開源證券：維持雙匯發(fā)展(000895.SZ)“增持”評級 純屠宰業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù) 肉制品全年或穩(wěn)中有升

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，維持雙匯發(fā)展(000895.SZ)“增持”評級，由于費用投放較多，略下調(diào)21年盈利預(yù)測，預(yù)計21-23年歸母凈利分別為59.8(-9.1)/66.5(-11.8)/75.5(-14.6)億元，EPS分別1.73(-0.26)/1.92(-0.34)/2.18(-0.42)元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.6/14.1/12.4倍。公司分紅率高，是穩(wěn)健價值投資標(biāo)的。

業(yè)績報告：雙匯發(fā)展2021Q2實現(xiàn)營收165.9億元，同比降11.7%；歸母凈利10.96億元，同比降30.5%。

開源證券主要觀點如下：

純屠宰業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，中美價差收窄壓縮屠宰業(yè)務(wù)利潤

2021H1雙匯發(fā)展屠宰量為503.7萬頭，同比增長53.8%，純屠宰業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)；生鮮產(chǎn)品銷量約75.4萬噸，同比增9.6%。公司在豬價快速下行期間擴大屠宰規(guī)模。由于國家對非洲豬瘟防控有效、養(yǎng)殖戶對后期豬價預(yù)期較高、補欄及二次育肥積極性強，使2021Q2豬價下跌幅度較大，2021Q2屠宰部門收入同比降18%。

中美價差收窄、庫存肉及進口肉貢獻減少、計提減值影響下2021Q2屠宰業(yè)務(wù)利潤同比降118%。展望2021H2，純屠宰業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)，但凍品利潤下降下生鮮肉業(yè)務(wù)繼續(xù)承壓。

2021Q2肉制品噸利下滑，2021年全年噸利可穩(wěn)中有升

2021H1包裝肉制品銷量為77.3萬噸，同比增0.02%；2021Q2肉制品銷量同比下降，銷量下滑主因疫情影響下3月缺貨嚴(yán)重，2020Q2公司補庫導(dǎo)致基數(shù)較高。2021Q2肉制品業(yè)務(wù)收入65.1億元，同比降11.6%。2021Q2噸價下滑主因：1)2020Q2供不應(yīng)求下優(yōu)先供應(yīng)高價高利產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較2021Q1好；2)進行市場投入，單價下降。

2021Q2營業(yè)利潤約12.0億元，同比降24.2%，噸利下滑主因：1)豬價下行，但其他原材料成本及包裝材料成本同比提升；2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)恢復(fù)正常，產(chǎn)品單價較2020Q2低；3)市場投入費用及員工薪酬提升；4)規(guī)模較小下費用提升。展望2021H2，預(yù)計肉制品銷量仍可增長。且隨著規(guī)?；謴?fù)、成本下行、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，預(yù)計2021年噸利會穩(wěn)中提升。

風(fēng)險提示：市場拓展不及預(yù)期、原料價格波動風(fēng)險等。