美圖（01357）CFO顏勁良：從IPO到現(xiàn)在，整個市場都沒有看懂我們

4月22日，在雪球網(wǎng)主辦、智通財經(jīng)作為戰(zhàn)略伙伴參與的“2017雪球港股高峰論壇”上，美圖公司（01357）首席財務官顏勁良介紹了美圖登陸港股的前因后果和未來期望。以下為顏勁良演講實錄：

大家好。

我先跟大家分享一下大家都很關注的美圖股價。美圖是在2016年12月15號上市的，招股價8.5港幣。在美圖之前，沒有任何互聯(lián)網(wǎng)公司或者傳統(tǒng)企業(yè)上市是沒有正的現(xiàn)金流就在香港上市的。

一開始，美圖非常艱難，我們在全球路演的時候見了100多個不同的對沖基金、長線基金，但基本上沒有太多下單的。市場上也出現(xiàn)了非常多負面的聲音，比如說美圖巨虧了62億，美圖是工具公司，美圖是通過賣手機來賺錢的不是互聯(lián)網(wǎng)公司之類的。上市第三天股價就破發(fā)了，最低跌到了7.5港幣，上個月初，美圖收盤價最高到18塊，市值98億美元。除了騰訊以外，不僅是香港第二大互聯(lián)網(wǎng)公司以，我們也是多次進入港股的十大成交公司。我們的承銷商有三個，他們的研究報告一個是買入、一個是中性、一個是賣出，很明顯，從IPO到現(xiàn)在，基本上整個市場沒有看懂美圖這家公司?，F(xiàn)在大家看懂了嗎？    

我是Gary，是美圖的CFO，在2015年加入美圖之前，我在另外一家游戲公司擔任過CFO和COO，之前在UBS做中國互聯(lián)網(wǎng)首席分析師。今天我會和大家分享一下美圖上市的前因后果和一些市場對美圖公司的誤會。

首先分享一下美圖為什么會去香港上市。的確，一開始我們在美國和香港之間猶豫，美國很明顯有非常多互聯(lián)網(wǎng)公司，包括中國的和國際的，他們很懂得互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式；而反觀香港，基本上只有幾家游戲公司和騰訊。

非常多投行跟我們說，你去美國吧，美國上市的估值最高。但是我們并沒有這么做。在我解釋給大家聽為什么沒有做之前，先給大家看一下我們上市時候的一個視頻。

大部分的IPO視頻其實都差不多，但這里面有很特別的一點，美圖的用戶是全球的。我們在5億的月活里面大概9000萬是海外用戶，這就是我們想在香港上市的重要原因，因為我們希望美圖全世界的用戶都可以成為我們的股東。大家知道，中國的錢很難出去海外，在中國上市海外的投資者也沒辦法買A股，唯獨在香港，通過深港通、滬港通讓我們有這個機會，讓全球的用戶變成我們的股東。但是香港的市場很傳統(tǒng)，大家喜歡看PE、PB這方面的數(shù)據(jù)，所以很多投資者還沒看懂美圖。

大家有幾個誤解：第一，美圖的產(chǎn)品非常簡單，幾乎沒有什么競爭壁壘；第二，美圖只是工具公司，價值有限；第三，美圖有很多用戶，但是不能賺錢。

我分享一下我們對這三個問題的看法。

首先，美圖從08年開始有非常多的競爭對手，在PC時代有光影魔術手、可牛影像，到了移動時代有Camera360、天天P圖、百度魔圖等等，有超過100家公司和我們競爭。這是最近在IOS榜單上面截圖的前十名的軟件，其中四個是我們投資的，可以看出美圖是跟競爭對手遙遙領先的。通過這么多的產(chǎn)品，我們每個月會超過60億張照片，一年超過600億的照片，這些數(shù)據(jù)都能讓我們形成非常大的競爭壁壘，我們的效果是科學跟藝術的混合，所以可以永遠都站在競爭對手前面。我們的產(chǎn)品因為這樣子而做得越來越好。

第二個誤解，大家認為美圖只是一個生產(chǎn)工具的公司，沒有太多價值。的確在美國上市，有一些工具公司按照用戶去算的估值，每個用戶5美金左右，中國的社交網(wǎng)絡是30~40美金，美國的社交網(wǎng)絡是300美金左右。我想強調的一點是，工具也有不同的，比如瀏覽器、電池醫(yī)生、殺毒軟件，你用完之后延伸是很困難的，就像我左手邊這張圖，基本上就是一個人去使用這個功能。

但是，美圖的工具有兩個特性：第一，用戶是會產(chǎn)生內容的。一個人自拍的時候，自己穿什么衣服、跟什么人自拍、化什么妝，都是創(chuàng)作的過程，而且會產(chǎn)生內容。第二，自拍的目的是分享。所以美圖的工具有社交的屬性，某種程度上，我們是在社交的上游，因為大家用完我們的東西是分享到社交網(wǎng)絡的。我們其實也有做社交成功的經(jīng)驗，就是美拍，我們5億月活里用戶大概有三分之一是美拍的月活用戶，美拍在2014年上線的時候是一個視頻工具，當時每天用戶時長13分鐘，但現(xiàn)在是36分鐘，比snapchat的30分鐘還要高，所以美圖是有能力和基因把工具變成社交的。

第三個誤解，美圖有很多用戶，但是不可能賺錢。這個觀點，在美國我們幾乎沒有碰到任何人問我們這樣一個問題，反過來他們會問我，怎么可能賺不了錢，只是時間的問題。但香港市場比較傳統(tǒng)，所以沒有這么容易可以掌握這一點，我可以用一個傳統(tǒng)的類比，用地產(chǎn)來去類比，解答大家關于有用戶不能變現(xiàn)的問題。其實，有用戶就好像你有一塊地，這塊地里面有非常多的客流，你擁有這塊大客流的地，就算自己不會賺錢，也可以找一個承建商過來幫你蓋一個商場、餐廳或者游樂園，也可以賺錢的?；ヂ?lián)網(wǎng)也是一樣，有用戶就有商業(yè)模式。

比如說，我們有展示的廣告、整合的營銷和信息流的廣告，這是我們的一部分。我們現(xiàn)在也有做美拍的增值服務：直播的虛擬道具。同時，我們也有電商的產(chǎn)品，比如說可以把你的照片打印在T恤、杯子和手機殼上面。不要小看這樣的商業(yè)模式，我們每天產(chǎn)生2億張照片，如果我們只是把其中的千分之五轉化成為打印的T恤，一件50塊錢，一年就180億了。我們的用戶是非常喜歡變美的，所以除了虛擬世界變美，我們也希望她們可以在現(xiàn)實生活中變美，所以在我們上個月推出了美鋪這個電商平臺。

圍繞美，可以有非常多的延伸，除了線上的產(chǎn)品，我們還有線下的產(chǎn)品——智能硬件，如美圖手機。基本上現(xiàn)在要買到一臺美圖手機非常困難，基本上要加價五六百塊錢才能買到，也非常感謝用戶對我們的品牌和產(chǎn)品的喜愛。

最后做一個小的總結，我們認為目前大家對美圖這個公司還是存在一定的誤解，但是，通常能夠賺到錢的機會都是在一堆誤解之中，因為有人可以先看到企業(yè)的價值，所以希望大家可以多了解美圖，就算不買我們的股票，也下載我們的軟件或者買我們的產(chǎn)品。

謝謝各位！