哪些港股中報(bào)可能超預(yù)期？中金點(diǎn)名這九只

近期港股表現(xiàn)：大幅回調(diào)后企穩(wěn)，市場(chǎng)逐步進(jìn)入“布局期”

港股自二月中高點(diǎn)以來整體下行，特別是7月底因政策監(jiān)管擔(dān)憂引發(fā)新一輪恐慌性拋售，使其大幅跑輸全球市場(chǎng)，表現(xiàn)墊底。高點(diǎn)以來，首當(dāng)其沖的恒生科技指數(shù)大跌39.8%，MSCI中國(guó)回調(diào)26.1%，恒生指數(shù)跌16.1%、國(guó)企指數(shù)下跌23.3%更是一度逼近去年疫情期間低點(diǎn)。

我們?cè)诮诎l(fā)表的專題報(bào)告《中金：港股逐步進(jìn)入“布局區(qū)”》中指出，雖然監(jiān)管不確定性仍是左右短期市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，但是我們認(rèn)為市場(chǎng)可能已經(jīng)計(jì)入過多悲觀情緒，尤其是對(duì)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股而言。我們觀察到的幾方面因素顯示市場(chǎng)可能逐步進(jìn)入“布局區(qū)”：

1）市場(chǎng)估值計(jì)入較多悲觀情緒。當(dāng)前動(dòng)態(tài)估值水平回落至長(zhǎng)期平均以下0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，即使假設(shè)盈利下調(diào)10%-20%后，部分估值仍然低于均值；橫向比較其他市場(chǎng)和其它資產(chǎn)也顯示港股存在相對(duì)吸引力；

2）市場(chǎng)情緒方面，一些技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)超賣等極端信號(hào)；

3）海外資金沒有出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)憂的大幅流出，在市場(chǎng)企穩(wěn)后南向資金也再度回流等等。

綜合而言，考慮到目前市場(chǎng)對(duì)媒體和官方表態(tài)變化依然較為敏感，我們認(rèn)為短期不確定性仍可能會(huì)帶來擾動(dòng)，但對(duì)長(zhǎng)線投資者來說市場(chǎng)的吸引力也正在凸顯。

中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)覽：二季度增長(zhǎng)預(yù)計(jì)依然強(qiáng)勁，半導(dǎo)體、汽車、原材料板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芸壳?；但整體仍處于下調(diào)通道

在這一背景和市場(chǎng)環(huán)境下，即將要開啟的港股和中概股二季度/中報(bào)業(yè)績(jī)期就尤為關(guān)鍵，一方面可以作為市場(chǎng)衡量前期政策壓力對(duì)盈利影響的評(píng)估參考，另一方面也可以成為投資者選擇擇優(yōu)布局的主要依據(jù)。

港股市場(chǎng)將于8月下旬進(jìn)入業(yè)績(jī)披露密集期，我們以MSCI中國(guó)為分析對(duì)象（~85%權(quán)重均為港股和中概股），當(dāng)前披露率不高（約12%）。

整體看，F(xiàn)actSet匯總的一致預(yù)期顯示，MSCI中國(guó)二季度盈利增速有望達(dá)到24.2%，較一季度的37.9%放緩。

板塊層面，當(dāng)前FactSet預(yù)期顯示，能源、消費(fèi)者服務(wù)、半導(dǎo)體、原材料與科技硬件有望實(shí)現(xiàn)50%以上的盈利增速，而軟件與服務(wù)、公共事業(yè)、汽車、醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、媒體娛樂等板塊盈利增速為負(fù)。相比一季度，食品零售、商業(yè)服務(wù)、等疫情受損較多的板塊盈利情況改善較為明顯，相比而言，醫(yī)療設(shè)備與服務(wù)、媒體娛樂、汽車等盈利增速明顯回落。

年初以來，市場(chǎng)對(duì)于MSCI中國(guó)2021年EPS預(yù)期累計(jì)下調(diào)11%，其中板塊之間的盈利調(diào)整分化明顯，交通運(yùn)輸、半導(dǎo)體、能源板塊盈利上調(diào)超30%，而軟件服務(wù)、電信服務(wù)、汽車及零部件、消費(fèi)服務(wù)、零售等盈利大幅下調(diào)超30%。

哪些公司中報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期？ 

我們結(jié)合中金行業(yè)分析員自下而上梳理了上半年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股。

具體來看，我們發(fā)現(xiàn)，受上游能源與原材料價(jià)格上漲等影響，石油天然氣、煤炭以及鋼鐵等板塊均有多家企業(yè)盈利有望超預(yù)期，其中包括馬鞍山鋼鐵、兗州煤業(yè)以及中海油等。

中下游行業(yè)中，汽車與零部件板塊中廣匯寶信與永達(dá)汽車等多家企業(yè)受益于外需強(qiáng)勁也有望超預(yù)期。

房地產(chǎn)板塊如越秀地產(chǎn)以及融創(chuàng)在年初至今積極拿地，或推動(dòng)全年銷售與交付上修。

部分偏消費(fèi)板塊如紡織服裝行業(yè)中偏運(yùn)動(dòng)板塊受益于“國(guó)貨崛起”以及東京奧運(yùn)等因素，也有多家企業(yè)如超盈國(guó)際與維珍妮盈利可能高于預(yù)期。

本次中報(bào)業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期的企業(yè)則也主要集中于紡織服裝行業(yè)，如好孩子國(guó)際與都市麗人低于預(yù)期或由公司內(nèi)部管理改革所致，而中國(guó)利郎則是因?yàn)槠渚€下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)低于預(yù)期。

此外，已披露業(yè)績(jī)公司也呈現(xiàn)類似情形。

上游行業(yè)受益于能源與原材料價(jià)格上漲，紫金礦業(yè)、中國(guó)神華等多家企業(yè)超預(yù)期；得益于外需強(qiáng)勁，汽車與零部件板塊龍頭中升控股與福耀玻璃也均超預(yù)期；交運(yùn)板塊受全球運(yùn)價(jià)攀升影響，海豐國(guó)際與中遠(yuǎn)?？氐榷嗉移髽I(yè)表現(xiàn)優(yōu)異；地產(chǎn)板塊中物業(yè)管理也有多家企業(yè)如華潤(rùn)萬象生活、碧桂園等業(yè)績(jī)超預(yù)期，且有望維持較高景氣度。然而，低于預(yù)期的企業(yè)則集中于受疫情反復(fù)影響較重的博彩及奢侈品，例如澳博控股等。傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊表現(xiàn)分化，閱文、百度得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異超預(yù)期，而騰訊音樂則因內(nèi)容與新業(yè)務(wù)投入較大導(dǎo)致低于預(yù)期。

我們?cè)趫?bào)告原文中，提供了從自下而上匯總的業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股，以及從自上而下策略角度篩選的超跌反彈和優(yōu)質(zhì)龍頭的組合，供投資者參考。