中銀證券：維持杉杉股份(600884.SH)“增持”評(píng)級(jí) 鋰電材料與偏光片雙輪驅(qū)動(dòng) 中報(bào)盈利大增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持杉杉股份(600884.SH)“增持”評(píng)級(jí)，在當(dāng)前股本下，假設(shè)杉杉能源19.6438%股權(quán)轉(zhuǎn)讓于2021年底完成交割，根據(jù)21年半年報(bào)和行業(yè)供需情況，考慮到偏光片中國(guó)大陸地區(qū)業(yè)務(wù)已完成交割，將公司21-23年每股收益上調(diào)至1.05/1.29/1.62元(原預(yù)測(cè)為0.16/0.21/-元)，對(duì)應(yīng)市盈率為30.3/24.6/19.6倍。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)：公司發(fā)布2021年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.47億元，同比增長(zhǎng)209.82%；實(shí)現(xiàn)盈利7.6億元，同比增長(zhǎng)659.15%。

負(fù)極業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：公司上半年負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)出貨量41536噸，同比增長(zhǎng)107.79%；收入16.46億元，同比增長(zhǎng)72.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.64億元，同比增長(zhǎng)780.08%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)828.59%。其中，海外客戶出貨量同比增長(zhǎng)131%，且負(fù)極前五大客戶出貨量占比持續(xù)提升，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

正極業(yè)務(wù)量利齊升，股權(quán)轉(zhuǎn)讓有序推進(jìn)：公司上半年正極材料實(shí)現(xiàn)出貨量16722噸，同比增長(zhǎng)84.98%；收入27.45億元，同比增長(zhǎng)105.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.57億元，同比增長(zhǎng)1039.46%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.76億元，同比增長(zhǎng)1039.46%。公司擬向BASF轉(zhuǎn)讓正極業(yè)務(wù)子公司杉杉能源19.6438%的股權(quán)，目前尚未完成股權(quán)交割。

電解液業(yè)務(wù)扭虧為盈，非核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略收縮：公司上半年電解液出貨5277噸，同比下降28.68%；收入2.82億元，同比增長(zhǎng)39.62%；凈利潤(rùn)4966萬(wàn)元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4373萬(wàn)元，同比扭虧為盈。非核心業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，富銀融資股份的剩余股權(quán)已完成出售，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)運(yùn)維平臺(tái)公司的股權(quán)處置已完成，充電樁業(yè)務(wù)正與意向收購(gòu)方進(jìn)行洽談。

偏光片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好：偏光片業(yè)務(wù)在中國(guó)大陸地區(qū)業(yè)務(wù)順利交割后呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)務(wù)并表帶來(lái)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。2021年2-6月，杉金光電實(shí)現(xiàn)收入45.75億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.15億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車需求不達(dá)預(yù)期；價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；LCD偏光片業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；消費(fèi)電子需求不達(dá)預(yù)期；運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損超預(yù)期；新冠疫情影響超預(yù)期。