海通證券：維持龍佰集團(002601.SZ)“優(yōu)大于市”評級 價值區(qū)間32.81-38.6元

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，維持龍佰集團(002601.SZ)“優(yōu)大于市”評級，預計21-23年歸母凈利潤分別為46.01/53.22/62.15億元，對應的EPS為1.93/2.24/2.61元。參考同行業(yè)可比公司估值，予21年17-20倍PE，對應的合理價值區(qū)間為32.81-38.6元。

海通證券主要觀點如下：

布局20萬噸磷酸鐵鋰項目，全面進軍新能源材料領域。

公司公告擬投資建設年產(chǎn)20萬噸電池材料級磷酸鐵項目，總投資12億元。項目分三期建設，一期二期分別建設年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵生產(chǎn)線，三期建設年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵生產(chǎn)線，此次實施主體為河南佰利新能源材料有限公司。

同時公司計劃投資20億元用于建設年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線以及相關配套工程設施。一期二期分別建設年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線，三期建設年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)線。項目建設主體為河南龍佰新材料科技有限公司。

該行認為公司鈦白副產(chǎn)品硫酸亞鐵和氫氣、燒堿、雙氧水等，制備高附加值的磷酸鐵材料，進一步生產(chǎn)磷酸鐵鋰，繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，同時受益于新能源行業(yè)快速發(fā)展。

布局負極材料，完善新能源材料品類。

公司計劃投資15億元用于年產(chǎn)10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目。項目分二期建設，一期建設年產(chǎn)2.5萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料生產(chǎn)線，二期建設年產(chǎn)7.5萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料生產(chǎn)線，項目由河南中炭新材料科技有限公司實施。該行認為公司布局負極材料完善了新能源材料供應鏈，增強公司核心競爭力。

繼續(xù)做強做大氯化法鈦白粉產(chǎn)業(yè)。

公司計劃投資7億元用于建設年產(chǎn)10萬噸氯化法鈦白粉擴能項目，項目由河南佰利聯(lián)新材料實施。截至2020年5月公司氯化法鈦白粉具備36萬噸/年產(chǎn)能，分別位于焦作新材料公司和云南新立公司。

目前公司此次項目主要對現(xiàn)有氯化法鈦白粉生產(chǎn)線進行擴建，新增部分設備，實現(xiàn)產(chǎn)品專線生產(chǎn)，提高產(chǎn)品質量。該行認為公司作為氯化法鈦白粉龍頭，擁有大型熔鹽氯化和大型沸騰氯化技術，氯化法全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，此次公司調整公司產(chǎn)品結構，提高公司鈦白粉產(chǎn)品在高端領域應用中的比例，有利于強化市場競爭力。

風險提示：原材料價格波動風險；下游需求不及預期；項目進展不及預期。