好收益，各項(xiàng)盈利指標(biāo)提升明顯。

鈷銅鎳漲價(jià)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，正極材料持續(xù)放量

需求向好下，21H1公司銷售前驅(qū)體、鈷分別為29180/12206噸，同比增129%/18%。21H1三元前驅(qū)體523和622產(chǎn)品均價(jià)分別為10.77/11.63萬元/噸，較20年均價(jià)上漲近37%。21H1硫酸鈷、四氧化三鈷均價(jià)較20年上漲45%以上。全年來看，產(chǎn)品漲價(jià)疊加新產(chǎn)能逐步釋放，公司出貨有望持續(xù)增長，預(yù)計(jì)21年三元前驅(qū)體出貨7-8萬噸。

公司加速擴(kuò)產(chǎn)，鎳項(xiàng)目有望年底貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?/strong>

公司前驅(qū)體產(chǎn)品已進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪、LG化學(xué)等客戶產(chǎn)業(yè)鏈，收購巴莫科技后將與ATL、三星等密切合作。公司現(xiàn)有前驅(qū)體產(chǎn)能10萬噸，21年6月可轉(zhuǎn)債募資76億元擴(kuò)充5噸正極、15噸前驅(qū)體產(chǎn)能;25年公司規(guī)劃正極/前驅(qū)體產(chǎn)能將達(dá)50/50萬噸。公司與億緯等合作開發(fā)12萬噸鎳和1.5萬噸鈷項(xiàng)目進(jìn)入前期階段;印尼6萬噸鎳項(xiàng)目預(yù)計(jì)21年底投產(chǎn)，印尼4.5萬噸高冰鎳項(xiàng)目(公司持股70%)預(yù)計(jì)22年底建成，項(xiàng)目建成后公司有望加強(qiáng)一體化優(yōu)勢(shì)，貢獻(xiàn)新的盈利增長點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新建產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;金屬價(jià)格大幅波動(dòng)等。