郭明錤：蘋(píng)果 MacBook 正推動(dòng) MiniLED 面板行業(yè)發(fā)展

據(jù)天風(fēng)證券分析師郭明錤在一份新的投資者說(shuō)明中稱，蘋(píng)果將在 MacBook Pro 等產(chǎn)品線中大規(guī)模采用 Mini-LED 屏幕材質(zhì)將會(huì)推動(dòng)屏幕行業(yè)的發(fā)展。

郭明錤表示，蘋(píng)果現(xiàn)在正專注于分散供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和降低 mini LED 技術(shù)的成本，因?yàn)樵摴尽刚诜e極尋找關(guān)鍵 mini LED 組件的第二供應(yīng)商量。郭明錤說(shuō)，蘋(píng)果 MacBooks，而不是 iPad，將主要推動(dòng) Mini LED 面板的出貨量，因?yàn)樗A(yù)計(jì) MacBook 出貨量在2021年和2022年將同比增長(zhǎng)20% 或更多。郭明錤將蘋(píng)果公司從2019年到2026年一路采用 mini LED 技術(shù)的策略分為五個(gè)部分。

以下是天風(fēng)國(guó)際郭明錤報(bào)告全文：

我們正向看待 Apple 采用 Mini LED 的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與相關(guān)投資機(jī)會(huì)。我們將 Apple Mini LED 趨勢(shì)的投資策略分為五個(gè)階段 （見(jiàn)圖一）。五個(gè)投資階段依序是:第一供應(yīng)商 (2019–2022年)、第二供應(yīng)商 (2021–2023年)、MacBook 供應(yīng)鏈 (2021–2023年)、LED 產(chǎn)業(yè) (2022–2024年)、與 Micro LED (2023–2026年)。五個(gè)投資階段有不同的關(guān)注重點(diǎn)與投資機(jī)會(huì)，我們建議投資人可以此規(guī)劃短、中與長(zhǎng)期的 Apple Mini LED 趨勢(shì)之投資策略。

第一階段:第一供應(yīng)商 （2019–2022年）

Apple 的 Mini LED 量產(chǎn)計(jì)劃自2019年開(kāi)始變得具體，故第一供應(yīng)商便成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。在第一供應(yīng)商的股票反應(yīng)此利多的過(guò)程中，生產(chǎn)良率與出貨時(shí)程變化顯著影響供應(yīng)商股票的估值。我們認(rèn)為，這個(gè)階段的投資價(jià)值將逐漸在2021–2022年結(jié)束，原因在于供應(yīng)商的股票大部分均反映此利多，且新競(jìng)爭(zhēng)者自2021年開(kāi)始出現(xiàn)。不過(guò)，第一供應(yīng)商的優(yōu)勢(shì)在于較早建立設(shè)計(jì)與生產(chǎn) Mini LED 相關(guān)零部件的能力，我們建議投資人關(guān)注第一供應(yīng)商能否善用此優(yōu)勢(shì)取得更多非 Apple 訂單以維持增長(zhǎng)。

第二階段:第二供應(yīng)商 （2021–2023年）

Apple 為分散供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)與降低成本，故積極找尋 Mini LED 關(guān)鍵零組件的第二供應(yīng)商。我們認(rèn)為第二供應(yīng)商在此階段為市場(chǎng)的新焦點(diǎn)，并預(yù)期此階段將會(huì)持續(xù)至2023年。Mini LED 關(guān)鍵零組件的第二供應(yīng)商大部分是中國(guó)廠商，具備顯著成本優(yōu)勢(shì)，故若生產(chǎn)良率能符合 Apple 要求，出貨比重將顯著成長(zhǎng)。我們認(rèn)為第二供應(yīng)商的訂單比重與出貨時(shí)程將會(huì)是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

第三階段:MacBook 供應(yīng)鏈 （2021–2023年）

我們認(rèn)為 Mini LED 面板出貨量主要是由 MacBook 驅(qū)動(dòng)，而非 iPad。在過(guò)去數(shù)年 MacBook 出貨量并無(wú)太顯著成長(zhǎng)。然而，因受益于采用 Mini LED 面板、Apple Silicon 與全新設(shè)計(jì)，我們推估 MacBook 出貨量在2021與2022年均可顯著成長(zhǎng)20% YoY 或以上。受益于 Mini LED 驅(qū)動(dòng) MacBook 出貨快速成長(zhǎng)，因此我們預(yù)測(cè) MacBook 供應(yīng)鏈將會(huì)重新成為市場(chǎng)關(guān)注。在供應(yīng)鏈中，我們特別關(guān)注新規(guī)格供應(yīng)商、新進(jìn)入者、市占率顯著成長(zhǎng)與規(guī)格升級(jí)受益者。我們認(rèn)為此階段將可維持至2023年。

第四階段:LED 產(chǎn)業(yè) （2022–2024年）

我們相信若 MacBook 與 iPad 因采用 Mini LED 面板而得到市場(chǎng)更多正向反饋，將會(huì)有更多非 Apple 廠商仿效 Apple 采用與推廣 Mini LED 的策略，而這將會(huì)大量消耗 LED 的產(chǎn)能。若 LED 芯片產(chǎn)能利用率能因此顯著改善，LED 行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)許多投資機(jī)會(huì)。在此階段非 Apple 供應(yīng)鏈將會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。

第五階段:Micro LED （2023–2026年）

我們預(yù)測(cè) Micro LED 的生產(chǎn)成本將自2023–2024年顯著改善，故自2023年開(kāi)始可能將成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。我們相信 Apple 正在開(kāi)發(fā) Micro LED 技術(shù)，但目前生產(chǎn)時(shí)程尚未確定。我們也認(rèn)為若 Mini LED 產(chǎn)業(yè)能成功，則有助于更多廠商投資 Micro LED 設(shè)計(jì)與研發(fā)并有助于實(shí)現(xiàn) Micro LED 大量生產(chǎn)。在此階段，我們預(yù)測(cè)投資機(jī)會(huì)來(lái)自 LED 芯片供貨商、巨量移轉(zhuǎn)供貨商、封裝供貨商、檢測(cè)供貨商與設(shè)備廠商。

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