天風(fēng)證券：維持寧波銀行(002142.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價49.45元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寧波銀行(002142.SZ)“買入”評級，預(yù)測2021-23年歸母凈利潤增速為23.56%/20.65%/18.44%，對應(yīng)21年BVPS為20.31元，對應(yīng)靜態(tài)PB為1.77倍，維持目標(biāo)價49.45元。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績保持高增長，21Q2更進(jìn)一步

公司上半年實(shí)現(xiàn)營收250.19億元，同比增長25.21%。歸母凈利潤95.19億元，同比增長21.37%。同比增速較21Q1的21.8%和18.32%更進(jìn)一步。

21Q2營收和利潤同比增速較21Q1更進(jìn)一步。營收和撥備前利潤同比增速提升主要系投資凈收益21Q2同比增長27.83%(21Q1同比下滑29.83%)。歸母凈利潤同比增速提升主要由于免稅收入增加導(dǎo)致的所得稅大幅下滑，其中21Q2所得稅同比下滑122.95%(21Q1同比增長128.9%)。

凈息差較Q1縮窄，較去年仍走闊

上半年公司凈息差2.33%，較去年全年提升3bp，同比提升8bp，但較21Q1的2.55%縮窄22bp。凈息差縮窄主要由于生息資產(chǎn)收益率下滑較快，根據(jù)該行測算，21Q2單季度生息資產(chǎn)收益率較21Q1下滑20bp，計(jì)息負(fù)債成本率提升15bp。

資產(chǎn)端收益較去年全年基本持平

上半年生息資產(chǎn)收益率較去年全年增長1bp，其中貸款收益率較去年全年下滑14bp，對公和零售分別下滑16bp和47bp。參考央行披露的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，6月新發(fā)貸款加權(quán)平均利率較上年12月下滑10bp。公司貸款收益率下降趨勢和行業(yè)方向基本一致。

零售貸款方面，上半年末零售貸款余額中消費(fèi)貸占比64.18%。今年上半年消費(fèi)需求減弱，一定程度上影響消費(fèi)貸利率，消費(fèi)貸利率走低可能是上半年零售貸款收益率繼續(xù)下滑的原因之一。隨著6月社零增速企穩(wěn)，消費(fèi)需求邊際回暖。消費(fèi)貸利率有望企穩(wěn)回升，公司貸款定價有一定提升空間。

資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，配股落地補(bǔ)充核心一級資本

上半年末公司不良率0.79%，與2020年末持平。關(guān)注貸款占比0.39%，較2020年末下滑11bp，單季度不良凈生成率僅0.48%。同時，公司風(fēng)險抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

上半年末撥備覆蓋率510.13%，較2020年末提升4.54pct。上半年末公司核心一級資本充足率9.38%，較2020年末下滑14bp。按照上半年末風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計(jì)，配股完成則可以將核心一級資本充足率提升99bp至10.37%。配股若在三季度完成，資產(chǎn)擴(kuò)張空間有望進(jìn)一步打開。

公司深耕江浙優(yōu)質(zhì)經(jīng)營區(qū)域，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性足，在疫情后率先恢復(fù)有利于公司基本面改善。近年來公司持續(xù)推進(jìn)盈利來源多元化，大零售及輕資本業(yè)務(wù)盈利占比不斷提升，為業(yè)績可持續(xù)高增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，該行看好公司發(fā)展前景。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，信用風(fēng)險爆發(fā)；信貸需求減弱，利率下行；出臺讓利政策。