安信證券：維持五糧液(000858.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)320元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持五糧液(000858.SZ)“買入-A”評(píng)級(jí)，品牌產(chǎn)品思路更進(jìn)步，數(shù)字化營銷和渠道管理不斷顯效，激勵(lì)機(jī)制保持領(lǐng)先，“補(bǔ)短板向拉長板轉(zhuǎn)變”，堅(jiān)持“高質(zhì)量增長”，持續(xù)看好公司，予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)320元。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

市場(chǎng)對(duì)普五批價(jià)的認(rèn)知沒有進(jìn)步，公司已經(jīng)進(jìn)入新發(fā)展階段。

過去相當(dāng)長時(shí)間該行在和市場(chǎng)持續(xù)的交流當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)高端關(guān)注公司主力產(chǎn)品普五的批價(jià)，并且認(rèn)為其投資價(jià)值和批價(jià)高度相關(guān)，甚至言必稱“批價(jià)”，2021年仍然如此，該行認(rèn)為進(jìn)入2021年，市場(chǎng)對(duì)普五批價(jià)的認(rèn)知需要與公司發(fā)展階段/品牌戰(zhàn)略/增長策略的變化須同步進(jìn)步。

2017年以來公司持續(xù)踐行高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，總體思路就是“補(bǔ)短板、拉長板、升級(jí)新動(dòng)能，搶抓結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，共享高質(zhì)量發(fā)展”,渠道方面導(dǎo)入“控盤分利”，推進(jìn)數(shù)字化營銷，高端主品牌方面聚焦“1+3”適時(shí)推出更為高端產(chǎn)品。

2018-2019發(fā)力清理高仿等品牌是中繼，2019年成立濃香酒公司深化整合，主品牌升級(jí)，推出第八代五糧液和超高端“501”，經(jīng)典五糧液的問世預(yù)示公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新階段，“十四五”繼續(xù)是五糧液布局新一輪高質(zhì)量發(fā)展的重要窗口期和戰(zhàn)略機(jī)遇期。

普五定位有所變化，經(jīng)典五糧液承擔(dān)站位超高端重任。

普五長期承擔(dān)對(duì)標(biāo)高端的重任，批價(jià)為各方關(guān)注，除飛天外，普五在高端(當(dāng)下為千元價(jià)格帶)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位和份額，但隨市場(chǎng)變化，普五同普飛價(jià)格差距反而拉大，在這一過程中，如何達(dá)成“量”“價(jià)”均衡和品牌提升，持久的考驗(yàn)著公司的應(yīng)對(duì)。

經(jīng)典五糧液的問世并初年放量，有效的破局這一兩難之境。經(jīng)典五糧液既實(shí)現(xiàn)了品牌提升和超高端的突破，又承接了對(duì)標(biāo)超高端大單品的重任，普五定位實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)為“高端主流份額最大單品”，同主流高端價(jià)位“水漲船高”相匹配，適度引領(lǐng)，成為超高端經(jīng)典五糧液的護(hù)城河，對(duì)于競(jìng)品潛在快速殺入超高端市場(chǎng)形成有效阻隔，維護(hù)經(jīng)典五糧液的超高端有利地位，穩(wěn)步放量——公司2020年度股東大會(huì)透露經(jīng)典五糧液十四五目標(biāo)突破萬噸，成為名副其實(shí)的超高端大單品。

至此，高端兩大品牌產(chǎn)品策略方面相似之處開始顯現(xiàn)，普飛非標(biāo)產(chǎn)品比例持續(xù)提升反過來增強(qiáng)了額普飛的稀缺性，價(jià)格穩(wěn)步上行，經(jīng)典五糧液稀釋了普五的放量壓力，未來也將對(duì)普五價(jià)格的堅(jiān)挺形成拉抬助力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)典五糧液批價(jià)波動(dòng)放大，千元高端競(jìng)爭(zhēng)分流加劇導(dǎo)致可能。