開源證券：維持寧德時(shí)代(300750.SZ)“買入”評(píng)級(jí) 大幅擴(kuò)充產(chǎn)能 加大研發(fā)投入

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，寧德時(shí)代(300750.SZ)此次大額定增將夯實(shí)全球龍頭地位，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)為107.43/178.66/269.88億元，EPS4.61/7.67/11.59元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E80.9/48.7/32.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

寧德時(shí)代擬定增不超過582億元，積極備戰(zhàn)新能源黃金時(shí)代

寧德時(shí)代發(fā)布公告，擬發(fā)行股票募集資金不超過582億元，主要投向包括：

1)動(dòng)力&儲(chǔ)能電池募投產(chǎn)能合計(jì)137GWh，包括：福鼎時(shí)代(60GWh鋰電池)、瑞慶時(shí)代(30GWh鋰電池)、江蘇時(shí)代(30GWh鋰電池)、蕉城時(shí)代(15GWh鋰電池+部分pack產(chǎn)線)、湖西項(xiàng)目(2GWh鋰電池、30GWh儲(chǔ)能電柜);

2)擬募集70億元用于新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目;

3)擬募集93億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

大幅擴(kuò)充產(chǎn)能，加大研發(fā)投入夯實(shí)技術(shù)優(yōu)勢(shì)

此次公司拋出大額定增計(jì)劃，彰顯公司積極擴(kuò)充產(chǎn)能的決心;同時(shí)擬募投70億元用于新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目建設(shè)，強(qiáng)化在技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，得益于寧德時(shí)代強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，該行預(yù)計(jì)僅憑內(nèi)生擴(kuò)張也能滿足未來龐大的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃(2019/2020年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為134.7億元/184.3億元，截至2021年一季度末賬面現(xiàn)金683.2億元)。

擬投入70億元布局前沿技術(shù)領(lǐng)域，鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

此次公司擬投入70億元用于搭建新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，購(gòu)置相應(yīng)的研發(fā)設(shè)備及軟件系統(tǒng)等，開展新一代動(dòng)力及儲(chǔ)能電池關(guān)鍵材料體系研發(fā)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及智能制造、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料及設(shè)備開發(fā)、大規(guī)模儲(chǔ)能系統(tǒng)、智慧能源網(wǎng)絡(luò)等，推動(dòng)新能源先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用，鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)該行持續(xù)看好三大彈性方向：

1)上游：鋰價(jià)仍處于上行通道，短期有增量產(chǎn)能的企業(yè)受益。

2)供需緊張的中游：PVDF、VC、磷酸鐵等。

3)后周期等新方向：儲(chǔ)能、設(shè)備、氫能源等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、寧德時(shí)代擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。